פוטנציאל הרבה יותר גבוה של תשואה בנכסים בוול-סטריט - אופטימיות למרות הכל!

אין ספק שהימים האחרונים היו מתסכלים. במיוחד למשקיעי הבורסה המקומית אשר ראו, אחרי תקופה ארוכה, התנהגות שלילית יותר אצלנו מאשר בחו"ל. אחת מהמטרות של הסקירות האלו היא ליישר את המצב בין ה"נתפס רגשית" למציאות הקיימת בפועל בשווקים. ומה אומר לנו ניתוח קר רוח של אותו מצב אובייקטיבי? שלא היה יכול להיות מצב טוב יותר עבור הנחת העונתיות החיובית בשוקי ההון. לפחות  כאשר מדובר במדדים הקובעים ביותר בעולם, והם האמריקאיים.

פירוט טכני נעשה מטה אבל כאן אומר: לא ייתכנו הרבה ימים של עלייה של 5% בשוק! כאשר זה קורה יש צורך ב"עיכול" התנועה על ידי השחקנים הגדולים. עיכול זה נובע משני דברים פשוטים מאוד: חלק מהשחקנים הופתעו, ואינם מוכנים לקנות ביוקר את מה שהם תכננו לקנות במהלך עלייה רגילה. ולכן, הם יעשו הכול כדי לגרום לתיקון טכני יורד על מנת למלא כרסם סחורה במחירים נוחים יותר. שנית, יש את אלו אשר היו בפוזיציית שורט על השוק (ישירות או בעזרת נגזרים שונים) ואלו גם יעשו הכול כדי להקטין את הנזק, ולהיפטר מהעמדה השלילית בצורה נוחה יותר.

תוסיפו לכך את המתלבטים, אשר מפחדים להיכנס כאשר השוק עושה קפיצות גדולות, ומוכנים לעשות זאת רק ב-Tick יורד, וקיבלתם די הרבה "משקיעים חכמים" שרצו מהלך יורד מעכל, אחרי העלייה המדהימה שהביאה עלינו הפתעת נתוני האינפלציה הנמוכים מהצפוי. העיקר הוא שמהלך יורד זה לא ישנה את המצב העקרוני של המגמה, וזה בהחלט לא קרה. לעומת מה שקרה בחו"ל, השוק הישראלי קיבל ממש קשה את זמן ההמתנה לפני פריצת הרמות העליונות. אחרי תקופה ארוכה מאוד ראינו ביצועי חסר במדדי תל-אביב, ובהחלט תיקון שמתקרב, אבל עדיין לא ממש מסכן, את אותה השערה חיובית לקראת סוף השנה.

זה המקום לומר כמה מילים לגבי השקעה מקומית מול כזו בחו"ל. רבים וטובים, כולל מוסדיים רבים, מצביעים על פוטנציאל הרבה יותר גבוה של תשואה בנכסים בחו"ל, ובמיוחד בוול-סטריט. יש לזה כמה סיבות: הירידות הגדולות שהיו כבר שם מול פחותות כאן, הרבה יותר בחירה של נכסים ספציפיים, וגם סקטורים או חתכים שונים של השוק הגדול ההוא (כמות עצומה של קרנות סל המטפלות בכמעט כל אספקט אפשרי), הנזילות הגבוהה המקנה מנגנון תמחור נכון יותר. לבסוף, נזכיר גם שלמשקיע הישראלי יש היום יכולת ביצוע של עמדה בחו"ל בצורה קלה וזמינה, כמו פעולה בנכסים מקומיים. למעשה, פלטפורמות המסחר לפעולות בבורסת ארה"ב מכילות תחכום ביצוע העולה בהרבה על מה שניתן לבצע בבורסה הישראלית.

לכן, מי שרוצה להשקיע את הזמן ללמוד את הנושא, בהחלט שווה לעשות זאת. אין כאן המלצה אלא הצבעה על המובן מאליו, כאשר השוק שלנו מתחיל קצת "לגמגם" מול חברו בארה"ב. ואגב, מדובר לא רק במניות אלא בכל מה שניתן לסחור בחו"ל: מניות, אג"ח, מטבעות, סחורות, ולמי שמסוגל לכך (מבחנת הידע, הרגש, וההבנה לעומק של מושג המינוף) גם נגזרים. בהקשר הזה נזכיר תמיד: ניתן גם להשקיע בחו"ל על יד קרנות נאמנות מקומיות מחקות ומנוהלות. יש עניין של עיכוב בזמן אבל זה קל ונוח למשקיע הפרטי הישראלי. ונקודה אחרונה בנושא הזה: לדעתו הצנועה של כותב שורות אלו, נטרול המטבע הוא גורם עיקרי כאשר חושבים על השקעה בחו"ל. לעניין זה קיימות קרנות נאמנות מנוטרלות מט"ח המבטיחות מעקב "נקי" אחרי המדד או הסקטור הרצוי. אם לא תשתמשו בכלים אלו יש בהחלט לחשוב על העניין הפשוט הבא: הקורלציה ההפוכה בין שוקי המניות והדולר האמריקאי גורם נזק תשואתי כאשר לא דואגים לנטרול המט"ח.

