גיל בארי
09/08/2010
אחד מהיתרונות בלהיות ישראלי, לפחות בשוק ההון, הוא ההשהייה שיש בין פרסום הדוחות הכספייים של החברות בארה"ב לבין הדוחות כאן אצלנו. בעוד מבול הדוחות של הרבעון השני יתחיל כאן רק בעוד שבוע-שבועיים, עונת הדוחות בארה"ב כבר בעיצומה. הפטנט הזה מאפשר לנו לנסות ולזהות מגמות מסוימות שאולי משליכות ממה שקורה בעולם גם לחברות הציבוריות במיני ביצה הישראלית שלנו. באופן ספציפי יותר, אנחנו מציצים למה שקורה במערכת הבנקאית בארה"ב ושואלים עצמנו האם ניתן ללמוד משהו מכך גם על הצפוי בדוחות הבנקים כאן.
שני דברים עיקריים אנחנו למדים בינתיים; התמונה ב"שורה העליונה", קרי ההכנסות של הבנקים מפעילות מימון והכנסות תפעול איננה מראה צמיחה משמעותית ובמקרים רבים אף ירידה מסוימת. מן הסתם, עוד סימן משמעותי לכך שארה"ב ואירופה עוד לא ממש עלו על מסלול ההמראה ביציאה מהמשבר האחרון.
מאידך, התמונה ב"שורה התחתונה" (לא סתם זהו גם שם הסקירה הזו שאנו מוציאים אחת לשבוע), קרי בשורת הרווח, טובה הרבה יותר מהצפי. איך זה מסתדר? שתי סיבות עיקריות לטעמנו. הראשונה היא התייעלות, פשוטו כמשמעו. הבנקים ייעלו את שורת ההוצאות שלהם במיוחד בסעיף כ"א, ההוצאה העיקרית בכל מוסד פיננסי, ועל ידי כך שיפרו את הרווחיות שלהם. השניה נעוצה בנושא של התאמת ציפיות השוק, קרי, אחרי משבר כה חזק שמוקד הרעש שלו היה בעולם הפיננסי, קל ונוח לאנליסטים להתבסס על תחזיות נמוכות כי תמיד עדיף להיות מופתע לטובה, לא?
תוצאות הבנקים בעונת הדוחות הנוכחית אל מול הציפיות
האם ההפתעה לטובה הזו, תהיה גם מנת חלקו של העם היושב בציון? לא בטוח. המערכת הבנקאית הישראלית שהפגינה איתנות רבה ביחס למקבילותיה בעולם, הראתה צמיחה בהכנסותיה גם במהלך השנה החולפת, כלומר בשורה העליונה, וכן, צפויה לנו גם צמיחה ושיפור נוסף ביחסי האיתנות הפיננסית והלימות ההון. מאידך, הגמישות של המערכת המקומית שלנו לביצוע התייעלות בקנה מידה המבוצע בחו"ל היא מאוד נמוכה ועל כן מרבית השיפור הצפוי גם ברווח, מקורו יהיה דווקא משם והשאלה המרכזית תהיה האם בתנאים הנוכחיים בו האור בקצה המנהרה של המשבר קצת מתרחק, צמיחה זו תישמר לאורך זמן.
השורה התחתונה
הרבעון הקרוב צפוי להיות חיובי גם עבור הבנקים הישראליים, המשך המגמה תלוי רבות בסביבה המקרו כלכלית, הן הגלובלית אבל גם המקומית כאשר כיוון שוק הנדל"ן יכול להוות גורם משפיע חזק ביותר. הבשורה הטובה, ובמקרה זה היא אחידה לבנקים בחו"ל ולבנקים כאן, היא שגם אם טווח הזמן להתאוששות ארוך מן הצפוי, כאשר בוא תבוא, מחירם הנוח של הבנקים בעולם וכאן, הופך אותם להשקעה אטרקטיבית ביותר למשקיעי טווח ארוך.
גיל בארי הינו מנכ"ל משותף באוריון
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
