Image by graystudiopro1 on freepik
עמית י.
03/01/2024
תעשיות רבות עוברות שינוי, לא מעט בגלל שממשלות דוחפות לכיוון של אנרגיה נקייה. שרשראות אספקה גלובליות מתפתחות, בעוד שה"nearshoring" -, שזו פרקטיקה של להעביר את הייצור קרוב יותר ללקוחות - עשויה להציב תחתית למחירי הסחורות ולגרום להם לעלות. וכמו כל מקרה קלאסי של נבואה שמגשימה את עצמה, מצד אחד הקונים דיי מצפים לעלויות גבוהות יותר בקניות שלהם והקימעונאים מהצד השני מחזיקים מעמד כשהם מגלגלים את העלויות ללקוחות. בנוסף, כל מיני אינדיקטורים לאינפלציה עתידית כבר מראים שהמשקיעים צופים שהאינפלציה בארה"ב ובגוש האירו תהיה בין 2% ל-2.5% במהלך 5 עד 10 השנים הבאות, מהטווח של 1.5% ל-2.0% שהיה בין 2015 ל-2020.
מה החדשות הטובות?
החדשות הטובות הן שההיסטוריה מצביעה על כך שמניות מתפקדות טוב כשרמת האינפלציה היא בין 2 ל-3 אחוזים. למעשה, מתברר שהתשואה הממוצעת של S&P 500 היא כמעט 14% כשהאינפלציה נמצאת בטווח הזה. וזה לא רק מניות, אלא גם נכסים ריאליים כמו נדל"ן גלובלי, תשתיות, תחבורה, סחורות ועצים שיכולים גם הם לתפקד טוב בסביבת ריבית כזו. ובואו לא נשכח איגרות חוב. סביר להניח שהם יצליחו כשהבנקים המרכזיים יורידו את הריבית.
במילים אחרות, שיעורים גבוהים יותר לא צריכים להפחיד את המשקיעים ולהרחיק אותם מהשקעה במניות. מי שבכל זאת מעדיף להרגיש יותר בטוח ולמזער סיכון, יכול לשקול להחליף כמה מניות באגרות חוב. אבל מי ששואף לנצל כמה שיותר פוטנציאל, החזקת מניות יכולה להיות הדרך הנכונה. בסופו של דבר, המפתח הוא לדבוק באסטרטגיות שלך ולצפות לתשואות חזקות יותר לטווח הרחוק יותר.
על מה ללכת?
אז אי אפשר להתעלם מהשפעתה של בינה מלאכותית על השוק האמריקאי. תחום הטכנולוגיה התפוצץ בינואר כאשר מיקרוסופט רכשה 49% מחברת ChatGPT, OpenAI, תמורת 10 מיליארד דולר. לאחר מכן המשקיעים הסתערו על כל מניה שקשורה לטכנולוגיה סופר-חכמה כדי לחקות את המהלך של מיקוסופט או לפחות לא לפגר יותר מידי מאחור, מה שגרם לכך שמניות השייכות לתעשייה הזו היו אחראיות לרוב העליה של S&P 500 השנה.
אם כן, מגזר הטכנולוגיה ללא ספק גנב את ההצגה השנה עם שורה שלמה של פיתוחים הקשורים לבינה מלאכותית. המגזר הזה הקפיץ את הנאסד"ק בכ- 54% ואת ה- S&P 500 בכ- 24%. אבל למרות שזה דיי מרשים שמעט מאוד חברות מובילות את העליה הזו, זה גם עשוי לעורר דאגה לגבי השנה הבאה.
ה-S&P 500 מרוכז יותר ממה שהיה אי פעם. זה אומר שהמשקיעים שמים כסף על מספר הולך ומצטמצם של חברות כדי לגזור תשואות. למעשה הנתונים מראים ש-10 החברות המובילות שוות עכשיו בערך כמו 415 חברות נמוכות יותר ברשימה, זה עמד על 294 לפני כעשר שנים.
כבר ראינו את הטכנולוגיה שולטת באופן הזה בעבר, עוד במהלך בועת הדוט-קום. ההבדל העיקרי הוא שהפעם, "שבעת המופלאות" (אפל, אמזון, מיקרוסופט, אלפבית, מטא, אנבידיה, וטסלה) שוחות בכסף, גורפות רווחים ומתהדרות בשיעורי צמיחה ומרווחים כפולים מזה של שאר השוק. למרות שמניות טכנולוגיה צעירות יותר עלולות לחוות קשיים בשנה הקרובה על רקע הריבית, שבעת האמורות הן זן אחר. המצב הפונדמנטלי שלהן מצדיק ללא ספק הערכות שווי גבוהות, וחברות הביג טק נסחרות די בהתאם לערכים ההיסטוריים שלהן. בנוסף, בהתחשב ביתרונות התחרותיים הייחודיים שיש להם, נראה שמגמת הריכוז הזו עשויה להישאר לזמן מה.
