תעודות הסל המומלצות של האנליסטים בבנק איגוד

אנו מעלים את אחוז החשיפה לזהב כמפורט בהמשך כאשר ההמלצה על הרכיב המנייתי הינה ללא שינוי- בדגש על השקעה במניות גדולות עם תשואת דיבידנד לצידן.  בארץ,  אנו ממשיכים בהמלצתנו על מניות הבנקים ומניות נוספות על פי רשימת מומלצות בנק אגוד.

תיק סולידי: רכיב מנייתי – 20% בתמהיל של: 40% ישראל, 60% חו"ל. סחורות חשיפה לזהב ללא חקלאות  העלאת החשיפה מ4% ל- 6%.

תיק ספקולטיבי: רכיב מנייתי 40% בתמהיל: 30% בישראל ו- 70% בחו"ל. סחורות  העלאת רכיב הסחורות מ-9% ל- 11% – בעיקר זהב בשילוב קל עם חיטה ותירס . ניתן לגוון בין תעודות על המתכת או על המניות לכריית זהב.

בין העדפותינו במדינות המפותחות: ארה"ב, קנדה,גרמניה ודרום קוריאה. במדינות המתפתחות בין המומלצות: ברזיל, תאילנד, טיוואן  ודרום קוריאה.

ברמה הגלובלית אנו מעדיפים להתרכז במניות LARGE CAP בעלות תשואת דיבידנד  לצידן.

ETF   מעניינים להשקעה בארה"ב  בדיבידנד :

• DVY  המשקיע בחברות בארה"ב המחלקות דיבידנד, בין החברות נמנות: מקדונלדס, קימברלי קלארק, שברון, ג'נרל מיילס, ווטסון, היינז, קוקה קולה, אלטריה, קראפט, מרק ועוד .

• IGD המשקיע בחברות המחלקות דיבידנד, בהתפלגות עולמית של: 40.8% ארה"ב, 10.5% בריטניה, 9.7% צרפת, 5.7% גרמניה. בין החברות נמנות: TELEFONICA SA, צ'יינה מובייל, פייזר, קימברלי קלארק, בריסטול מאיירס ועוד.

• VIG: תעודה המשקיעה בארה"ב במניותיהן של חברות שמעלות את שיעור הדיבידנד המחולק. בין המניות בתעודה נמצאות ווילס פרגו, מק דונלנד, פרוקטר אנד גמבל ואקסון מובייל. תשואת הדיבידנד הממוצעת לתעודה: 4.88%.

דיבידנד מחוץ לארה"ב:

• IDV  המשקיע בחברות המחלקות דיבידנד, בהתפלגות עולמית של: 23% אוסטרליה, 10.5% בריטניה, 9.2% איטליה, 8.7% צרפת ו- 6.4% סינגפור. בהתפלגות סקטוריאלית: 12.5% בנקים, 11.7% טלקום, 8% חשמל, נפט וגז 7.6%, קמעונאות 5%.

• IAE משקיעה במניות תשואת דיבידנד גבוהה באסיה ונסחר בארה"ב.

• IAPD משקיע במניות בתשואת דיבידנד גבוהה באסיה ונסחר בלונדון.

בנוסף, בתיק ספקולטיבי ממליצים על השקעה ב-ETF:

• XLK- המשקיע בחברות הטכנולוגיה הגדולות בארה"ב ביניהן נמנות: אפל, סיסקו, מיקרוסופט, HP, T&AT, IBM , GOOGLE, אורקל, וריזון, קוואלקום וכו'.

• XLI – המשקיע בחברות התעשייה הגדולות בארה"ב ביניהן נמנות: ג'נרל אלקטריק, בואינג, קאטרפילר, UPS , M 3  ועוד.

• XME משקיע בחברות מתחום הכריה והמתכות בארה"ב. כ- 36% חברות כריה, 29% בפחם ו- 32% בברזל ופלדה. בין החברות: Helca (hl), Carpenter (CRS), Titanium (TIE), Cliff Natural (CLF) ו- Alpha Natural (ANR). אנו משאירים בינתיים את התעודה אך מזהירים כי הסיכון בה עלה המשך השקעה בהתאם לפרופיל סיכון הלקוח. 

