קרן נאמנות במוקד || ילין לפידות יתר || ביצועי יתר במניות הקטנות אצלנו

האווירה בשוק המניות הישראלי נמצאת בנקודת שפל. על זה אי אפשר להתווכח. אבל, משהו מעניין קורה בו בכל זאת. לפני שאציין מה, כמה תזכורות על הגורמים השליליים: המאבק סביב הרפורמה המשפטית יצר אלמנט של חוסר וודאות ממשלית, וגלים רעים בעולם ההיי-טק הישראלי, וביחס של חלק מהגופים הבינלאומיים כלפי הכלכלה שלנו. למרות שזו נכנסה עכשיו להשהיה רשמית, קשה לומר שהשקט חזר בזירה הזו, ושאותן תוצאות לוואי אינן ממשיכות להעכיר את האווירה. מספיק לראות את מעשי הדולר-שקל.

שנית, המצב הביטחוני הפנימי והחיצוני, נדמה כי הוסיף גם הוא על המתח הקיים ממילא. אגב, עליית הדולר-שקל מעלה את חשש לאינפלציה גבוהה יותר, ולצורך של העלאות ריבית מתמשכות יותר מאשר היה מתוכנן על ידי הבנק המרכזי. כל זה כאשר גם בחו"ל, וגם בארץ, קיימת עננה של מיתון מתקרב הנובע בדיוק מצעדי הבנקים המרכזיים כנגד אותה אינפלציה עקשנית. אין זה פלא ששוק המניות שלנו ממשיך להציג ביצועי חסר מול חברו האמריקאי, אשר חידש לאחרונה את מגמתו החיובית אחרי המעבר מעל 4000 ב-S&P500.

אז מה בכל זאת מעניין בבורסה שלנו? שהמניות הקטנות מתנהלות טוב יותר לאחרונה, מאשר המניות הגדולות והמכובדות יותר. ואם נפרט: מדד Sme60 טוב מאשר ת"א 35 ות"א 90. ראיה לכך בגרף הבא, אשר נוצר בפלטפורמת TradingView:



ראו איך עד אמצע מרץ הירידות היו יותר חדות דווקא במניות הקטנות, ועכשיו, הן (3) עדיפות במגמתן על אותן מניות הנמצאות במדד הכללי (2). לדעתי, הסיבה לכך די פשוטה. חלק ממרכיבי המדדים הכבדים פשוט מזיקים להם: הבנקים, הנדל"ן, וההיי-טק, משפיעים חזק עליהם, כאשר אין כאלו דברים במניות קטנות. זו הסיבה שהבאתי לכם היום את הקרן הכי גדולה בתחום, ונקווה שנגיע לימים טובים יותר בקרוב. הבה נתחיל.

פרטי הקרן



הקרן מגיעה אלנו מבית ילין לפידות, וכאמור היא הגדולה בתחומה, עם 212 מיליוני שקלים. היא וותיקה מאוד, עם תאריך הקמה ב-30-12-2007, כאשר לא היה בה שינוי מדיניות מאז. השלילה הגדולה בשוק הישראלי מתבטאת היטב בתשואה של השנה האחרונה: מינוס 32.07%. ומובנת גם היא התנודתיות הגבוהה של סוג זה של מניות (סטיית תקן של 2.11% לשנה). אחרי הכול, כל שוק המניות שלנו מואשם בנזילות וסחירות נמוכים כך שברור שקשה יותר עם המניות הקטנות. עניין זה משליך בהחלט גם על דמי ניהול העומדים על 2.46%. אלו ממקמים את הקרן במקום ה-5 מבין 10 הקרנות בתחומה. יש הרואים בדמי ניהול אלו תמורה גבוהה מדי עבור תוצאות כה רעות. אין ספק שיש בזה משהו אבל אומר שוב שלחקור ולנתח חברות קטנות, ולסחור בהן, הוא עניין מסובך הרבה יותר מאשר לנהל תיק סביב השמנה והסלטה של הבורסה הישראלית. 

ביצועי הקרן



הגרף השנתי הזה מצביע היטב על הסבל שעבר תחום זה של מניות, ובכלל, בבורסה ישראלית בשנה האחרונה. משיא של מעל 700, הקרן נסחרת עכשיו סביב 475. אבל, השאלה הגדולה והחשובה באמת היא: האם הקרן עשתה טוב בהקשר הנכון? לפניכם 5 גרפים המשווים בין הקרן, ושתי קרנות מחקות: הראשונה מייצגת את מדד המניות הקטנות Sme60, והשנייה מייצגת את המדד הכללי ת"א 125. הראשונה מחברת מגדל, והשנייה מתכלית. ניסיתי להביא כמה שיותר טווחים, על מנת שנוכל להתרשם גם מההתפתחויות בזמן של היחס בין הקרן ונכסי הייחוס שלה. הנה הגרפים:







בכל הטווחים, חוץ מזה הקצר ביותר של חודש, הקרן של ילין לפידות נמצאת טובה יותר מאשר הקרן המחקה על מדד המניות הקטנות. מדד הייחוס שלה. מה שמשתנה יותר הוא מיקום שתיהן מול המדד הכללי: בזמנים טובים, הקטנות עדיפות, ובזמנים פחות טובים המניות הגדולות עדיפות. מה קרה בחודש האחרון? עוצמת העליות במדד המניות הקטנות עולה על התיק של ילין, שכנראה נמצא עדיין ב"מגננה" קטנה. מתחתן, הקרן של המניות הגדולות. כאמור, הגרף הזה, מעבר לגרף שהבאתי בתחילת הדברים, מציג היטב את התמורה שמתרחשת כעת בשוק שלנו.

גיוסים ופדיונות



תחום הגיוסים אינו מפתיע. בתצוגה של הקרן עצמה אין בשורה. יש הרבה פדיונות, ועקומת שווי נכסי הקרן בירידה מתמדת. אבל, כאשר מסתכלים על השוואה מול התחרות:



הקרן של ילין לא ממש בולטת ביציאת הכספים ממנה.. במיוחד כאשר לוקחים בחשבון שהיא הגדולה בקטגוריה. לכן, לדעתי, זה סימן טוב של אמון שיש עדיין לחלק גדול מהמשקיעים בה. אלו שמאמינים שכלכלת ישראל עוד תתאושש ותפרח.
 
למי שמעוניין להגיע לדף הקרן באתר פאנדר, הנה הלינק:
https://www.funder.co.il/fund/5108873
וכדי לבחון את התחרות הישירה בה ניתן להגיע לדף הענף:
https://www.funder.co.il/fundlist/c/300

המון הצלחה לכולם!