יש לציין שהריכוזיות הזו לא אומרת בהכרח שהתשואות העתידיות יספגו מכה. וכנראה שאפילו רחוק מזה, כי היסטורית אנו רואים שבדרך כלל הרווחים בשוק מגיעים מקבוצה קטנה של חברות. וגם בעבר, לאחר שחמש המניות המובילות כיכבו היטב, ה-S&P 500 עלה היסטורית בממוצע של 6.7% בחצי שנה שלאחר מכן. בהקשר לזה, נראה שלמשל גולדמן זאקס לא מודאג, הוא העלה את יעד S&P 500 ל-2024 ב-8% ממש לאחרונה והוא מעריך שירידה באינפלציה והיחלשות הריבית יהוו גורם תומך למניות בארה"ב.
בקיצור, גם אם מה שיניע את רוב התשואות של המשקיעים יהיה רק מספר מצומצם של חברות, אין סיבה לחשוש מהשקעה במניות. ואם מישהו עדיין מודאג מהסיכונים של ריכוזיות שוק, תמיד אפשר לשקול לקנות מדד שוק שווה משקל כמו תעודת הסל Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (טיקר: RSP)
זה יעזור להבטיח שאתה מחזיק סכום דולר שווה של כל החברות במדד. ומילה לסיום, מי שחובב טכנולוגיה אך עדיין מודאג מכך ששבעת המופלאות תמיד אפשר לבחון חברות טכנולוגיה קטנות יותר שסביר להניח שייהנו בעקיפין מהתנופה של בינה מלאכותית.
השנה האחרונה הייתה מלאה בתפניות בלתי צפויות. המיתון האמריקאי שדיברו עליו בלי סוף בינתיים לא הגיע, הכלכלות הראו חוסן בניגוד למה שהרבה ציפו, והאינפלציה נתנה לנו הפסקה. אבל בואו לא ניתן לזה להטעות אותנו יותר מידי: למרות שנראה שהאינפלציה בשליטה ברוב המדינות המפותחות, היא צפויה להתעכב ברמה גבוהה יותר ממה שראינו בעשור האחרון ויש לכך משמעות בכל הקשור להשקעות.
תעשיות רבות עוברות שינוי, לא מעט בגלל שממשלות דוחפות לכיוון של אנרגיה נקייה. שרשראות אספקה גלובליות מתפתחות, בעוד שה"nearshoring" -, שזו פרקטיקה של להעביר את הייצור קרוב יותר ללקוחות - עשויה להציב תחתית למחירי הסחורות ולגרום להם לעלות. וכמו כל מקרה קלאסי של נבואה שמגשימה את עצמה, מצד אחד הקונים דיי מצפים לעלויות גבוהות יותר בקניות שלהם והקימעונאים מהצד השני מחזיקים מעמד כשהם מגלגלים את העלויות ללקוחות. בנוסף, כל מיני אינדיקטורים לאינפלציה עתידית כבר מראים שהמשקיעים צופים שהאינפלציה בארה"ב ובגוש האירו תהיה בין 2% ל-2.5% במהלך 5 עד 10 השנים הבאות, מהטווח של 1.5% ל-2.0% שהיה בין 2015 ל-2020.
מה החדשות הטובות?
החדשות הטובות הן שההיסטוריה מצביעה על כך שמניות מתפקדות טוב כשרמת האינפלציה היא בין 2 ל-3 אחוזים. למעשה, מתברר שהתשואה הממוצעת של S&P 500 היא כמעט 14% כשהאינפלציה נמצאת בטווח הזה. וזה לא רק מניות, אלא גם נכסים ריאליים כמו נדל"ן גלובלי, תשתיות, תחבורה, סחורות ועצים שיכולים גם הם לתפקד טוב בסביבת ריבית כזו. ובואו לא נשכח איגרות חוב. סביר להניח שהם יצליחו כשהבנקים המרכזיים יורידו את הריבית.
