Photo 139316897 Dollar motortion Dreamstime
משה שלום
11/10/2022
למרות ה"סקסיות" של שוקי המניות, כבר ציינתי, בין שורות אלו, שהדולר הוא ציר המשבר הזה. לפחות לדעתי הצנועה. מדוע? כי הוא האמצעי שבו עובר המשבר הזה לרמה הגלובלית. הן בגלל היותו מטבע רזרבות, הן בגלל היותו מטבע המסחר הבינלאומי העיקרי, והן בגלל שהוא מטבע ה-Carry בהמון המון עסקאות ספקולטיביות.
יתר על כן, שחיקת המטבעות האחרים מולו, בעשרות אחוזים (לא כמו השקל שלנו...), מקצינים את הבעיות שיש ממילא בחזית האינפלציה, בהמון מדינות. הרחבתי על כך רבות, אבל חשבו על ההשפעה שיש לשחיקת היורו מול הדולר כאשר באים לשלם חבית נפט, או טונה חיטה. יש גם לזכור שכדי לגייס דולרים במהירות, המדינות שצריכות את זה, מוכרות אג"ח ממשלתי אמריקאי בכמויות גדולות, וזה מייצר לחץ נוסף של תשואות גבוהות באותן אגרות חוב.
דבר המכניס לבהלה לא קטנה את הסוחרים בוול-סטריט הרגילים לראות בתשואות של האג"ח הממשלתי שלהם קנה מידה לעתיד הכלכלה האמיתית, והצמיחה בפרט. מכאן השפעה שיש לעניין זה על המניות, ובמיוחד על הסקטורים הרבים שקובעים את מימון הפעילות שלהם על פי האג"ח של הטווח הבינוני (10 שנים) והקצר (שנתיים-שנה).
בקיצור: העלאות הריבית של הפד אינן עניין מקומי בלבד. הוא עניין שמייצר תוצאות לא רצויות (Unattended Consequences) בכל העולם, דרך מנגנונים הבנויים כולם על הדולר. וכאן, אנו מסתכלים על המבע האירופי, ושקל. בצד האירופי, התחתית סביב 0.96 הייתה ממש מייאשת עבור הרבה פעילים. והנה, חזרה מהירה מעלה החזירה קצת וורוד ללחיים שלהם. הבעיה היא שרמת ההתנגדות, סביב 1.00 המפורסם, הצליחה לחסום את המהלך. פירוט מטה.
ועבור המטבע שלנו, השקל? אין ספק שהיה מהלך מעניין מ-3.25 ועד 3.62. אבל, כאשר משווים זאת למה שקרה בדולר-אינדקס, מקבלים פרופורציה נכונה בדבר כוחם של השחקנים הגדולים המעוניינים בשקל חזק כאן.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
EURUSD
הסוחרים כבר התרגלו לראות את המטבע האירופי מתחת ל-1:1. לא רק זאת אלא שהשבירה של רמה זו יצרה דינאמיקה שלילית מהירה, וללא תיקונים, עד התחתית האחרונה סביב 0.96. מה קרה? למה היורו עלה משם? יש האומרים התערבות של בריטניה ויפן במטבעות שלהם, ואף התערבות שקטה של ארה"ב.
אבל, די מהר, שוקי המניות היורדים עזרו לייצר חסימה סביב ההתנגדות באזור ה-Parity. אזור שעמד ודחה בחוזקה את המחיר מטה. עבור הפסימיים: שבירת 0.96 היא חובה ממש! בלי זה, אין לכם תקווה למהלכים מעניינים.
עבור האופטימיים על היורו אערבב משהו פונדמנטלי ומשהו טכני: מעבר מעל 1:1 היא חובה טכנית, וגם פסיכולוגית. אבל, זה חייב לבוא עם הצהרה ברורה מצד הבנק המרכזי האירופי (ECB) שהוא יתחיל לעלות ריבית בקצב של הפד. הסיכוי לכך קטן מאד... לכן, אם לא נראה שיפור ממשי במה שהיינו קוראים קומפלקס ה-Risk-on, יש בהחלט מצב שגם אנחנו נצרך להתרגל לראות יורו שווה פחות מדולר, ברמה האסטרטגית וארוכת הטווח.
USDILS
בפעם האחרונה שראינו פריצת שווא מעל המהלך של התנועה הרגילה, ביולי 2022, ההמשך היה ירידה גדולה עד כדי 3.25. רמה שממנה הדולר הצליח להשתקם מעלה רק בזכות המהלך היורד העצום במניות, וההשפעה הגבית החזקה מהדולר העולמי.
עכשיו, קיבלנו פריצת שווא חדשה, מעל 3.57, והחל המסע דרומה. האם הוא יהיה כדוגמת קודמו? קודם כל, המטבע האמריקאי צריך לשבור מטה את 3.52 כדי שנשתכנע בכך. שנית, שוקי המניות חייבים לתת גושפנקא חיובית לירידה ממשית. את השאר אני משאיר לספקולנטים בסיטי של לונדון וזו של תל-אביב.
הם הרי מעוניינים בירידה של הדולר במהירות גדולה יותר מאשר עלייתו. לכן, במידה והסביבה תאפשר זאת, אני די בטוח שנראה מגמה מהירה מטה בדולר המקומי שלנו. עבור האופטימיים אציין רק שעמידה איתנה סביב 3.52-3 היא העניין עכשיו. לאחר מכן, בניית בסיס שממנו תוכלו לכבוש אזורים של 3.6-3.7 וכו... מהלך עד 3.43 נראה עכשיו יותר סביר בגלל הסטייה השלילית בין המחיר והמומנטום.
