לנצל את העליות של הימים האחרונים לרכישת הגנות בזול

לאחר חודש ימים ששוקי העולם התאפיינו בעיקר בירידות שערים, שבו המדדים המובילים בארץ ובעולם לעלות. העליות לוו במחזורי מסחר נמוכים מהרגיל שעמדו על כ- 1.3 מיליארד ₪ ליום. סטיית התקן הגלומה באופציות המעו"ף ירדו לרמה של 16.5%, לעומת רמה של 22% בשבוע שעבר.

סיכום מדדים שבועי:

מדד המעו"ף עלה ב- 2.69% בהובלת מדד הבנקים שזינק 5.76% ,מדד ת"א 75 עלה ב- 2.74% ואילו מדד היתר 50 ירד ב- 1.39%.

מבט קדימה ישראל וארה"ב:

בשבוע שחלף לא התפרסם כל נתון מאקרו כלכלי משמעותי שיכול להעיד על שיפור בזירה המאקרו הכלכלית. למרות זאת, שבו שוקי המניות בארץ ובעולם לעלות, בעיקר על רקע תיקון טבעי שהתרחש לאחר מס' ימים רצופים של ירידות שערים חדות.

המסחר בשוק המניות בשבוע הקרוב, יושפע בעיקר משני גורמים מרכזיים:

הגורם הראשון הינו פקיעת האופציות על המדדים והמניות ביום שישי הקרוב בארה"ב.

הגורם השני מורכב משני נתונים מאקרו כלכליים חשובים בהמשך השבוע.

הנתון הראשון הינו המכירות הקמעוניות בארה"ב שיפורסמו ביום רביעי (צפי: 0%). נתון זה הינו בעל השפעה מרבית, כיוון שזה המדד האמיתי הראשון למדידת גודל ההוצאות הכספיות של הצרכן ולמעשה ניתן לאמוד את הצריכה הפרטית שהינה בעלת משקל משמעותי במדידת התמ"ג.

הנתון השני הינו מדד המחירים לצרכן שיפורסם ביום שישי הקרוב וצפוי להישאר ללא שינוי.

בהסתכלות קדימה:  הגורמים שציינו בחודשים האחרונים, אשר גרמו לירידות השערים בארץ ובעולם בשבועות האחרונים, ימשיכו להעיב על השווקים. בין הגורמים ניתן למצוא:

 משבר החוב באירופה, שהשלכותיו עדיין לא התבררו במלואן, והם עדיין ממשיכים לרחף סביבנו (במציאות שכזאת המשקיעים, שאיבדו את חדוות ההשקעה, מדירים את רגליהם משוק ההון)

 האטה בצמיחה בארץ ובעיקר בעולם

 ירידה של מדד מנהלי הרכש בארץ אל מתחת ל- 50 נקודות ועוד (פירוט מלא של הגורמים ניתן למצוא בסקירות קודמות)

לכן להערכתנו, בטווח הקצר (סוף אוגוסט) ימשיכו סימני השאלה הרבים, אי הוודאות והתנודתיות להעיב על השוק המקומי וכן על השווקים בחו"ל. המלצתנו היא כי לקוחות אשר מוגדרים כשונאי סיכון ימתינו מעט לפני שישובו לשוק המניות, למרות האטרקטיביות של חלק מהמניות הנסחרות במדד המעו"ף. נוסיף ונציין, שלקוח שבתיקו קיימת חשיפה גבוהה לשוק המניות המקומי, יכול לנצל את העליות של הימים האחרונים לרכישת הגנות בזול לתיק ההשקעות שלו באמצעות מרווחים יורדים, במיוחד בשל ירידת סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף.

לדוגמא: קניית PUT 1080 במחיר של 880 ₪ וכתיבה של PUT 1050 ב- 400 ₪. עלות מרווח זה עומדת על 480 שקלים ובהחלט מספק הגנה ראויה במחיר זול למקרה של ירידות שערים (המחירים נכונים לשעת כתיבת הסקירה). כמו כן, אנו חוזרים על ההערכה לפיה עליות השערים בשוק המקומי תחלנה רק בשליש האחרון של השנה.

