אדם כהן
06/12/2010
שאלתם את עצמכם פעם מהן תכונות האופי שהחוסך הממוצע מצפה שיהיו למנהל ההשקעות שלו?
סביר להניח שהתכונות הן אותן תכונות שהוא מצפה למצוא בבן/ת הזוג. עקביות, נאמנות וצניעות, כל אלו, הן תכונות שהמשקיע מצפה שמנהל הכספים (וכן, גם אצל בן/ת הזוג) שברשותו יתברך בהן. למעשה, האפיון הנ"ל כל כך ברור, עד שאחד מבתי ההשקעות שם לב לכך ואשתקד ועל כך ביסס את כל הקמפיין השיווקי שלו.
למציאות כללים משלה ומנהלי תיקים משתדלים שלא להתעסק עם לקוחות בעלי "כסף קטן". לכן, בערבות השנים, שוק קרנות הנאמנות הפך תחליף נאמן להמון משקיעים, בעלי סכומים צנועים יותר.
החוזה בין הלקוח למנהל הקרן
עם הרכישה של קרן נאמנות, בין מנהל הקרן ללקוחות הקרן נחתם מעיין חוזה. בחוזה, מנהל הקרן עוטה עליו את תפקיד הניהול היומי, בהתאם לרצון הלקוח. שכרו של המנהל ובית ההשקעות, יהיה דמי הניהול שנתיים שיקבעו מראש.
כמו בכל "הסכם" רגיל, הבעיות צצות כאשר אחד מן הגורמים אינו ממלא את חלקו בעסקה. דודו לביא , מנהל מחלקת השקעות ברשות ניירות ערך, טען בראיון שהוא מעניק לגיליון דצמבר לפאנדר כי הקרנות שממירות את מדיניות ההשקעהשלהן - הן בעיה אמיתית לענף. בתוך כך הוא יבקש להילחם בתופעה, כל עוד הוא בתפקיד.
הרעיון והטענה אינם חייבים להיות בהכרח ערכיים, אלא מקצועיים גם כן. הסטטיסטיקה מראה שדווקא המתמיד בעולם ההשקעות עושה את הרווח הגדול. אמירה זו יפה גם ללקוחות בשוק הקרנות וגם למנהליו. אמנם, יש לדעת לבחור את הקרנות המנצחות, שזה כידוע דבר מסובך בפני עצמו, אבל אם כבר בחרת- אז כדאי להישאר בהשקעה.
לא לחינם דברנו כל כך הרבה על מהי נאמנות. הפעם, מדור קרן במוקד יתמקד בקרן, שלמרות הנוהג שהשתרש בענף, בחרה לקיים את ההסכם העיוור עם הלקוח עד תומו ואף הוכיחה כי ההתמדה משתלמת. קרן הנאמנות היא אפיקים אג"ח. קרן שלא שינתה את מדיניות ההשקעה שלה מזה 20 שנה.
קרן במוקד מגדל אפיקים אג"ח
מי שעקב בתקופה האחרונה אחרי הפרסומות של מגדל בתי ההשקעות היה חייב לשים לב לפרסום של מגדל אפיקים אג"ח. במגדל שוקי הון הלכו על קו פרסומי שהדגיש את היותה של הקרן נאמנה כבר מעל 20 שנה ללקוחותיה, גם באינטרנט, גם בעיתונות וגם בשלטי חוצות. נביט עליה וננתח אותה בכמה פרמטרים שונים:
מנהל השקעות: הקרן מנוהלת ע"י יעקב ויינשטיין, מנהל ההשקעות הראשי של מגדל שוקי הון, מיום הקמתה ב2/8/1990.
מדיניות ההשקעה: מנהל הקרן משקיע באג"ח הנסחרות בחו"ל, במלוות קצרי מועד, בשטרי הון ובאג"ח הניתנות להמרה למניות, בשיעור של לפחות 50% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. הגבלת החשיפה למניות מסתכמת בכ- 5%.הקרן מסומנת בסימן קריאה בכדי להבין שאמנם החשיפה המנייתית נמוכה אך ישנה חשיפה גבוהה לאג" ח קונצרני. אגב, למנהל הקרן גם אסור להיות חשוף לאופציות ברמה גבוהה יותר מ 10% מהון הקרן.
דמי ניהול: הקרן אמנם ותיקה אך היא יקרה יחסית. אולי משום הותק שלה היא בחרה שלא להשתתף בתהליך דמי הורדת הניהול שנעשה לאחרונה בקטגוריות האג"ח השונות. הקרן גובה כ 1.8% דמי ניהול מקום 213 מתוך 249 קרנות שונות.
הון: הקרן מנהלת בהווה כ 450 מיליון שקלים. סכום נאה לכל הדעות בקטגוריה. מקום 26 מתוך 249.
החזקות בולטות
שם נכס אחוז מהקרן שווי באלפי בשקלים דרוג גלובל פינ8אגח ד 1.49% 5,533.30 BB- גלובל פינ8אגח א 1.39% 5,162.56 B+ אפריקה אגח כה 1.31% 4,863.08 גמול נדלן אגח א 1.14% 4,240.29 חבס אגח 3 0.98% 3,631.20
טווח ארוך
ההתמדה משתלמת? לא לחינם העשור האחרון כונה העשור האבוד מבחינת מחיר מדדי המניות. מבחינת אג"ח הוא באמת לא היה כזה נורא. התשואה הממוצעת של הקרן, לאורך שני העשורים האחרונים היא כ -12.5% בממוצע בשנה.
טווח קצר
כל מי שעקב אחרי הקרן החודש יכול להתרשם מביצועיה: הקרן סיימה את נובמבר במקום ה-1 מבין כל קרנות אג"ח כללי עם תשואה של 0.84% בחודש זה. מתחילת השנה הקרן הניבה תשואה חיובית של 12.97%. מקום 21 מתוך 224 קרנות נאמנות.
התשואה מרשימה אף יותר אם משווים את הקרן אל מדד היחס שלה, מדד אג"ח כללי, אשר ירד בשיעור של כ-0.6% בחודש נובמבר.
שארפ: גם השארפ היחסי של הקרן שופך ארור חיובי על הקרן וממקם אותה בצמרת. למרות אותו סימן קריאה בשמה, הקרן נמצאת במקום ה22 מתוך 199.
נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