ובכל מקרה: בגלל ההשפעה האדירה של שוקי ארה"ב על העולם הפיננסי הגלובלי, נמשיך להתייחס אליהם כמגדלור המאיר על העתיד הקרוב ואף הבינוני, גם עבורנו.

ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...


(בעזרת פלטפורמת TradingView)

S&P500

כתבתי לעיל: "לא היה יכול להיות מצב טוב יותר עבור הנחת העונתיות החיובית בשוקי ההון בארה"ב". מדוע זה נכון? שימו לב למה שקרה: מהתחתית של 3500 המדד הצליח לתת לנו את מה שביקשנו ממנו בצורה מפורשת: מגמה עולה רשמית של שיאים ושפלים עולים. זאת כאשר נפרצה רמת המחיר הקריטית של 3900 ב-10-11-2022. מה קרה מאז? בדיקה תוך יומית של אותה רמת פריצה והפיכתה לרמת התנגדות וזה ממש חיזוק אדיר מימדים להנחה החיובית. ירידה מ-3900, ובמיוחד ירידה מ-3700, היו משנות הכול. בינתיים, ותודה לאל, זה עדיין לא קרה.

אחרת היינו נמצאים במצב של היפוך עמדות חיוביות לשליליות אצל המון משקיעים ורק עניין זה של חיסול עמדות חדשות היה גורם נזק אדיר מימדים. ה"עיכול הקל" שחווה המדד הוא עניין ברור ומובן אשר הסברתי לעיל, ואם נמשיך בהנחת היסוד שפירטנו בסקירות הקודמות היעד הנוכחי הוא אזור ה-4100-4200. גם שם ייתכן שנחווה עצירה מתודית.

כאן, אני רוצה להעלות נקודה חשובה: אם הנחת היסוד שלנו היא של עונתיות טובה, הרי שמדובר על תקופה של כמה חודשים, לפחות עד 02-2023. ואם יעד הבחינה של עונתיות זו עומד על 4300, פלוס מינוס, הרי שצריך לתת למדד לקחת לו את הזמן לעשות את המהלך. לכן, הקפיצה של 5% ביום הינה "חריגה" מאוד ולא צפוי שתחזור על עצמה, אלא אם כן יגיע pivot מצד הבנק המרכזי. טכנית, אוסיף גם שהמומנטום מאוד יציב ועדיין לא הגיע למצבי קניות יתר מפחידות במיוחד. סיכום זמני: החיוביים שואפים ל-4100-4200 וזה ייקח קצת זמן. השליליים רוצים בכל מחיר לשבור את 3700.


(בעזרת פלטפורמת TradingView)

TA35

הדבר היחיד השלילי במקצת הוא שוק המניות הישראלי אשר סובל עכשיו מאותו דבר שהוא נהנה ממנו בזמן החגים. אז, היו ימים קשים בוול-סטריט שנחסכו מאתנו בגלל ימי החג וזמני המסחר השונים. עכשיו, מדדי חו"ל עושים את מעשיהם הטובים בזמן שאנו סגורים, ואת ההשהיה השלילית שלפני אותם מהלכים תוך יומיים, בזמן ששוק המניות שלנו פתוח. כבר הראנו במסגרת אחרת את הקשר הגורדי בין תנועת החוזים העתידיים בארה"ב, לפני 16:30 (שעת פתיחת המסחר בארה"ב), ומה שקורה בתל-אביב.

וכך, העלייה היפה שנתקבלה עד 2000 נמחצה עכשיו במהלך יורד אלים עד קצה של 1880. מי שמתייחס לגבוה ולנמוך התוך יומיים יראה בזה שבירת המגמה אבל אני עדיין חושב שצריך להתייחס לסגירות בלבד ובעיני המגמה החיובית עדיין לא נשברה רשמית. היא פשוט נמצאת בסכנה גדולה. לא רק תנועת המחיר שלילית בצורה אגרסיבית יותר אלא גם המומנטום המראה חולשה גדולה מול חברו בחו"ל. בקיצור: ביצוע חסר. כאמור לעיל, זה כבר זמן מה שלא ראינו זאת ויש לשים עניין זה בפרספקטיבה הנכונה כאשר באים וחושבים לחזור בטווח הקצר להתעניין בשוקי המניות בכלל, ובבורסה הישראלית בפרט.

טכנית, ירידה בסגירה מתחת ל-1880 תבטל את ההגדרה של המגמה החיובית במדד שלנו וזו המשימה המיידית של השליליים. עבור החיוביים אומר כך: תתאוששו! חייבים מיד לעבור שוב את 1950 במינימום כדי לחדש את התקווה לסיום שנה טוב ומיטיב. המון הצלחה לכולם!