במילים אחרות, שיעורים גבוהים יותר לא צריכים להפחיד את המשקיעים ולהרחיק אותם מהשקעה במניות. מי שבכל זאת מעדיף להרגיש יותר בטוח ולמזער סיכון, יכול לשקול להחליף כמה מניות באגרות חוב. אבל מי ששואף לנצל כמה שיותר פוטנציאל, החזקת מניות יכולה להיות הדרך הנכונה. בסופו של דבר, המפתח הוא לדבוק באסטרטגיות שלך ולצפות לתשואות חזקות יותר לטווח הרחוק יותר.
על מה ללכת?
אז אי אפשר להתעלם מהשפעתה של בינה מלאכותית על השוק האמריקאי. תחום הטכנולוגיה התפוצץ בינואר כאשר מיקרוסופט רכשה 49% מחברת ChatGPT, OpenAI, תמורת 10 מיליארד דולר. לאחר מכן המשקיעים הסתערו על כל מניה שקשורה לטכנולוגיה סופר-חכמה כדי לחקות את המהלך של מיקוסופט או לפחות לא לפגר יותר מידי מאחור, מה שגרם לכך שמניות השייכות לתעשייה הזו היו אחראיות לרוב העליה של S&P 500 השנה.
אם כן, מגזר הטכנולוגיה ללא ספק גנב את ההצגה השנה עם שורה שלמה של פיתוחים הקשורים לבינה מלאכותית. המגזר הזה הקפיץ את הנאסד"ק בכ- 54% ואת ה- S&P 500 בכ- 24%. אבל למרות שזה דיי מרשים שמעט מאוד חברות מובילות את העליה הזו, זה גם עשוי לעורר דאגה לגבי השנה הבאה.
המגזר הזה הקפיץ את הנאסד"ק בכ- 54% ואת ה- S&P 500 בכ- 24%
ה-S&P 500 מרוכז יותר ממה שהיה אי פעם. זה אומר שהמשקיעים שמים כסף על מספר הולך ומצטמצם של חברות כדי לגזור תשואות. למעשה הנתונים מראים ש-10 החברות המובילות שוות עכשיו בערך כמו 415 חברות נמוכות יותר ברשימה, זה עמד על 294 לפני כעשר שנים.
כבר ראינו את הטכנולוגיה שולטת באופן הזה בעבר, עוד במהלך בועת הדוט-קום. ההבדל העיקרי הוא שהפעם, "שבעת המופלאות" (אפל, אמזון, מיקרוסופט, אלפבית, מטא, אנבידיה, וטסלה) שוחות בכסף, גורפות רווחים ומתהדרות בשיעורי צמיחה ומרווחים כפולים מזה של שאר השוק. למרות שמניות טכנולוגיה צעירות יותר עלולות לחוות קשיים בשנה הקרובה על רקע הריבית, שבעת האמורות הן זן אחר. המצב הפונדמנטלי שלהן מצדיק ללא ספק הערכות שווי גבוהות, וחברות הביג טק נסחרות די בהתאם לערכים ההיסטוריים שלהן. בנוסף, בהתחשב ביתרונות התחרותיים הייחודיים שיש להם, נראה שמגמת הריכוז הזו עשויה להישאר לזמן מה.
יש לציין שהריכוזיות הזו לא אומרת בהכרח שהתשואות העתידיות יספגו מכה. וכנראה שאפילו רחוק מזה, כי היסטורית אנו רואים שבדרך כלל הרווחים בשוק מגיעים מקבוצה קטנה של חברות. וגם בעבר, לאחר שחמש המניות המובילות כיכבו היטב, ה-S&P 500 עלה היסטורית בממוצע של 6.7% בחצי שנה שלאחר מכן. בהקשר לזה, נראה שלמשל גולדמן זאקס לא מודאג, הוא העלה את יעד S&P 500 ל-2024 ב-8% ממש לאחרונה והוא מעריך שירידה באינפלציה והיחלשות הריבית יהוו גורם תומך למניות בארה"ב.
בקיצור, גם אם מה שיניע את רוב התשואות של המשקיעים יהיה רק מספר מצומצם של חברות, אין סיבה לחשוש מהשקעה במניות. ואם מישהו עדיין מודאג מהסיכונים של ריכוזיות שוק, תמיד אפשר לשקול לקנות מדד שוק שווה משקל כמו תעודת הסל Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (טיקר: RSP)
תעודת הסל Invesco S&P 500 Equal Weight ETF
זה יעזור להבטיח שאתה מחזיק סכום דולר שווה של כל החברות במדד. ומילה לסיום, מי שחובב טכנולוגיה אך עדיין מודאג מכך ששבעת המופלאות תמיד אפשר לבחון חברות טכנולוגיה קטנות יותר שסביר להניח שייהנו בעקיפין מהתנופה של בינה מלאכותית.
