לומברד אודייר על שנת 2025: עדיפות לאג"ח קונצרני על ממשלתי

שנת 2024 מסתכמת כשנה בה ביצועי תיקי ההשקעות שכללו גיוון נכסים חצו את הממוצע. אנו צופים רקע כלכלי חיובי גם בשנת 2025, עם המשך הדיפלציה הגלובלית ושיעורי ריבית נמוכים יותר של הבנקים המרכזיים. עם זאת, תחזיות הצמיחה ושיעורי הריבית צפויות להיות שונים בין הכלכלות, דבר שמחייב ניהול פעיל של תיקי ההשקעות. עולם רב-קוטבי ממשיך לדחוף מדינות להתמקד באינטרסים פנימיים. הממשל החדש של טראמפ בארה”ב צפוי להשפיע במיוחד בתחומי הסחר, האנרגיה, התעשייה, המדיניות הפיסקלית ומדיניות החוץ. הדבר יוביל להגברת ההוצאות הממשלתיות וההשקעות הציבוריות. שיעורי הריבית לטווח קצר צפויים לרדת, ותשואות של מכשירים בשוק הכספים צפויות להיחלש. משקיעים גלובליים יידרשו להפעיל הון בזהירות, תוך ניהול פעיל ובררני של תיקי השקעות.

1. הפחתת מזומן והשקעת הון – אנו צופים שהסיכונים למיתון יהיו נמוכים בשנת 2025, ומניחים שהבנקים המרכזיים ימשיכו להוריד ריביות בשל מגמת הדיסאינפלציה. באזורים שבהם ריביות הבנק המרכזי הן הנמוכות ביותר, קיים התמריץ הגדול ביותר להשקיע הון בשווקים, תוך הבטחת פיזור מתאים.

2. אג"ח קונצרניות באיכות גבוהה ובתשואות גבוהות יובילו בביצועים - אנו מעדיפים את התשואות שמציעות אג"ח קונצרניות על פני אג"ח ממשלתיות, הן בשווקים המפותחים והן בשווקים המתעוררים. תשואות גבוהות באג"ח קונצרניות מציעות מקורות הכנסה אטרקטיביים לתיקים מרובי נכסים. באירופה אנו מעדיפים מנפיקים מגרמניה, צרפת, ספרד, איטליה ובריטניה. בשווקים המתעוררים חשוב להפעיל בררנות, בעיקר באסיה ובאמריקה הלטינית.

3. אג"ח ממשלתיות יפגרו בביצועים. העדפה לבונדס גרמניים וגילטים בריטיים - במציאות של תחרות גיאופוליטית גוברת, השקעות אסטרטגיות יגבירו את החוב הציבורי. עם זאת, אג"ח ממשלתיות עשויות לשמש מקלט בתקופות של סיכון גיאופוליטי גבוה. בארה"ב, מדיניות כלכלית מעוררת וגירעון הולך וגדל צפויים לגרום לעלייה בתשואות ולביצועים חלשים של אג"ח אמריקניות. לעומת זאת, ישנם סיכויים טובים יותר לביצועי אג"ח בבריטניה ובגרמניה, הודות ליציבות הפיננסית של גרמניה וגמישות פיסקלית מוגברת בבריטניה.

4. מניות ייהנו מצמיחה עמידה ושיעורי ריבית נמוכים - מניות נוטות להציג ביצועים טובים בתקופות של צמיחה מתמשכת ושיעורי ריבית יורדים. בארה"ב, אנו צופים שמדיניות כלכלית תומכת תאריך את תקופת הביצועים הטובים של מניות אמריקניות. חברות יפניות ייהנו ממדיניות פנים ידידותית למניות וממטבע שלא צפוי להתחזק. בשווקים המתעוררים, ייצוא חזק בתחום הטכנולוגיה יספק רוח גבית וטייוואן ובדרום קוריאה.

5. ענפים מחזוריים צפויים להוביל, עם העדפה לחומרים - תנאים כלכליים ומגמות השקעה בעולם הרב-קוטבי עשויים לתמוך בענפים מחזוריים. אנו צופים כי תחום החומרים יהיה הראשון ליהנות ממגמות אלה, עם התרחבות גם לתחומים נוספים, כגון תעשייה, בהמשך השנה.

6. השקעות בתשתיות יגדלו באופן משמעותי - אנו צופים שהבחירות בארה"ב ובגרמניה יהוו זרז להשקעות משמעותיות בתשתיות במדינות מפותחות. בשווקים מתעוררים, מגמות ההשקעה נותרות חזקות, עם דגש על הרחבת תשתיות במסגרת שיתוף הפעולה של מדינות ה-  BRICS (ברזיל, רוסיה, הודו, סין ודרום אפריקה) אנו מתמקדים במניות של חברות המשתייכות לשרשרת הערך של תשתיות, החל מחומרים ועד למפעילי תשתיות.

7. נדל"ן כחלופה להכנסה בשווקים עם תשואות נמוכות - עם ירידת שיעורי הריבית וצפי לצמיחה יציבה, השקעות בנדל"ן מציעות מקורות הכנסה חלופיים בשווקים עם תשואות אג"ח נמוכות. שווייץ היא דוגמה בולטת למקרה שבו נדל"ן יכול להוות חלופה לאג"ח. גם גוש האירו עשוי להפוך לאטרקטיבי להשקעות נדל"ן.

8. קרנות גידור והשקעות פרטיות ימשיכו להציף ערך - בתחום קרנות הגידור, אסטרטגיות המתמקדות באירועים ואסטרטגיות ערך יחסי הציגו ביצועים טובים בשנת 2024. תוצאות הבחירות בארה"ב יגבירו את הפעילות בשוקי ההון, וייצרו הזדמנויות נוספות. בתחום הנכסים הפרטיים, אנו רואים בהשקעות הון פרטיות כלי חשוב להרחבת אפשרויות ההשקעה בתיקים. חברות טכנולוגיה רבות נוטות להישאר פרטיות לתקופות ארוכות, ותקופה זו נחשבת לרווחית ביותר להשקעה.

9. המשך תמיכה בזהב - ירידת שיעורי הריבית של הבנקים המרכזיים מקטינה את העלות האלטרנטיבית של החזקת זהב, שהוא נכס שאינו מניב ריבית. רכישות זהב מצד בנקים מרכזיים, כחלק מהסטת עתודות מדולר, צפויות להמשיך לתמוך במחירו. עם זאת, התחזקות הדולר האמריקני עשויה להוות רוח נגדית.

10. מכסי סחר והבדלי שיעורי ריבית תומכים בדולר - הדולר האמריקני צפוי ליהנות ממדיניות הממשל החדש בארה"ב, ולהמשיך להוביל במונחים של ביצועים. אנו צופים היחלשות של רוב המטבעות ביחס לדולר, כולל האירו, הליש"ט ומטבעות אסייתיים כמו היואן הסיני. עם זאת, הפרנק השווייצרי והין היפני עשויים להציג עמידות מסוימת במחצית השנייה של השנה, לאור סיכוני הסחר של ארה"ב.