שוק האג"ח:

 מדד הפחד יורד מתחת ל- 25%

 ביום חמישי יפורסם מדד המחירים לצרכן לחודש יוני, המדד צפוי לעלות בין 0.1%-0.3%

 המלצה לשמירת מרכיב נזילות גבוה

 עדיין קיימת עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד

 בחודש הבא הסיכויים שווים לגבי העלאה ב-0.25% או הותרת הריבית ללא שינוי

המסחר באגרות החוב נפתח השבוע בירידות שערים באגרות החוב הממשלתיות ועליות באגרות החוב הקונצרניות. על רקע העליות בשוק הקונצרני השווקים שואפים עידוד מצפי לתוצאות חיוביות שיעלו ממבחני הלחץ באירופה ואופטימיות לגבי עונת הדוחות המתקרבת, דבר המוביל לירידה במדד הפחד בארה"ב מתחת ל- 25%. ירידה במדד הפחד שווה לירידה ברמת אי-הוודאות, המובילה לירידה במרווחים ולכן אגרות החוב הקונצרניות רושמות עליות שערים עם פתיחת המסחר.

האפיק השקלי:

בהמשך להמלצתנו בתקופה האחרונה אנו עדיין ממליצים על משקל עודף לאפיק השקלי על פני האפיק הצמוד. אנו ממליצים על האפיק השקלי בעקבות צפי אינפלציה גלומה גבוהה מידי בצמודים, ירידה בשוק הסחורות והירידה בציפייה להעלאת ריבית בארץ ובעולם בעקבות התגברות החששות לכניסה למיתון עולמי. כעת, אנו מעריכים שבחודש הבא הסיכויים שווים לגבי העלאה ב-0.25% או הותרת הריבית ללא שינוי. תשואות אגרות החוב ל- 10 בארה"ב זינקו משבוע שעבר ועומדות כעת על 3.06%. פער התשואות לבין הממשלתי השקלי לאגרות החוב ל- 10 שנים עלה במעט משבוע שעבר ועומד על 1.6%. בעקבות הירידה ברמת אי-הוודאות בשווקים אנו צופים שהפער יצטמצם בטווח הקצר. את החשיפה לאפיק השקלי אנו ממליצים לבצע בשילוב של אג"ח ממשלתי עם אג"ח קונצרניות. מצ"ב אג"ח לדוגמה:

ריבית משתנה:

בהודעת הריבית האחרונה, בנק ישראל הבהיר שבשיקולי הריבית יינתן משקל עודף להאטה בפעילות הכלכלית למול שיקולי אינפלציה, כיוון שלא ניתן להתעלם משיקולי אינפלציה וכרגע אנו נמצאים מעל הגבול העליון של טווח היעד של בנק ישראל. להערכתנו, בחודש הבא הסיכויים שווים לגבי העלאה ב-0.25% או הותרת הריבית ללא שינוי. בשבועות האחרונים המרווחים באגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה עלו לרמה סבירה. בעקבות עלייה זו, אנו מאמינים שכדאי לנצל זאת ולהתחיל לבסס אחוז מסוים מהאפיק השקלי בתיק, על ידי אג"ח קונצרניות בריבית משתנה. אנו ממליצים לעשות זאת בשילוב של אג"ח קונצרניות בדירוג גבוהה ובמרווח של 1.4% לפחות.
להלן מספר אגרות חוב לדוגמה:

האפיק הצמוד:

ביום חמישי יתפרסם מדד המחירים לצרכן, המדד צפוי לעלות בין 0.1%-0.3%. הערכות בשוק הן שהאינפלציה בשלושת החודשים הקרובים צפויה לעלות במצטבר בכ-1%, בעקבות הותרת הריבית ללא שינוי חודש נוסף, המחסור בצמודים בשוק והעלאות המיסים הצפויות. ציפיות האינפלציה גבוהות מידי לטעמנו ועדיין נמצאות בגבול העליון של יעד בנק ישראל, 3.02% בממוצע במח"מ 2-5. בטווח הקצר, צפי האינפלציה לשנה עומד על 3.25% ולהערכתנו, גם בטווח הקצר הציפיות גבוהות מידי מהסיבות שהוזכרו באפיק השקלי. חשיפה לאפיק הצמוד מומלצת דרך הצמודים הקצרים בשילוב של אג"ח ממשלתי ואג"ח קונצרני בדירוג גבוה, A+ ומעלה במרווח של 1.4 ומעלה.

אבידן מלמד ואלי לוי More בית השקעות

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.