שער הדולר - רק בישראל הדולר במפולת - בנק ישראל מיואש?

שוק המט"ח המקומי והעולמי לא מסכימים לגבי הדולר. ויותר מכך: חיוב בדולר העולמי תמיד מצטלב עם פסימיות וירידות בשוק המניות הגלובלי. וזה לא קורה. אז מה קורה כאן? ההסבר המקובל כרגע הוא שהמחסור בדולרים, המעלה אותו מול המטבעות הגדולות האחרות, בנוי על הביקוש לנכסי הסיכון (RiskOn), ולא על הפחד או הפסימיות מהם.

בירידות של ספטמבר היו רבים אשר "סגרו" עמדות וסגרו אשראי דולרי שהיווה את המימון לאותן עמדות. ועכשיו, כאשר אנו רואים את ההיפוך המוחלט בתחושת המשקיעים ביחס למה שקורה, רבים וטובים עושים את ההיפך: לוקחים מימון דולרי (קונים דולר) על מנת להשקיע בבורסה האמריקאית. תוסיפו לכך את הצורך במטבע אמריקאי לכל מיני סגירות חשבונות לקראת סיום השנה וקיבלתם מהלך מעניין של עלייה בו זמנית של המטבע האמריקאי ונכסי הסיכון.

נדיר אבל הנה זה קורה לנגד עינינו.

לעומת האנומליה הקטנה הזו בחו"ל, השוק המקומי שלנו מתנהג "רגיל". מוכרים דולרים (ירידות גדולות בו) וקונים מניות. קשר הפוך מקובל וידוע. הבעיה היא שיש כאן מעין חרב פיפיות אבסורדית: תחשבו על העיקרון הפשוט של משקיע זר הבא להכניס מזומנים לחברת היי-טק ישראלית... הוא מוכר דולרים, קונה- משקיע בחברה, אשר עכשיו סובלת קשות מבעיות כדאיות ייצוא. ההוצאות עדיין בשקלים וההכנסות יהיו במטבע זר.

ובגדול, זה מה שקורה ללא מעט. כנראה שהראייה ארוכת הטווח, והצפי ל-Exit מוצלח של אותן חברות סטארט-אפ פשוט מאפיל על כל שיקול אחר של כדאיות כלכלית זמנית. תוסיפו לכל זה את הביקורת על בנק ישראל על ניהול כמות רזרבות כה גדולה, ואת העוצמה של הספקולנטים בסיטי של תל-אביב ולונדון, וקיבלתם דולר-שקל סביב 3.10 כאשר היורו יורד מ-1.23 לכיוון 1.15.

ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...



EURUSD

תבנית הפסגה הכפולה, שבה השיאים היו סביב 1.23, אושרה על ידי שבירת רמת הבסיס של 1.17. עכשיו, לכאורה, נותר רק לשער עד כמה היורו יירד. אזכיר כאן, שעל פי ספרי הניתוח הטכני, יעד הירידות נמצא סביב 1.12-1.11 כי גובה התבנית אמור להיות עומק הירידות בה. מה שיביא את היורו לרמת התמיכה שהייתה התנגדות היסטורית לא קטנה.

האם הדולר בעולם יתחזק כל כך הרבה, כאשר אנו חוזים באופטימיות הגדולה שאופפת את קומפלקס ה-RiskOn ושוקי המניות בפרט? קשה להאמין אבל הכול יכול לקרות ובכל אופן זה מה שסוחרי המט"ח, המסתמכים רק על הנושא הטכני, בונים עליו. שבירת קוו המגמה היורד ובמיוחד עלייה מעל 1.19 יאמרו לנו אחרת.

ולכן זה מה שאומר לשני צידי המתרס:

לחיוביים: כאמור: המגמה יורדת אבל 1.19 היא היעד שלכם להתחלה של משהו אחר.
לשליליים: יעד ה-1.11 קצת רחוק אבל 1.15 מהווה תחנת ביניים הגיונית בהחלט.



USDILS

מה נאמר ומה נדבר כאשר רואים גרף כה אסרטיבי כיוונית?

ראשית, הדבר הראשון שעולה לראש היא פעילות בנק ישראל כאן. האם מה שאנו רואים אכן מצביע על כך שבבנק המרכזי שלנו התייאשו מלווסת את שער הדולר המקומי ולנסות לחסוך מהיצואנים כאבי הלב? אם הייתי צריך להסתמך רק על הגרף הייתי אומר שכן. ורוב סוחרי המט"ח הגלובליים יסיקו את אותן מסקנות אלא אם כן לא יגיע אליהם מסר הפוך מחדרי העסקאות של אותו בנק מרכזי.

הירידות כאן כה חזקות, מבחנת מומנטום, וכה שונות מהכיוון הנוכחי של הדולר בעולם, שקשה לדמיין שיש עדיין רצון, המצביע על אי יכולת, מצד בנק, ישראל לעשות משהו בזירה הזו. רגע, אבל מהותית, מה זה אומר? נניח לרגע ששוק המט"ח המקומי ינוע עכשיו על פי היצע וביקוש בלבד מבלי שתהיה עננת התערבות כלל? מה ערכו האמיתי של השקל?

האמת היא שאין לו ערך שניתן להצביע עליו כרגע. למה? כי אנו עדים לזרימה גדולה של השקעות פיננסיות זרות לכיוון של המשק הישראלי, יחד עם יציבות פוליטית (העברת התקציב), שקט בטחוני יחסי, וחזרה לצמיחה מתופעת הקורונה. כל אלו בונים רקע חיובי ביותר שמתווסף לרצון עז של הספקולנטים להרוויח עוד ועוד מעמדת ה-לונג שקל שלהם. לכן, כל שער אפשרי, עד שהזעקה תהיה גדולה מספיק לעצור את ה"השיגעון" הזה באופן אדמיניסטרטיבי.

ולכן זה מה שאומר לשני צידי המתרס:

לחיוביים: ממש בעיה. אם אומר 3.20 כמינימום זה לא כל כך יעזור לכם.
לשליליים: התיקון העולה הראשון היא הטרמפולינה לשבירת 3.10 העגולה.