באופן כללי ללקוחות המעוניינים להימנע מחשיפה דולרית ניתן להשקיע באמצעות מגוון תעודות סל שקליות  בארץ בהתאם לסקטור/ גיאוגרפי/ סחורות המומלצים.

אפיק סולידי

אג"ח ממשלתי

צמוד: השבוע באפיק הצמוד נרשמה ירידה מינורית בתשואות.

שקלי: השבוע באפיק השקלי ראינו ירידת תשואות לאורך כל העקום, זאת בהמשך למגמה ששררה בשבוע הקודם.

ביום שישי האחרון פורסם מדד חודש יוני אשר עלה בשיעור של 0.4, בהתאם למה שצפו בשוק. כתוצאה מפרסום המדד לא ראינו שינויים מהותיים בתשואות אגרות החוב הצמודות. על פי ציפיות השוק מרווחי האינפלציה משנתיים ומעלה עומדים על כ- 2.7% ותחזית הבנק לשנה הקרובה עומדת על אינפלציה של 3%.
קונצרני

השבוע באפיק הקונצרני המרווחים והתשואות עלו:

מרווח התל בונד 20 עלה מ- 1.65% ל- 1.744%. התשואה עלתה קלות מ- 3.49% ל- 3.5%.

מרווח התל בונד 40 עלתה מ- 1.94% ל- 2.12%. התשואה עלתה מ- 3.73% ל- 3.84%.

מרווח תל בונד שקלי עלתה מ- 1.27% ל- 1.43%. התשואה עלתה מ- 5.80% ל- 5.86%.

המרווח בין תשואת אג"ח ממשלתי  לאג"ח אמריקאי  ל-10 שנים

המרווח בין אג"ח ממשלתי 122 לאג"ח ממשלתי אמריקאי ל- 10 ירד מ-  2.39% בשבוע שעבר ל- 2.14%. הירידה במרווח נובעת מעלייה בתשואות אג"ח ממשלתיות בארה"ב לעומת ירידה בתשואות אג"ח שקלי ממשלתי בארץ.
המלצה:

• ההמלצה נותרת בעינה: שמירה על מח"מ ממוצע קצר-בינוני עד 4 שנים, עם חלוקה שווה בין השקלי לצמוד.

• באפיק השקלי הקצר על עד שנה יש עדיפות מסוימת לקרנות כספיות המשקיעות בפיקדונות בנקאיים ומק"מים קצרים אך מעניקות מגן מס למשקיעים. לעומת פיקדונות עדיפות הקרנות הכספיות הצטמצמה מעט לאחרונה בהתחשב בתשואות המק"מים הקצרים והעמלות. כדאי לברור קרנות ללא דמי ניהול או עם דמי ניהול נמוכים וכן יש לקחת בחשבון גם את הפערים בגין דמי משמרת. מאידך, הקרנות הכספיות מספקות נזילות ולאורך שנה הגלגול של המק"מים יספק תשואה טובה יותר במידה והריביות יעלו. 

 אינפלציה וריבית

*מדד אגוד לאינפלציה הוא ממוצע ציפיות המשקיעים הגלומות בשוק האג"חבשישי האחרון פורסם מדד חודש יוני אשר עלה בשיעור של 0.4%, כאשר הצפי שלנו עמד על עלייה של חצי אחוז.
עליות נרשמו במיוחד בסעיפים הבאים: ההלבשה וההנעלה (ב-8.6%), המזון (ב-0.8%) והדיור (ב-0.5%).
 ירידות נרשמו במיוחד בסעיפים הבאים: הירקות והפירות הטריים (ב-3.9%).
להלן מספר קבוצות מוצרים ושירותים שהשפיעו באופן ניכר על המדד בחודש זה.

מתחילת השנה מדד המחירים לצרכן עלה בשיעור של 2.2%, שנה אחורה המדד עלה בשיעור של 4.2%.
אנו מעריכים כי עד סוף השנה הריבית במשק תעמוד על 3.75% ע"י שתי העלאות נוספות שיתקיימו עד סוף השנה, אך שבוע הבא בהעלאת הריבית אנו צופים שלא יהיה שינוי.

