איור: פאנדר
עמית י.
16/07/2023
אם בחודש ינואר הייתם יושבים בארוחת ערב מנחמת עם כמה חברים, והייתם רומזים לעצם הרעיון שמדד המניות בארה"ב עשוי להגיע לשיא של כל הזמנים השנה. היו צוחקים עליכם ואפילו זורקים אתכם מהחדר. וכעת, חצי שנה אחרי, מדדי המניות בארה"ב שוב התמקמו ברמה יפה ולחישות על שיא כל הזמנים חוזרות לדיון.
אם כן, זה בדיוק מה שכמה מקצוענים בוול סטריט חוזים עכשיו. גולדמן זאקס חשף לאחרונה שהלקוחות שלו תוהים לראשונה השנה האם יש לצפות לשיאים בשווקים בקרוב, ואפשר לומר שזו שאלה הגיונית כי אחרי הכל, ה-S&P 500 והנסדא"ק צריכים לעלות סך הכל בכ- 6% מהרמה בה הם נמצאים ואז הם יכולים לצלצל בפעמון הניצחון הזה.
QQQ כ-6% משיא כל הזמנים, גרף מאת TradingView
אז איך נסביר את כל זה למי שנותר מעט מבולבל? קודם כל, בינה מלאכותית הדליקה את הניצוצות מוקדם יותר השנה, והציתה אש בחברות טכנולוגיה גדולות המהוות חלק נכבד מהמדדים האלה כמו אלפבית, מיקרוסופט וחברותיה. בנוסף, לפעמים מניות יכולות להיות השקעות טובות כשהאינפלציה מתחממת משום שלרוב, החברות יכולות להעביר את העלויות הגבוהות שלהן ישירות ללקוחות באמצעות מחירים גבוהים יותר וכך לקצץ בעלויות של עצמן בו-זמנית. זה בהחלט הוכיח עצמו כמתכון לצמיחת רווח טובה מהצפוי. גם אם זה ישמע טריוויאלי כרגע, הרבה משקיעים לא חשבו על זה במהלך אמצע החורף העגום של עליות מחירים מטורפות, האטה של כלכלות וצניחה בשווקים.
עד עכשיו זה בדיוק מה שקרה. חברות שיחקו בהצלחה עם המחירים שלהן ולכן הרווח שלהן עלה על הציפיות. אז למרות כל התחזיות הקודרות בסוף השנה שעברה, חברת ניתוח הנתונים FactSet מעריכה שה- S&P 500 צפוי לסמן רווחים גוברים השנה. זה יהיה הישג מרשים בהתחשב בכל הרוחות הנגדיות שיש בחוץ. ולמרות שיש הרבה דברים שעדיין עלולים לשבש ולהשתבש, דבר אחד בטוח: ההבנה איך מניות מתפקדות במצבי אקלים שונים תגרום למשקיעים להיות מושכלים יותר בעתיד.
אין לדעת מתי האינפלציה תחליט להגיע ליעד שלה
צריך לזכור שהאינפלציה נמצאת במגמת ירידה כבר כמעט עשרה חודשים, והעולם עוקב אחריה כמו אחרי אורח לא רצוי שמגיע למסיבה. בשלב זה, משקיעים רבים מעריכים שהריבית לא תצטרך לעלות מהנקודה הזו יותר מידי. אבל יחד עם זאת, כדאי לומר גם מילה של זהירות בעניין הזה: שווקי עבודה חזקים והכלכלה איתנה למדי, האינפלציה עדיין עלולה לגרום להפתעות לא נעימות בחודשים הקרובים והסנטימנט גם יכול להשתנות. והמודל המועדף של הפד אפילו מאותת על כך.
מודל FRB/US שמועדף על הפד מצביע על תחזית מטרידה לצמיחה כלכלית
למרות האופטימיות הרבה, המודל המועדף של הפד (FRB/US) דווקא מצביע על תחזית מטרידה לצמיחה כלכלית דיי מטרידה. התאמות ריבית מטלטלות את הכלכלה במספר דרכים, ומודל ה- FRB/USהוא אחד מהכלים של הפדרל ריזרב. על ידי חיתוך נתונים היסטוריים ושימוש במשוואות מתמטיות הוא מציג משתנים כלכליים מורכבים ויכול לחזות כיצד שיעורי הריבית עשויים להשפיע על כל דבר, החל מהוצאות צרכנים ועד לגידול בעבודה. לפי מודל זה, הכלכלה עשויה להיפגע קשה מהצפוי. אמנם אף מודל הוא לא כדור בדולח, אך עדיין הוא מצביע על כך שלמרות ההאטה באינפלציה שמובילה הערכות שתהיה נחיתה רכה, ההאטה הכלכלית לא הסתיימה, ולמרות ההתאוששות שאנו רואים, התגובה על כ העאות הריבית יגיעו באיחור, כך שיתכן והקטע הקשה עוד לפנינו. אז תמיד כדאי להישאר עם הרגליים על הקרקע.
אך רוב האנליסטים עם משקפיים וורודים
רוב האנליסטים בהחלט הרכיבו את המשקפיים הוורודים ביותר שיכלו למצוא כי בסופו של יום, לשווקים לא אכפת ממה שקרה וזה מה שחשוב. לפי FactSet האנליסטים צופים שהצמיחה הן בהכנסות והן ברווחים יגיעו ל-5% ו-12% בשנת 2024 בהתאמה, מה שאמור להחזיר אותנו לימים שלפני המגפה שכולם מתגעגעים אליהם כל כך. אבל מכיוון שאף אחד לא יודע אם זה באמת בר השגה, כדאי שהמשקיעים ישארו עירניים כי עכשיו, כשהדוחות לרבעון השני התחילו השבוע, תחזיות של החברות השונות יכולות לתת למשקיעים רמזים לגבי היכן הרוח נושבת בחודשים הקרובים ויותר מכדאי לעקוב.
ולסיום, רוח גבית הגיעה מצד נתוני האינפלציה בארה"ב שנראו די מעודדים ביום רביעי, והעלו את רוחם של המשקיעים מדרגה נוספת וכמו כן, הם מתיישבים היטב עם תחזיות האנליסטים האופטימיים. המחירים לצרכן הכוללים את מחירי מזון והאנרגיה התנודתיים עלו ביוני ב-3% נמוך מהצפוי, לא רחוק מהיעד הרשמי של 2% של הפדרל ריזרב.
אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות ערך על סמך הפרשנות המופיעה בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לנקוט בגישה ביקורתית ולעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.
