Image by Deedster from Pixabay
מורן שקד
19/12/2021
שיקולים עיקריים לדירוג
דירוג הנע"מ מבוסס על דירוג המנפיק A2.il באופק יציב וכן על ניתוח הנזילות של החברה. ניתוח הנזילות של החברה (סולו) לתקופה של 4 רבעונים מצביע על נזילות טובה המושתתת בעיקר על מסגרות אשראי בנקאיות מחייבות ממספר בנקים. בהתאם למדיניות החברה, בכוונתה לחדש את מסגרות האשראי מדי שנה טרם ובסמוך לסיומן. כמו כן לחברה תזרימים מהחברות המוחזקות בדמות דיבידנדים ודמי ניהול. להערכת מידרוג, לחברה שליטה טובה על יתרות הנזילות של החברות הבנות שלה.
עודף המקורות השוטפים של החברה החזויים על השימושים השוטפים החזויים לתקופה של 4 רבעונים החל מ-30.09.2021 נאמד על ידי מידרוג בכ-x1.3 ומצביע על נזילות טובה, הנשענת על מסגרות אשראי חתומות ופנויות ויתרות נזילות בקופת החברה סולו ותזרים תפעולי המתקבל בחברה וכולל דיבידנדים ממוחזקות, דמי ניהול ודמי זיכיון, ובניכוי הוצאות מטה ומימון. השימושים השוטפים של החברה כוללים בעיקר חלויות קרן אג"ח בהתאם ללוח הסילוקין, בסך של כ-320 מיליון ₪ ל-30.09.2021 וכן החברה מבצעת השקעות וערבה להתחייבויות של החברות בנות ונדרשת לממנן מעת לעת. נציין כי מידרוג לא הביאה בחשבון המקורות את תמורת גיוס הנע"מ המתוכנן או מיחזור אג"ח, שאינם וודאיים, אך עומדים לחברה לנוכח גמישות פיננסית טובה. בד בבד, לא הובאו בחשבון השקעות חדשות בהיקף מהותי שהחברה עשויה לבצע, והונח כי אלו יבוצעו כנגד מקורות וודאיים.
גורמים אשר יכולים להוביל להורדת הדירוג
אי שמירה על מסגרות אשראי חתומות בהתאם למדיניות החברה במידה שתשחוק את נזילות החברה.
ירידה בדירוג המנפיק.
צורכי השקעה מהותיים נוספים ו/או הוצאות תזרימיות מהותיות אחרות, מעבר לאלו שהובאו בחשבון על ידי מידרוג.