מט"ח

נמשכת התנודתיות בשוק המט"ח על רקע הקשיים של האמריקאיים לאשר את הגדלת תקרת החוב, נתוני מאקרו פושרים, סחורות תנודתיות ואי וודאות כללית, הנובעת כמובן בין היתר גם ממצבה של אירופה שקצת נדחקה מהכותרות ככל שאנו מתקרבים לתאריך היעד להעלאת תקרת החוב האמריקאי וגם על רקע עונת הדוחות בארה"ב. המגמה הכללית של הדולר מול רוב המטבעות השבוע הייתה היחלשות. ראוי לציין את שער הדולר מול הין שמשבוע שעבר ירד מתחת לרמת ה- 80 ין לדולר ונותר שם עד היום (כעת נע סביב ה- 78.845 ין לדולר).

שקל-דולר

אין הרבה שינוי בסיכומו של השבוע אך התנודתיות בצמד המטבעות ניכרה במסחר. מרמה של 3.43 ביום חמישי שעבר עבר הדולר את רף ה- 3.5 שקלים ביום שלישי, אך חזר לרדת וכעת נסחר סביב 3.42-3.43. חלק גדול מהתמורות בשער החליפין מקורן מעבר לים.

הדמוקרטים והרפובליקנים ממשיכים לדבר ולא ממש מגיעים להסכמה. ההצעה שאושרה השבוע בבית הנבחרים להעלות את תקרת החוב ב- 2.4 טריליון דולר צפויה להתבטל בסנאט או לקבל וטו מהבית הלבן. ברקע גם S&P  פרסמה תחזית שלילית לאג"ח של ארה"ב שמשמעותה סיכוי להורדת דירוג בחודשיים שלושה הקרובים. למרות שרוב המשקיעים מאמינים כי בסופו של דבר יגיעו להסכם כלשהו, העובדה שהרפובליקאים והדמוקרטים משחקים שחמט המושך את הזמן עד הדקה ה- 90 לא מוסיפה נחת למסחר, שולחת משקיעים לחזק את הפוזיציה שלהם בזהב ומשפיעה גם על הדולר.

השבוע פורסמו מדדי מחירים הן בארץ והן בעולם. אם בארץ המדד טיפס ביוני 0.4% כשהאינפלציה בשנה האחרונה עומדת על 4.2%, בארה"ב מדד המחירים לצרכן דווקא ירד ב- 0.2% לעומת צפי לירידה של 0.1% ובשנה האחרונה טיפס מדד המחירים האמריקאי ב- 3.6%. הירידות במדד החודש נבעו מירידה במחירי הסחורות והאנרגיה כשללא מזון ואנרגיה טיפס החודש מדד הליבה ב- 0.3% לעומת צפי לעלייה של 0.2%.

מגזר הנדל"ן מספק נתונים מעורבים השבוע: מצד אחד מתחילים לבנות – התחלות בניה בארה"ב עלו ב- 14.6% לעומת צפי לעלייה קטנה בהרבה בשיעור 2.5% בלבד. גם אישורי הבניה עלו מעל לצפי, אך השיעור היה משמעותית נמוך יותר מהתחלות הבניה: עלייה של 2.5% לעומת צפי לירידה של 2.3%. מצד שני, המכירות דווקא חלשות – מכירות בתים קיימים ירדו ב- 1.8% לעומת תחזיות לעלייה של 1.9%.

בתחום הקמעונאות המכירות טיפסו בכ- 0.1% לעומת צפי לירידה של 0.1% וללא מכוניות נותרו ללא שינוי ביוני בהתאם לצפי.
מדד הביטחון של אוניברסיטת מישיגן ירד ל- 63.8 נקודות לעומת צפי כי יטפס ל- 72.2. בקריאה הקודמת עמד המדד על 71.5 נקדות.
 נקודת התנגדות: 3.465 ₪.
נקודת תמיכה: 3.389 ₪. 

