Image: Dreamstime
קרן מרדכי
28/02/2022
התעריפון החדש של מדדי הבורסה יקפיץ משמעותית את העלויות של קרנות הסל על מדדי הבורסה ויפגע באטרקטיביות ההשקעה בקרנות סל ישראליות. קסם ומיטב צפויות להיות הנפגעות הגדולות ביותר.
מנהלי קרנות הסל התעוררו אתמול להודעה מפתיעה. הפעם אלו לא היו הירידות בשווקים או חדשות בגזרת המלחמה בין רוסיה לאוקראינה, אלא הודעה מונחה ששוגרה מכיוון הבורסה. הבורסה פרסמה טיוטה להערות ציבור לתעריפון חדש על שימוש מדדי הבורסה.
התשלומים המירביים שייגבו בגין שימוש במדדי הבורסה במכשירים פיננסיים:
התעריפון החדש צפוי להקפיץ משמעותית את העלויות של קרנות הסל על מדדי הבורסה ויפגע באטרקטיביות ההשקעה בקרנות סל ישראליות.
הבורסה פרסמה אתמול תזכיר לעדכון תעריפון מדדי הבורסה, אשר אישורו צפוי להגדיל את ההוצאה של מנהלי הסל בישראל מ-3 מיליון שקל לעד 34 מיליון שקל!
צפוי שרוב העלות על קרנות הסל תגולגל על המשקיעים בקרנות. סביר שמאמצי הבורסה לקדם את תעודת הסל יפגעו.
מבדיקת פאנדר עולה כי ייקור התעריפים למקסימום הצפוי, יפגע בראש ובראשונה בקסם, שתיאלץ לשלם קרוב ל-8 מיליון שקל בשנה לעומת חצי מיליון שקל כיום. גם גופים אחרים כמו מיטב תכלית, מגדל, פסגות והראל ידרשו לשלם סכומים שנתיים משמעותיים 5-7 מיליון שקל בשנה, כלומר פי 10 מהסכומים שמשלמים כיום:
נשאלת השאלה האם הסיבה שיש כיום מעל 80 מיליארד שקל בקרנות סל על מדדי הבורסה נעוצה בתמחור הנוכחי של הבורסה.
גורמים בתעשייה אמרו היום לפאנדר ש״התמחור הזול של מדדי הבורסה, מהווה סבסוד של ההכנסות האמיתיות שיש לבורסה מפעילות המדדים. הבורסה עצמה כותבת בתזכיר שהכנסות של 3 מיליון שקל בשנה לא מתקרבות לכסות את העלויות שיש לה במדדים, אז למה היא ממשיכה לתפעל אותם במשך שנים רבות בהפסד ואף לאחרונה יצאה בקמפיין פרסומי רחב של המדדים. עלות הקמפיין שלעצמו מוערכת בלמעלה מ-3 מיליון שקלים בכל המדיות האפשריות.״
ומוסיפים ש״לבורסה יש אינטרס ברור שהכסף המנוהל בקרנות סל ישמר, לאור ההכנסות הגדולות ממסחר ואגרות מצד קרנות הסל, לכן הצעד של הבורסה התקבל בהפתעה בקרב מנהלי הקרנות.״
הערכות בשוק הקרנות, הן שהעלאת התעריפים תגרום לפדיונות משמעותיים בקרנות הסל מצד המשקיעים המוסדיים, לאור העובדה כי כבר היום מנהלי הקרנות מחזירים את כל דמי הניהול ושכר הנאמן לגופים מוסדיים ולמעשה גובים 0% דמי ניהול מגופים מוסדיים. בתעריפים החדשים לא סביר שמנהלי הקרנות יסבסדו את אחזקות המוסדיים.
מהבורסה נמסר בתגובה:
"הבורסה פועלת כל העת על מנת לשכלל את שוק ההון הישראלי ולהרחיב את המוצרים והשירותים לציבור המשקיעים. לנוכח העובדה שתעריפי עריכת ותפעול המדדים לא עודכנו מזה למעלה מ-20 שנים, על אף שינויים מרחיקי לכת בשוק, לרבות כניסת שחקנים חדשים מקומיים ובינלאומיים וטכנולוגיות חדשות, נוצר עיוות משמעותי בתמחור מול עורכי המדדים המקומיים והבינלאומיים הפועלים בישראל. המצב הקיים, בו הכנסות הבורסה עומדות על כ-5% מהשוק בעוד היא מחזיקה קרוב למחצית מהשוק, מוכיח עד כמה התמחור אינו כלכלי ופוגע בתפעול, פיתוח והשקעה בתחום קריטי זה.
יצוין כי עורכי המדדים הזרים הפועלים בישראל מתמקדים בקידום מדדים על מניות וחוב זר, ועל כן פעילות הבורסה קריטית במיוחד בכל הנוגע לתפעול ושכלול שוק המדדים המקומי החיוני להגדלת ההשקעות והמסחר במניות החברות הישראליות. מהלך עדכון התעריפים מבוצע בהתאם למחירי השוק ואף מתחת להם, והוא יאפשר לבורסה להמשיך ולפתח בשנים הקרובות את שוק המדדים, לבצע השקעות בטכנולוגיה ומיכון מדדים, לקדם רפורמות המייצרות נזילות לשוק ההון ולעודד השקעות פנסיוניות."
לסיכום, אין ספק שהבורסה עושה עבודה מצויינת בנהול המדדים מבחינה מקצועית והיא ראוייה לתשלום הוגן. יתכן שהמצב היום לא משקף נכונה את המצב אולם רצוי להתחשב באילוצים של היצרנים וניסיונם בשיווק המדדים על מנת לא לפגוע בצרכן הסופי.
.jpg "ניקש ארורה, צילום: פאלו אלטו נטוורקס")
