האם לארה"ב לא תיוותר אפשרות אחרת אלא לחלץ את מדינות האיחוד

תוכנית החילוץ האירופאית: מבט מפוקח בין שבועיים

כאשר כל אירופה חגגה לפני שבועיים בסל החילוץ שהוצג לה לפני שבועיים, הכלכלנים הלעומתיים (contrarians) עמדו מן הצד משתהים. בגסות, הם התחלקו לשניים. הראשונים טענו על סכנות האינפלציה, שתוכנית כזאת טומנת בחובה- הטיעון הכלכלי. האחרים טענו, שאין בנמצא אדם אשר יאשר כי החבילה, אשר מוצעת לעמים בסכנה, אכן תתקבל על ידם של המבקשים, בתנאיה הנוכחים  – הטיעון הפוליטי. הטיעון קיבל תמיכה, ודאי לנוכח הבלבול בתנאים הראשונים לקבלת חבילת הסיוע,  שנבעו ממקורות שונים שדיווחו על תנאים שונים.  בשוק ההון המקומי, ניתן לציין את טל רז- מנכ"ל בית השקעות כלל פיננסים, שבמפגשים פומביים רמז לכך.

בתקשורת העולמית, הטלגרף הלונדוני עוד ניסה להזהיר מפני שתי חורים שנמצאים בתוכנית החילוץ.  הראשון הוא כמובן הסכנה הפוליטית כאשר מדינות חזקות- קושרות את גורלן במדינות חלשות יותר. השני הוא כי יש לזכור שממילא רוב מוכרי אג"חי המדינות בצרות הם הבנקים המרכזיים של המדינה עצמה ותושביה. 

הכל על הסעיפים החבויים בתוכנית החילוץ

השווקים, מאז, הספיקו כבר לרעוד כאשר גילו כי תוכנית ההצלה מכילה בתוכה שני סעיפים חבויים. החבילה תבוטל באופן בלתי הפיך והיה אם היא תיפול תחת החלטות הועדה של אחת ממדינות האיחוד האירופאי או על ידי האיחוד עצמו. למרות שהתנאי השני לא רלוונטי, בגרמניה כבר שוקדים מחדש על ביטולו. 

הסעיף הנוסף הוא כי אם אחת מהמדינות, לא תוכל למצוא מימון להצלה בריבית פחותה מ 5% היא תוכל להתנזר ממנו. הטענה של הטלגרף שסעיף זה יגרום למצב היורו להחריף כאשר המשבר יתדרדר למדינות חדשות דוגמת ספרד, כאשר הן לא יוכלו לעמוד במעמסה של עלויות מימון חוב שאינן מפסיקות מלעלות. על כך בהמשך.

למרבה הפלא, אירופה בהסכם- גזרה על עצמה את תמריץ למוטט את עצמה לדעת והיא אפילו לא צריכה להשקיע מאמץ רב מדי בעשותה כך.  כל שעל ממשלות האיחוד האירופי לעשות הוא לגרום לכך שכלכלתם תחצה את קו מימון החוב של 5%. גבול שממילא אינו רחוק מן המצב הקיים היום. ככלות הכול, המסקנה היא כי לארה"ב לא תיוותר אפשרות אחרת אלא לחלץ את מדינות האיחוד. את כולן.

האירופאים מודאגים ולא בכדי

האירופאים מודאגים. מודאגים מאוד. אם התוצר הלאומי שלהם יפגע כתוצאה מעלויות המימון של החוב הריבוני שלהם, זה יהפוך לעוד סעיף בספרי הלימוד של תיאורית המשחקים. התועלת של "הפורש " ממימון תוכנית החילוץ גבוהה הרבה יותר מן העלות שתגרם לכל הגוש. בסופו של התהליך, ניתן לנחש, שהתור של הפורשים המבקשים בסיוע יהיה ארוך יותר מן התור של מעניקות הסיוע. התהייה אחה בפרשנים כאשר הבינו כי את יוון יחלצו ממשלות האיחוד כולל...יוון. היום, אנו יודעים כי כל העניין הוא לא יותר מהתחכמות.
למן הרגע שמדינות כמו איטליה, ספרד ופורטוגל יאלצו לשלם ריבית גבוהה לנושיהם בשוק ההון- הן תהיינה פטורות מן ההשתתפות בחילוץ בן הטריליון $. כאשר זה יתרחש,  עול החילוץ יופנה אל החברות העשירות בקרן המטבע הבינלאומי- ארה"ב וגרמניה.

נתונים אלו לדעתם, מבטיחים כי השווקים ימשיכו להיחלש ועלויות מימון החוב הריבוני של ארצות ה- PIGS ימשיכו לעלות.

הלקוחות הגדולים ביותר של CDS ספרדיים הם בנק Santander (לינק) ו- BBVA (לינק). הלקוחות הגדולים של CDS  איטלקיים הם בנק UniCredit ו- Intesa SanPaolo. אבל אל תאמרו שאני שלחתי אתכם.

לסיכום

למרבה הפלא, אירופה בהסכם- גזרה על עצמה את תמריץ למוטט את עצמה לדעת והיא אפילו לא צריכה להשקיע מאמץ רב מדי בעשותה כך.  כל שעל ממשלות האיחוד האירופי לעשות הוא לגרום לכך שכלכלתם תחצה את קו מימון החוב של 5%. גבול שממילא אינו רחוק מן המצב הקיים היום. 

ככלות הכול, המסקנה היא כי לארה"ב לא תיוותר אפשרות אחרת אלא לחלץ את מדינות האיחוד. את כולן.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש