וולמארט - היכתה תחזיות עם רבעון חגים חזק, אך זה לא כל הסיפור

המצב הכללי בשווקים ובעולם היה חסר תקווה במובנים שונים על רקע האינפלציה הגבוהה וסימני שאלה רבים בכל הקשור למיתון או לנחיתה הרכה שעדיין עומדים על הפרק. אבל לא נראה שזה הפריע הרבעון האחרון לוולמארט (טיקר: WMT) שהמשיכה הלאה. 

הקונים אולי התנערו ממוצרי שיקול דעת נחמדים כמו מוצרים אלקטרוניים שהם מוצרים של שיקול דעת, אבל ההיצע הקשור למוצרי המכולת, של החברה כן הצליח לשמור על תנועה ערה בקופות של החנויות שלה. 

היות וולמארט הורידה את המחירים כדי לנסות למכור כמה שיותר את המלאי העודף של השנה שעברה,  ההנחות האלה לא רק שהביאו אנשים לפתח החנויות אלא אפילו יצרו עומס חיובי מבחינת החברה ובסך הכל, המכירות בחנויות בארה"ב (אלה שפתוחות יותר משנה) צמחו ב-8%, מה שעזר להכנסות ולרווחים הכוללים לעלות מעל ציפיות האנליסטים. 

אך שימו לב, למרות התוצאות החיוביות הן בשורה ההכנסות והן בשורת הרווחים, המשקיעים עדיין מכרו את המניות שלהם בהתחלה כשהם קלטו את התחזית של וולמארט: התחזית המאכזבת של החברה אותתה על כך שהרווח השנתי עשוי לרדת זו השנה השנייה ברציפות.

לסיכום, החברה היא לא רק הקמעונאית הגדולה ביותר במדינה אלא היא גם מעצמת מכולת. כך שלא רק שזה גורם שייצב את המכירות שלה והביא תנועה של קונים בזמן שהאמריקאים שומרים על התקציב שלהם בגלל האינפלציה הגבוהה אלא המצב שלה גם מהווה אינדיקטור כללי למצב הקמעונאות.

התחזית: הרווחים בסכנה

כנראה שיש בסיס לדאגות שוולמארט ביטאה בתחזית שלה. המכירות של הרבעון האחרון כללו סחורה עם רווחים נמוכים כמו מצרכים ומוצרים מוזלים, מה שיכול להסביר מדוע בכל זאת רמת הרווחיות ירדה. 

מעבר לכך, פורסם לאחרונה שרמות החיסכון של הצרכנים נמצאים כיום על כחצי מהרמות שלפני המגפה, כלומר לקוחות כנראה לא יתחילו לזרוק יותר מידי מזומנים בקרוב. נוסיף לכך את עליות המחירים מהספקים של וולמארט, ואין זה מפתיע שהחברה חושבת ששולי הרווח שלה עלולים להיות בסכנה.

זה אומר לנו משהו על תחום הקמעונאות

וולמארט כנראה מצפה לצרות, ולהום דיפו כבר יש את זה בגדול. ביום שלישי הודיעה הום דיפו (טיקר: HD) כי היא פספסה את הערכות האנליסטים בשורת המכירות ברבעון האחרון, והיא צופה שגם המכירות שלה לא הולכות לגדול בשנת 2023. 

למעשה, זו הפעם הראשונה בה הום דיפו החמיצה את ציפיות ההכנסות של וול סטריט מאז נובמבר 2019, לפני שהמגיפה פרצה. כך שלא סתם מניית החברה הגיבה ביום שלישי בירידה של יותר מ-7%.

מניית הום דיפו לאחר פרסום דוח הרווחים, ירידה כ-7%

גם הום דיפו נתנה תחזית מאכזבת מכיוון שהיא מצפה ללחץ מסוים בפלח הסחורות שלה ולהאטה בהוצאות הצרכניות של אנשים. כלומר, גם הום דיפו מבינים היטב שיש שינוי הדרגתי שמשקף את השינוי הרחב יותר בכלכלה, בהוצאות הצרכנים שלאחרונה פשוט עובר ממוצרים לשירותים. 

אז מה המשמעויות?

אם נסתכל על כלל הנתונים של שתי ענקיות הקמעונאות הללו ובמיוחד נשים לב לתחזיות שהן מסרו למשקיעים, לא צריך להיות גאון כדי להבין שהקמעונאות בכללותה עשויה להיות לא הכי יציבה ומבטיחה השנה - וזו גם אולי הסיבה שהמדד S&P Retail Select Industry Index  (טיקר:XRT) העוקב אחר כמה מהחברות הגדולות ביותר בתחום הקמעונאי ירד כשהחדשות התפרסמו.

גרף S&P Retail Select Industry Index 

יש לזכור כשחברות נאלצות להוציא יותר כסף כדי לייצר את המוצרים שלהן, זה גורם להן להעלות מחירים כדי לשמור על הרווחים שלהן, והקמעונאיות מושפעות מכך באופן ישיר, מה שעשוי להוביל ל"אינפלציה של עלויות ".(cost-push inflation)

לאחר שראינו ירידה במכירות של 1.1% בדצמבר בחודש דצמבר, המכירות הקמעונאיות בארה"ב זינקו באופן בלתי צפוי ב-3% לחודש ינואר 2023, זו העלייה הגדולה ביותר מאז מרץ 2021 והרבה מעל תחזיות השוק שציפו לעלייה של 1.8%. 

הנתונים הראו שההוצאה הצרכנית נותרה חזקה לאחר האטה בשנה שעברה, על רקע שוק עבודה חזק, גידול בשכר וסימנים להקלת לחצי האינפלציה.

אם נראה שאכן הביקוש של הצרכנים מאט זה יעיד על כך שהפעילות של הפד עם העלאות הריבית לבסוף נוגעת בצרכנים האמריקאים.

זה יכול להיות חדשות טובות לאינפלציה (האטה בביקוש נוטה לדחוף אותה למטה) אבל לא חדשות טובות לכלכלה כי הוצאות הצרכנים הן מניע עצום לצמיחה בארה"ב (כ-70% מהכלכלה) וירידה חדה עלולה להוביל את ארה"ב למיתון.

החשש הוא שההאטה בביקוש הצרכנים עלול אפילו להתגבר בשנה הבאה, החסכונות מתקופת המגיפה מצטמצמים מה שעשוי לגרום לשימוש בחובות בכרטיסי אשראי כדי להצליח להמשיך עם ההוצאות שלהם בטווח הקרוב, אך האטה משמעותית יותר בכלכלה עשויים לצמצם עוד יותר את הוצאות הצרכנים.

איך זה קשור אליך?

2022 הייתה כולה אינפלציה והעלאות ריבית. 2023 ככל הנראה תהיה כולה ההאטה כלכלית ופגיעה ברווחי החברות.

זה עשוי להוביל לשינוי בנרטיב שיוביל משקיעים להעדיף אג"ח על פני מניות. אלא אם יצליחו להשיג נחיתה רכה כמובן...אבל כל עוד הסיכונים הרבים כאן, כדאי להיזהר....

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המופיעים בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לנקוט בגישה ביקורתית ולעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.