אלמוג עזר
25/05/2010
אמריקה מברכת את בואו של השינוי. ב20 במאי, לאחר יותר מ3 של דיונים קדחתניים, הסנאט אישר את הרפורמה המשמעותית ביותר מאז שנות ה-30. את הרפורמה הנוכחית, ניתן לרשום כהישג השני של ברק אובמה, לאחר המהפכה בתחום ביטוח הבריאות במדינה במרץ.
מה לא היה לנו ברפורמה: שינויים בפעילות היומיומית של הבנקים וקרנות הגידור וסוכנויות האשראי. ברפורמה גם מטפלת, בעקב אכילס האמיתי של המשבר האחרון, החברות שהיו "גדולות מדי בכדי ליפול". בנוסף, הגבלת המסחר בנגזרים פיננסיים שהפכו את חשבונות הבנקים ל"מלאי נסורת"*.
האם הרפורמה הייתה יכולה למנוע את המשבר?
על פי כלכלני האוקונומיסט, הרפורמה לכשעצמה לא תוכל למנוע את המשבר הבא. חלקה הגדול של ביצוע הרפורמה אינו תלול בחברות עצמן. הקשחת תנאי ההון והנזילות יקורקעו על על ידי הרגולאטורים ברחבי העולם. מס החברות הגדולות שהוצע על ידי הרפורמה, ודאי ישונה על ידי חקיקה מתקדמת יותר. השמטה נוספת בולטת היא הטיפול בענף המשכנתאות ובחברות הענק "פאני מיי ו"פרדי מאק" אשר נמצאות בהווה ברשות הממשל.
המטרה העיקרית
זיכרון ההרס, שנוצר בשווקים בשל התמוטטות בנק "ליהאמן ברוס" וההצלה הדרמטית של חברת הביטוח איי. אי. ג'י. (AIG), עדיין טרי במוחם של בכירי הממשל . המטרה העיקרית, כפי שנשקפת מדו"ח הרפורמה של 1500 העמודים, היא להסדיר את התפרקותה של חברות גדולות במשק, לאו בהכרח חברות פיננסיות. אך בכדי לזכות בתמיכת הרפובליקאים, התהליך שיעברו חברות, עד למצב כזה, הוא כמעט בלתי אפשרי. סיטואציה שתאפשר מספיק זמן, בכדי שבעלי החברה יחושו, בטרם עת, כי הספינה שוקעת ויותירו אותה לחסדי הממשל. ההצעה המקורית ביקשה מן הבנק להפקיד 150 מיליארד $ בכדי למנוע ממשלם המיסים לתרום את כספו להצלת המוסדות.
| אקונומיסט: הרפורמה לכשעצמה לא תוכל למנוע את המשבר הבא. חלקה הגדול של ביצוע הרפורמה אינו תלול בחברות עצמן. הקשחת תנאי ההון והנזילות יקורקעו על על ידי הרגולאטורים ברחבי העולם. מס החברות הגדולות שהוצע על ידי הרפורמה, ודאי ישונה על ידי חקיקה מתקדמת יותר. וזה עוד מבלי להזכיר את "פאני מיי" ו"פרדי מאק". |  |
המרוויחים והמפסידים
הרפורמה מצביעה בבירור על מפסידים; סוכנויות דירוג האשראי, אשר אחריותן תגדל מעתה כלפי המשקיעים ויוכפפו למנגנון שיקבע מי מבין הסוכנויות הגדולות תבצע את דירוג האג"ח לחברות אשר הזמינו את השירות. בנוסף ניתן לציין את ענקי הפיננסים, שבגינם מלכתחילה נוסדה הרפורמה, אלו יחויבו להקצאות הון עצום בכדי לעמוד בדרישות הלימות ההון החדשות ולעכב את פעילות המסחר בנגזרים פיננסים. האחרונים כמובן, בדומה לכל רפורמה מגבילה, הם הצרכנים אשר החופש שלהם לסחור במוצרים פיננסיים נפגמת.
מעבר השני, המרוויחים הם הבנקים הקטנים כאשר הפיקוח עליהם נותר בידי הפדרל ריזרב. לא במפתיע, בדומה לתהליך המתרחש בישראל, מאז המשבר הפיננסי, הבנק המרכזי ממשיך לאסוף סמכויות וגם הרפורמה הזו תטיב עימו ועם כוחו לפעול אל מול חברות האשראי במשק. הנהנה האחרון הוא אובמה עצמו אשר הוכיח בשנית את כוחו ומנצל עד תום את רוחות השינוי שמנשבות בארה"ב בשנתיים האחרונות.
מסקנה
ככלות הכול, לא ניתן לבודד את הרפורמה, צודקת ככל שתהייה, מתוך הנרטיב הרחב יותר שחולף על פני הכלכלה הגלובאלית. לא לחינם מתארים את הרפורמה כ"מרשימה ביותר מזה 80 שנה". זה אותה טרמינולוגיה שמצביעה על השינוי שחל במחוקקים, עם השינוי שחל בקררב המשקיעים.
המשבר אשר חווינו (?) בשנתיים האחרונות, גדול מדי, בכדי שמגזר בודד, או מלחלופין מדינה בודדת תהא אשמה בו. אך הרפורמה שהוזכרה היא עוד צעד שישנה את מראית הכלכלה בעשור הקרוב וחייבים להודות, שזה לא סימן חיובי.
* התבטאות של מנהל קרן כפי שנכתבה למשקיעים
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
