אדם כהן
16/04/2011
הצלחה גדולה לקרן החדשה של פסגות "מק"מ אפריל 2012". הקרן שהושקה לפני כעשרה ימים גייסה בשבוע וקצת 645 מיליון ש"ח. פסגות הגבילו את כמות היחידות ל 750 מיליון כאשר על פי חישוב שנעשה בפסגות נותר מקום בקרן לעוד כ 140 מיליון ש"ח לרכישת יחידות. יש לציין כי בסוף פברואר היקף הקרן עמד על 28 מיליון ש"ח בלבד.
הקרן ביצעה למעשה שינוי שם ומדיניות בחמישי באפריל. שם הקרן לפני השינוי: פסגות "פלטינום (00) כספית" (מספר קרן: 5110366) שם הקרן לאחר השינוי: "פסגות (00) מק"מ אפריל 2012"
ממה נובעת ההצלחה?
הסיבה הראשונה להצלחה היא ככל הנראה המחיר הנמוך של דמי הניהול של הקרן> 0.1% . דמי הניהול הקודמים של הקרן (שהייתה כספית) היו 0.2% .
הקרן מניבה הפסד גבוה לפסגות מכיוון שקרן שיקלית חייבת בעמלת הפצה לבנקים בגובה של 0.25% . הדרך היחידה של פסגות לצמצם את ההפסדים בקרן היא למכור אותה ללקוחות ניהול התיקים שלה, במקרה כזה פסגות לא תהיי חייבת לשלם את עמלת ההפצה. אולם נראה כי פסגות אינם מנסים לצמצם הפסדים. אחרת לא ניתן להסביר את ההוצאה על פרסום הקרן.
על מנת להסיר את חששות המשקיעים והיועצים הודיעו פסגות כי דמי הניהול יהיו בתוקף עד ליום 4.4.2012 .
הסיבה השנייה להצלחה היא פשטות. הקרן משקיעה בנייר ערך אחד בלבד ומאוד קל להעריך את תוצאותיה העתידיות והסיכון הגלום בה ביחס לקרנות אחרות ואף ביחס לאגרות חוב אחרות.
בעבר כבר כתבנו כאן בפאנדר על קרנות נאמנות המשקיעות בנייר ערך אחד בלבד אולם בעבר מנהלי הקרנות עשו זאת בחושך ולא נתנו לכך שום ביטוי. גרוע מכך, הם גבו דמי ניהול המתאימים לקרן נאמנות אקטיבית.
הסיבה השלישית היא עדיפות המס הראלי בקרן על המס הנומינאלי על מק"מ. כלומר הקרן פטורה מתשלומי מיסים אולם מחזיק הקרן ישלם במכירה מס ראלי של 20%, כאשר אם האינפלציה החזויה תתממש המס בפועל יעמוד על 0.
כאשר מי שמחזיק במק"מ מחויב לשלם מס נומינאלי של 15% ללא קשר לאינפלציה. במקרה כזה עלות המס דומה לעמלה של כחצי אחוז מהיקף ההשקעה -נכון להיום (על פי חישוב כלכלני פאנדר).
היתרון הנוסף הוא שכאשר המק"מ יגיע לפידיון הקרן תרכוש מק"מ אחר והלקוח המחזיק בקרן יוכל לדחות את תשלום המס עוד ועוד - ככל שתשלום המס רחוק יותר כך עלות המס ללקוח יורדת.
הסיבה הרביעית היא עלויות הרכישה. אדם פרטי ישלם על רכישת מק"מ עד 0.15% ועמלה דומה לפדיון או מכירה. לעומת זאת עלות של רכישת הקרן היא 0 (במרבית הבנקים). היתרונות הנ"ל (יתרון שלוש וארבע) נכונים כמעת לכל קרן שקלית קצרה או כספית)
כמה נרוויח המשקעה בקרן?
על מנת לבדוק את הרווח צריך לבדוק במדוייק את מדיניות הקרן.
מדיניות ההשקעות של הקרן :
נכסי הקרן יהיו רק הנכסים המפורטים להלן, כולם או חלקם:
(א) אגרות חוב מסוג מק"מ שהמועד שנקבע לפדיונן יחול בחודש אפריל בשנת 2012, וזאת בשיעור שלא יפחת מ-75% מהשווי הנקי של נכסי הקרן.
(ב) מזומנים בש"ח ופקדונות בש"ח לזמן קצוב.
כלומר ניתן לצפות כי הרווח יבוא בלעדית מהשקעה במק"מ אפריל 2012. כאשר בודקים את התשואה לפידיון של המק"מ הנ"ל רואים שהיא עומדת על כ 3.4% אם נפחית את דמי הניהול נראה כי הפוטנציאל בהשקעה בקרן בשנה הקרובה עומד על כ 3.3% -בדיוק רב.
לאן הולכים מכאן?
ובכן בפסגות רואים בהצלחה של הקרן סימן לבאות והוכחה לך שיש כאן סוג חדש קרנות מחקות. קרנות מחקות אג"ח בודד. ולכן הם משיקים בימים הקרובים שתי קרנות נוספות באותו הסיגנון.
הקרן פסגות עוקבת (00) שקלי ר. משתנה 0-5 שנים ממשלתיות (מספר קרן: 5112008) תהפוך ל"פסגות (00) ממשלתי ריבית משתנה 817".
גם בקרן זו יוגבלו מספר היחידות באופן שמספרן לא יעלה על 1.5 מיליארד (נכון ליום פרסום ההודעה היו בקרן 2.3 מיליון יחידות) דמי הניהול בקרן יעמדו על 0.25% (בגובה עמלת ההפצה).
כאשר תקופת התאמת נכסי הקרן למדיניות ההשקעות שלאחר השינוי תסתיים לא יאוחר מיום 28/4/11
קרן נוספת תקרא "פסגות (00) מק"מ מאי 2012 " שלמעשה גם היא קרן קיימת בשם "פסגות (00) שער מיועד - שקלי 0-2 שנים" (מספר קרן: 5111901) שתשנה את שמה ומדיניותה. השינוי יכול ביום 03/05/2011.
דמי הניהול בקרן שעומדים היום על 0.3% ירדו ל 0.1%. יוצעו יחידות בקרן באופן שמספרן לא יעלה על 500 מיליון (כאשר מספר יחידות הקרן ערב פרסום הדוח : 439,833)
מה רוצים מנהלי פסגות להשיג?
ההערכה היא שמנהלי פסגות ובראשם רונן טוב המנכ"ל החדש הבינו שמהלך העלאת דמי הניהול בקרנות הכספיות נעשה בצורה שפגעה בפסגות. והמהלך הנ"ל בא לתקן את הרושם שהותיר המהלך הקודם.
אולם להערכתי המטרה העיקרית היא לשוב ולהוביל. פסגות בחודשים האחרונים ויש שיגידו הרבה יותר מחודשים כבר לא מובילה (מלבד היקף הנכסים שעדיין הגבוה בענף).
המהלך האחרון יכול לתת לה חזרה את תדמית המובילה שאבדה לה. הדבר שיסמן יותר מיכל כי המהלך הצליח יהיו הנפקות של קרנות דומות על ידי המתחרים. והמתחרים יודעים זאת, אבל האם הם באמת יתנו לפסגות להיתמקם במשבצת מצליחה כל כל לבדה? נחיה ונראה.
נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
