קרן "כלל השקעות" מול "אקסלנס השקעות" השם דומה, כל השאר לא
שלוש שנים לאחור מה אומר הגרף?
צחי זקס
10/08/2010
כבר יותר מחודשיים שמדדי המניות מדשדשים בארה"ב וכך גם בשאר העולם.
עונת הדוחות בניו יורק החלה כבר והנה היא לקראת סיום. עד להנה, הפתיעו החברות את תחזיות האנליסטים ברווחים שהציגו, עתה נדמה כי השוק מנסה לפענח מה הלאה?
אם הרווחים גבוהים של החברות הציבוריות, זה בעצם אומר שהמצב משתפר ואפילו מהר לא? לא בדיוק, נתוני התעסוקה הפושרים (וזה באנדר סטייטמנט) מראים שכנראה הרווחים שמופיעים בדוחות לא נאותים לזלוג " אל תוך הרחוב".
מנהל קרנות גמיש, מה אתה מעדיף שוק אג"ח ממשלתי או שוק מניות?
בשוק ההון יש שני שווקים שמתוכם ניתן לגזור מסקנות כלפי העתיד. שוק האג"ח ושוק המניות. אם נביט על שוק האג"ח הממשלתיות בארה"ב בהווה, נראה כי הוא מתומחר בעלות גבוהה (שוב) דבר המעיד על חששות מפני מיתון מתקרב (שוב). אך אם מסתכלים על מחיר מדדי המניות גם הם ממשיכים ליהנות מיציבות יחסית.
מצב זה של עלייה במחירי האג"ח ממשלתי לצד עלייה במחרי המניות (לדוגמה מדד ה- S&P 500 ) התרחש בהיסטוריה המודרנית כבר פעמיים.
בפעם הראשונה זה קרה כמה רגעים טרם המשבר הפיננסי של 2008 ויש הרואים בו כסימן אזהרה של ממש למפולת שהתרחשה אז. הפעם השנייה שבה התרחש העניין, הייתה בתחילת השנה, דאז הסממן העניק תקווה לסוחרי השורט לגזור קופון על חשבון המשקיעים. זה לא קרה. בניגוד ל2008, הם נותרו עם חצי תאוותם בידם.
ענף הקרנות הגמישות
יכולות הניהול של מנהלי הקרנות הגמישות בכוחם להיות לימינם בתקופה זו של חוסר ודאות (בואו נהיה כנים, מתי הייתם במצב של וודאות?). בתקופה הזו יכולות הניהול של מנהלי הקרנות נמדדים במשנה תוקף. בטח שבאפיקים גמישים שרכישת מניות היא עסק רציני.
ראש בראש בענף הגמישות- שם דומה תשואה אחרת- כלל השקעות אל מול אקסלנס השקעות
בתי ההשקעות: אקסלנס השקעות מנוהלת על ידי אקסלנס. בית השקעות בעל אגף קרנות נאמנות הנמצא בצמיחה. האחרון הצליח לגייס מתחילת השנה971 מיליון שקלים והוא מנהל הון כולל של 16,271 שקלים (שלישי בתעשייה). כלל השקעות מנוהלת על ידי כלל פיננסים. מצבו של בית ההשקעות כלל מורכב יותר, כאשר מתחילת השנה ענף הקרנות שבניהולו פדה הון הנאמד בכ- 403 מיליון שקלים. הסכום הכולל שמנוהל על ידי קרנות כלל פיננסים הוא 8,724 מיליון שקלים (שישי בתעשייה).
מדיניות הקרנות: מתוקף היותן באותה הקטגוריה, שתי הקרנות בעלות אופי דומה. כלל השקעות מתחייבת להשקיע על פי שיקול דעתו של מנהל הקרן אך לא לחצות מינוף שעולה על יותר מ- 120% , לא במט"ח ולא במניות. אקסלנס השקעות גם היא מתחייבת להשקיע על פי שיקול דעתו של מנהל הקרן אך לא לחצות מינוף שעולה על יותר מ- 120%-, לא במט"ח ולא במניות.
תשואות*: בטווח הקצר, מתחילת השנה, ישנו הבדל בהישגי שתי הקרנות. כלל השקעות הניבה תשואה חיובית של 8.40% לעומת התשואה באקסלנס השקעות שמסתכמת בתשואה שלילית של -1.33%-.
בטווח הארוך, המגמה דומה, אך היא גם מקצינה. אם לוקחים בחשבון ששנתיים לאחור כוללים את המשבר הפיננסי החמור ביותר מזה עשרות שנים, מבינים שכדאי לבדוק טוב טוב את הישגי הקרנות בטווח הזמנים האמור. כלל השקעות, שנתיים לאחור, מניבה תשואה של 68.02%. אקסלנס השקעות עדיין מנסה לשקם את עצמה מאז ימי המשבר עם תשואה של שלילית של -9.2%-.
קרן הנאמנות | מנהל השקעות | שנתיים | |||
3.28% | 8.40% | 21.48% | 68.02% | ||
2.06% | -1.33% | 7.93% | -9.20% | ||
הון המנוהל בקרנות
המשקיעים, לא תמיד יודעים לגמול על הישגי קרן הנאמנות שבאמתחתם (אולי לפעמים זה טוב...). כלל השקעות, למרות שכאמור, אינה מגיעה מבית השקעות שנהנה משקט תעשייתי, מצליחה לגייס הון בקצב מדוד וקבוע יחסית בשנתיים האחרונות. סביר להניח משום הישגיה של הקרן בתחום התשואתי. לעומתה, הקרן לבית אקסלנס, החלה לפדות בצורה אגריסיבית מחודש פברואר השנה.
ההון המנוהל באקסלנס השקעות (מנוכה תשואה פנימית)
| ההון המנוהל בכלל השקעות בשנתיים האחרונות (מנוכה תשואה פנימית)
|
לסיכום
קשה שלא לתהות, מה גורם לביצועי קרן גמישה להצטיין או לחלופין לאיבוד הון למשקיעיו: המצב האובייקטיבי (התנהגות השווקים, מצב בית ההשקעות) או המצב הסובייקטיבי (קביעות של מנהל הקרן וחופש הפעולה של הסחורים). איך שלא נסתכל על זה, ישנה מציאות בשטח של קרנות מסוימות שהשחררו מן הטראומה של 2008 ויש כאלו שעדיין נאבקות בו. אך בל נשכח, ישנו פטנט בשוק הקרנות שבו יש אפשרות למחיקה של קמטי עבר; שינויי מדיניות.
תמונה אחת שווה אלף מילים:
*כל התשואות נכונות ל10.8.2010
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