אירו-דולר

גם האירו תנודתי מול הדולר. התחזקות הדולר הייתה עד יום שלישי, היחלשות אח"כ והיום בצהרים שב  הדולר להתחזק מעט. אם אמש עמדנו על התחזקות שבועית של כשליש האחוז, היום מדובר כבר בירידה של עשירית האחוז. ובסה"כ, ללא כיוון מהותי.
כמובן שהמגמות שתיארנו למעלה מלוות ביתר שאת את המסחר בצמד המטבעות אירו-דולר ולא נחזור עליהן. השוק בעיקר ממתין להודעה חיובית או שלילית שתגיע בקרוב בנוגע לגירעון האמריקאי.
גם בגזרת המאקרו האירופית פורסמו מדדי המחירים לחודש יוני. מדד המחירים לצרכן ברחבי הגוש נותר ללא שינוי החודש בהתאם לציפיות המוקדמות. בשנה האחרונה עלה המדד ב- 2.7% ומדד הליבה עלה ב-1.6%.
מדד סקר ה ZEW לסנטימנט הכלכלי המשיך להיות שלילי ואף ירד עוד. הוא עומד על 7- נקודות לעומת 5.9- בחודש שעבר.
תפוקת הבניה בחודש מאי ירדה ב- 1.1%.
אבל הנושא המעניין ביותר באירופה לשבוע החולף הוא הפרסום בסוף שבוע שעבר של תוצאות מבחני הלחץ שערך האיחוד האירופי לבנקים האירופים. שמונה בנקים לא עברו את מבחני הלחץ מתוכם  חמישה  ספרדים.
היום יפגשו נציגי האיחוד האירופי בבריסל לדון בחילוץ שני ליוון (שבכל זאת, היא הבעיה הדחופה כרגע) אבל ברקע לא יוכלו להתעלם מספרד ואיטליה.

נקודת התנגדות באירו: ב- 1.4564 דולר
נקודת תמיכה באירו: ב- 1.3989 דולר

נתוני מאקרו בעולם לשבוע הקרוב

סקירת שוק שבועית 21/7/2011 -14/7/2011

מניות

השבוע – עונת הדוחות בשיאה הדוחות ברובם טובים מהצפי.

השבוע רשמו מדדי המניות עליות שערים קלות על רקע פתיחת עונת הדוחות הכספיים אשר היו ברובם טובים בהובלת סקטור הטכנולוגיה אשר הכה את התחזיות בין החברות הבולטות שדיווחו IBM, APPLE,INTEL , סקטור הפיננסיים אכזב בחלקו ראה פירוט.

סביבת המאקרו העולמית נותרה ללא שינוי כל יבשת ותחלואיה היא: ארה"ב תקרת החוב והשלכותיה, אירופה תוכניות חילוץ למיניהן, סין אינפלציה גואה וחששות מבועת נדל"ן. אי וודאות זו  בשווקים ממשיכה לחזק את הזהב המהווה מפלט למשקיעים, הזהב חצה השבוע את רמת ה-1600 דולר לאונקיה וירד קלות, נכון לשעת כתיבת שורות אלה נסחר ברמת 1596.5 דולר לאונקיה.
אנו מותירים את המלצותינו באפיק המנייתי בעינן ומעלים את רכיב הזהב ראה פירוט בעוגות ההשקעה. ממשיכים להמליץ על סלקטיביות בבחירת המניות בארץ ובחו"ל בדגש על מניות גדולות עם תשואת דיבידנד בצידן. סקטורים מועדפים להשקעה: בארץ הבנקאות בארה"ב סקטור הטכנולוגיה והתעשייה.

ארה"ב:

בזירת המאקרו חלה התקדמות קלה לקראת פשרה להעלאת תקרת החוב בקונגרס האמריקאי. קבוצת סנאטורים על מפלגתית בארה"ב הגישה אמש הצעה לקונגרס שתקצץ 3.75 טריליון דולר מהתקציב האמריקאי תוך עשור. ההצעה עשויה להחיות את המגעים על העלאת תקרת החוב וקיצוץ הגירעון התקציבי, ולמנוע חדלות פירעון של ארה"ב באוגוסט, שבועיים בלבד לפני שארה"ב תגיע לתקרת החוב הנוכחית ולא תוכל לממן חובותיה. הנשיא ברק אובמה אמר כי מדובר בצעד משמעותי, וקרא למנהיגי הקונגרס להתחיל לדון בהצעה.  במקביל, אושרה אמש בבית הנבחרים האמריקאי הצעת תקציב שתצמצם באופן משמעותי את הוצאות הממשל, ותוסיף תיקון לחוקה האמריקאית המחייב תקציב מאוזן. הצעה זו נחשבת לסמלית בלבד, כיוון שאינה צפויה לקבל את אישור הסנאט, ואף אובמה הודיע כבר כי יטיל עליה וטו. מדובר במהלך נפוץ כאשר בית הנבחרים והסנאט אינם נמצאים בשליטת אותה מפלגה, ומשמש כאמצעי לחץ על הממשל להתפשרות בנוגע להצעות מתונות יותר.

