היתרון שבגודל? לא מתחילת השנה בקרנות נאמנות מקטגוריה אג"ח כללי

אדם כהן

12/05/2010

העשור האחרון שינה ללא הכר את מבנה שוק ההון הישראלי. מספר רפורמות משמעותיות ושינויים רגולטורים מרחיקי לכת יצרו מצב בו ניהול מקצועי של נכסים פיננסים מחייב תהליכי עבודה מורכבים ומנגנוני פיקוח ובקרה. בכדי לאפשר קיום נאות של כל התהליכים בסביבת מחירים הוגנת נדרש היקף נכסים מנוהלים גדול אשר יוכל להבטיח כי אותם תהליכים יתקיימו ללא קשר למחזוריות בשוק ההון.

לעיתים קרובות נשאלת השאלה, כיצד בסביבה שכזו יכולים בתי השקעות לפעול. האם הסביבה הזו לא מעודדת ריכוזיות מסוימת? הרי סביבה שכזו דוחקת הצידה את הבוטיקים הפיננסים הצידה כאשר האחרונים לא יכולים לעמוד בהוצאות ובה בשעה להתעסק עם מחקר שיניב תשואה?
אפשר לכנות את זה את מזל או אפילו יד המקרה, אבל בקטגוריה האג"ח תחת השם "כללי" ישנה תופעה של ממש. הקטגוריה היא, כפי שניתן לגזור משמה, מקיפה וכוללת 228 קרנות נאמנות המתמחות באג"ח ללא אפיון מסוים.

בבדיקת התשואות הגבוהות מתחילת השנה, שנה קשה לניהול לכל הדעות, מתגלה כי מתוך עשרת המצטיינות רובן קרנות קטנות . למעשה רק צמד מהן מחזיקות יותר מ200 מיליון שקל, אפסילון ! אג"ח פרימיום ו- רמקו(!) אג"ח דינמית ללא מניות אשר מנהלות 257.8 מיליון שקל ו227 מיליון שקל בהתאמה.

כמובן שקרן המנהלת הון קטן לא חיבת להגיע מבית השקעות קטן. כדוגמה ניתן להביא את פסגות פלטיניום (מקום שני בטבלת המצטיינות) המנהלת 59 מיליון ש"ח ונימנת עם בית ההשקעות הגדול בישראל. אך בחתך רוחבי ניתן להניח את הקוראלציה בין הון קטן בקרן לשיוכה.

עם מדידת העשיריה השנייה ניתן לרות שחוסר האיזון ברמות הנכסים המנוהלים מסתדר כאשר הממצוע של עשריםהראשונות הוא 151.1- יותר מהממוצע

הסטטיסטיקה: • ממוצע ההון המנוהל בעשרת הקרנות המצטיינות השנה בקטגוריה הכללית: 88.7 מיליון ₪.
• ממוצע ההון המנוהל בעשרים וחמש הקרנות המצטיינות השנה בקטגוריה הכללית: 152.44מיליון ₪
• ממוצע ההון המנוהל בקטגוריה: 136.796 מיליון ₪.

עשרים וחמש המצטיינות בקטגוריה אג"ח כללי מתחילתה של השנה:

שם קרן הנאמנות	מנהל השקעות	חשיפת מניות	חשיפת מטח	מתחילת החודש	מתחילת השנה	גודל קרן 30.4 במיליונים
כרמים אג"ח אקטיבית	כרמים	10%	10%	-0.39%	9.51%	14.8
פסגות פלטינום	פסגות	50%	50%	-1.23%	9.51%	59.4
אפסילון ! אג"ח פרימיום	אפסילון	0%	10%	-1.01%	8.51%	257.8
KZI אג"ח !	KZI	10%	30%	-1.24%	8.26%	66.4
עיטם FOREST !	FOREST	50%	30%	-0.93%	7.92%	35.5
כוון אג"ח דינמית	כוון	30%	30%	-1.17%	7%	82.3
רמקו(!) אג"ח דינמית ללא מניות	רמקו	0%	30%	-0.74%	6.95%	227.0
כרמים תיק אג"ח + 20	כרמים	30%	30%	-0.65%	6.95%	28.6
אזימוט 10/90 דיבידנד	אזימוטליין	10%	30%	-0.37%	6.62%	56.1
סיגמא אג"ח כללי פ	סיגמא	30%	10%	-0.70%	6.07%	60.8
טופ אלפא אג"ח	טופ אלפא	30%	30%	-0.11%	5.75%	35.1
אנליסט אג"ח!	אנליסט	0%	30%	-0.83%	5.60%	272.0
מגדל אפיקים אג"ח !	מגדל שוקי-הון	10%	30%	-0.47%	5.47%	322.2
אנליסט אג"ח משולבת	אנליסט	30%	50%	-0.88%	5.35%	207.9
אג"ח FOREST !	FOREST	10%	30%	-0.66%	5.35%	328.8
מגדל אפיקים אגח תשואה כוללת	מגדל שוקי-הון	30%	50%	-0.40%	5.28%	144.1
מאור לוסקי אג"ח אקטיבית	מאור-לוסקי	30%	30%	-0.95%	5.25%	44.8
מגדל אפיקים אג"ח אקטיבית !	מגדל שוקי-הון	10%	50%	-0.45%	5.02%	203.0
כלל ! אג"ח ללא מניות	כלל פיננסים	0%	30%	-0.75%	5%	10.1
אלטשולר שחם תיק ללא מנ	אלטשולר שחם	0%	30%	0.46%	4.68%	77.0
ילין לפידות תיק אג"ח +30	ילין לפידות	30%	30%	-1%	4.61%	126.4
מנורה מבטחים 10/90	מנורה-מבטחים	10%	30%	-0.22%	4.53%	284.9
כלל שקולה 10/90	כלל פיננסים	10%	30%	-0.79%	4.41%	240.2
פסגות בטא אג"ח !	פסגות	0%	50%	-0.44%	4.40%	109.0
פסגות בטא 10/90 !	פסגות	10%	50%	-0.40%	4.39%	516.8

הנתונים נכונים לסוף יום 11.5.2010

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.