יתר על כן, שחיקת המטבעות האחרים מולו, בעשרות אחוזים (לא כמו השקל שלנו...), מקצינים את הבעיות שיש ממילא בחזית האינפלציה, בהמון מדינות. הרחבתי על כך רבות, אבל חשבו על ההשפעה שיש לשחיקת היורו מול הדולר כאשר באים לשלם חבית נפט, או טונה חיטה. יש גם לזכור שכדי לגייס דולרים במהירות, המדינות שצריכות את זה, מוכרות אג"ח ממשלתי אמריקאי בכמויות גדולות, וזה מייצר לחץ נוסף של תשואות גבוהות באותן אגרות חוב.
דבר המכניס לבהלה לא קטנה את הסוחרים בוול-סטריט הרגילים לראות בתשואות של האג"ח הממשלתי שלהם קנה מידה לעתיד הכלכלה האמיתית, והצמיחה בפרט. מכאן השפעה שיש לעניין זה על המניות, ובמיוחד על הסקטורים הרבים שקובעים את מימון הפעילות שלהם על פי האג"ח של הטווח הבינוני (10 שנים) והקצר (שנתיים-שנה).
בקיצור: העלאות הריבית של הפד אינן עניין מקומי בלבד. הוא עניין שמייצר תוצאות לא רצויות (Unattended Consequences) בכל העולם, דרך מנגנונים הבנויים כולם על הדולר. וכאן, אנו מסתכלים על המבע האירופי, ושקל. בצד האירופי, התחתית סביב 0.96 הייתה ממש מייאשת עבור הרבה פעילים. והנה, חזרה מהירה מעלה החזירה קצת וורוד ללחיים שלהם. הבעיה היא שרמת ההתנגדות, סביב 1.00 המפורסם, הצליחה לחסום את המהלך. פירוט מטה.
ועבור המטבע שלנו, השקל? אין ספק שהיה מהלך מעניין מ-3.25 ועד 3.62. אבל, כאשר משווים זאת למה שקרה בדולר-אינדקס, מקבלים פרופורציה נכונה בדבר כוחם של השחקנים הגדולים המעוניינים בשקל חזק כאן.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
EURUSD
הסוחרים כבר התרגלו לראות את המטבע האירופי מתחת ל-1:1. לא רק זאת אלא שהשבירה של רמה זו יצרה דינאמיקה שלילית מהירה, וללא תיקונים, עד התחתית האחרונה סביב 0.96. מה קרה? למה היורו עלה משם? יש האומרים התערבות של בריטניה ויפן במטבעות שלהם, ואף התערבות שקטה של ארה"ב.
אבל, די מהר, שוקי המניות היורדים עזרו לייצר חסימה סביב ההתנגדות באזור ה-Parity. אזור שעמד ודחה בחוזקה את המחיר מטה. עבור הפסימיים: שבירת 0.96 היא חובה ממש! בלי זה, אין לכם תקווה למהלכים מעניינים.
עבור האופטימיים על היורו אערבב משהו פונדמנטלי ומשהו טכני: מעבר מעל 1:1 היא חובה טכנית, וגם פסיכולוגית. אבל, זה חייב לבוא עם הצהרה ברורה מצד הבנק המרכזי האירופי (ECB) שהוא יתחיל לעלות ריבית בקצב של הפד. הסיכוי לכך קטן מאד... לכן, אם לא נראה שיפור ממשי במה שהיינו קוראים קומפלקס ה-Risk-on, יש בהחלט מצב שגם אנחנו נצרך להתרגל לראות יורו שווה פחות מדולר, ברמה האסטרטגית וארוכת הטווח.
USDILS
בפעם האחרונה שראינו פריצת שווא מעל המהלך של התנועה הרגילה, ביולי 2022, ההמשך היה ירידה גדולה עד כדי 3.25. רמה שממנה הדולר הצליח להשתקם מעלה רק בזכות המהלך היורד העצום במניות, וההשפעה הגבית החזקה מהדולר העולמי.
עכשיו, קיבלנו פריצת שווא חדשה, מעל 3.57, והחל המסע דרומה. האם הוא יהיה כדוגמת קודמו? קודם כל, המטבע האמריקאי צריך לשבור מטה את 3.52 כדי שנשתכנע בכך. שנית, שוקי המניות חייבים לתת גושפנקא חיובית לירידה ממשית. את השאר אני משאיר לספקולנטים בסיטי של לונדון וזו של תל-אביב.
הם הרי מעוניינים בירידה של הדולר במהירות גדולה יותר מאשר עלייתו. לכן, במידה והסביבה תאפשר זאת, אני די בטוח שנראה מגמה מהירה מטה בדולר המקומי שלנו. עבור האופטימיים אציין רק שעמידה איתנה סביב 3.52-3 היא העניין עכשיו. לאחר מכן, בניית בסיס שממנו תוכלו לכבוש אזורים של 3.6-3.7 וכו... מהלך עד 3.43 נראה עכשיו יותר סביר בגלל הסטייה השלילית בין המחיר והמומנטום.
