דפנה יגור
16/06/2011
התקופה האחרונה מלווה בתחושת אי יציבות וחוסר וודאות בשווקים הפיננסים כאשר הצבע השולט במסכים הוא אדום. בתקופות כאלו אנו בד"כ מעדיפים להיצמד לחברות דפנסיביות בעלות ביטא נמוכה ותשואת דיבידנד גבוהה. איפה ניתן למצוא שילוב כזה? זה כנראה יצחיק אתכם כשתשמעו אבל תנו צ'אנס – במניות הגז. גז. כן גז. ואנחנו לא מדברים על רציו...
בארה"ב ישנן חברות בסקטור התשתיות אשר מאוגדות כ-MLP (שותפויות שקופות לצרכי מס) כאשר המשמעות הינה שחברות אלו אינן ממוסות במס חברות אמריקאי אלא המשקיע הוא שמשלם מס ישירות על הדיבידנד המחולק לו. דוגמא לשותפות כזו הינה EPB (El Paso Pipeline Partners, L.P.) אשר עוסקת בהובלה ואחסון של גז טבעי. לחברה בעלות בחמישה קווי הובלה ואחסון אשר ממוקמים באזורים אסטרטגיים באזור מפרץ מקסיקו ואשר יושבים על ציר מרכזי ממנו ניתן להוביל את הגז לאזורים שונים. חלק מקווי ההובלה מקושרים ישירות
למסופי אחסון מה שמאפשר לחברה לספק שירותים מלאים לחברות הגז. עכשיו אתם בטח שואלים מה הופך את ההשקעה להשקעה דפנסיבית? ומה יקרה אם הביקוש לגז ירד פתאום? ואם מחיר הגז ינוע בקיצוניות לכיוון מסוים? אז פה בדיוק הנקודה. כיום לחברה ניצולת של מעל 90% מקווי ההובלה כאשר החוזים הקיימים הינם לתקופה ממוצעת של כשבע שנים. החוזים הינם בתעריפים קבועים מראש, ללא קשר לכמות הגז שתועבר בפועל או למחירו. הדבר מבטיח היקף הכנסות מינימלי ותזרים מזומנים חיובי ויציב בשנים הקרובות. תזרים זה תומך בהמשך חלוקת דיבידנד, וכן ומספק הגנה מסוימת מפני ירידה בביקוש לגז.
לצד תזרים מזומנים יציב לחברה אפשרויות צמיחה ע"י הרחבה של קווי ההובלה הקיימים והגדלת היקפי ההובלה והאחסון בהתאם לרמות הביקושים בשוק. עליית מחירי הנפט בתקופה האחרונה תומכת בחזרה לגז הטבעי כמקור אנרגיה חלופי, כך שאם מגמה זו תמשך הדבר בהחלט יכול לתמוך בעלייה בביקושים למקורות אנרגיה חלופיים ובראש ובראשונה לגז טבעי.
לחברה תשואת דיב' שנתית ממוצעת של כ- 5.5% כאשר החל מהנפקתה ועד להיום שיעור חלוקת הדיב' עלה מידי רבעון. לפני מספר שבועות עם פרסום הדוחות לרבעון הראשון של שנת 2011 הכריזה החברה על דיבידנד רבעוני בגובה של 0.46 סנט למניה המהווה גידול של כ-21% לעומת הדיב' ברבעון המקביל אשתקד. הערכות בשוק הינן כי בשנתיים הקרובות שיעור החלוקה ימשיך לצמוח במספר דו ספרתי, בין השאר, כתוצאה מהרחבת הפעילות הצפויה.
כאמור חלק ממה שהופך את ההשקעה לבעלת אופי דפנסיבי הינה הביטא הנמוכה שבשנה האחרונה הייתה בממוצע 0.5 ובחמש השנים האחרונות כ- 0.3. בתקופות בהן השוק נמצא במגמה שלילית המנייה אמורה לשמור על יציבות יחסית, כאשר כפי שציינו קיים בה פוטנציאל אפסייד שנובע מהתרחבות אפשרית של השוק כולו ומגידול בפעילות.
לאור כל זאת המניה מהווה אחת מהחזקותינו בקרן "אפסילון (4D*) מניות דיבידנד פרמיום".
נכתב ע''י דפנה יגור,
אפסילון ניהול קרנות נאמנות הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