ברקע התפרסמו נתוני מאקרו מעורבים השבוע: מכירות בתים קיימים בארה"ב ירדו בחודש שעבר, מדד המחירים לצרכן ירד ב- 0.2%, התחלות בניה בארה"ב עלו ב- 14.6%.
עונת הדוחות הכספיים לרבעון השני בשיאה- כאשר מרבית הדוחות הכו

את התחזיות בלט לחיוב סקטור הטכנולוגיה בין החברות הבולטות שדיווחו השבוע: IBM -  ענקית המחשוב עקפה את תחזית ההכנסות ועמדה בציפיות הרווח הסתכם ברבעון האחרון ב- 3.66 מיליארד דולר, או 3 דולר למניה, עלייה מרווח של 3.39 מיליארד דולר או 2.61 דולר למנייה ברבעון המקביל אשתקד. ההכנסות עלו ב-12% ל-26.7 מיליארד דולר. קונצנזוס האנליסטים היה לרווח של 3.02 דולר למנייה . החברה  העלתה את התחזיות לרווח השנה ל- 12.87 דולר למנייה  ו25.4 מיליארד דולר הכנסות. בנוסף - אפל דיווחה השבוע על  זינוק של 125% ברווחיה הרבעוניים והכנסות שיא ברבעון השני של שנת הכספים של החברה, הרבה מעל תחזיות האנליסטים. העלייה ברווחים התרחשה בעקבות זינוק של 82% בהכנסות על רקע זינוק חד במכירות האייפון אשר הגיע במהלך הרבעון ל- 20.3 מיליון יחידות  והאייפד שהגיע ל- 9.25 מיליון יחידות.  שורת הרווח הסתכמה ב- 7.31 מיליארד דולר או 7.79 דולר למניה. לעומת רווח נקי של 3.3 מיליארד דולר או 3.5 דולר למניה ברבעון מקביל אשתקד.

אמש  ענקית המעבדים- אינטל הכתה אף היא לאחר המסחר את התחזיות, ודיווחה על רווח של 59 סנט למניה לעומת צפי האנליסטים שהיה ל- 51 סנט למניה. גם  בשורה העליונה עברה אינטל את התחזיות ודיווחה על הכנסות של 13.03 מיליארד דולר ברבעון השני לעומת צפי ל-12.8 מיליארד דולר – בהשוואה ל-10.8 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. הנהלת החברה צופה הכנסות של כ-14 מיליארד דולר ברבעון הנוכחי, לעומת צפי אנליסטים לכ-13.5 מיליארד דולר.

בסקטור הפיננסיים הדוחות היו מעורבים: בנק ההשקעות גולדמן זאקס החטיא את תחזיות הרווח הנקי של בנק ההשקעות המוביל בארה"ב הסתכם ב- 1.85 דולר למניה לעומת צפי ל- 2.27  דולר למניה. הכנסות הבנק נפלו ב- 17.6% ל 7.3- מיליארד דולר, בנוסף בנק אוף אמריקה רשם הפסד שיא של 8.8 מיליארד דולר כתוצאה מפיצויים למשקיעי קאנטריוויד – משקיעים שרכשו אג"ח מגובות משכנתאות מקאנטריוויד.  בנק ההשקעות מורגן סטנלי פרסם היום את תוצאותיו הכספיות לרבעון האחרון. בשורה התחתונה דיווח MS על הפסד של 558 מיליון דולר, 38 סנט למניה, לעומת רווח של 1.58 מיליארד דולר, 1.09 דולר למניה, ברבעון המקביל.

בשורה העליונה דיווח בית ההשקעות על הכנסות של 9.28 מיליארד דולר לעומת 7.96 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. אנליסטים ציפו להפסד של 62 סנט למניה ועלייה של 1.1% בהכנסות ל- 8.04 מיליארד דולר. מניית החברה רושמת עלייה של כ - 5% במסחר המוקדם.

אירופה:

קאנצלרית גרמניה, אנג'לה מרקל ונשיא צרפת ניקולא סרקוזי הגיעו להסכמה בנוגע לפרטיה של חבילת חילוץ שנייה ליוון, לפני תחילתה של פסגת האיחוד האירופי בבריסל הצפויה היום - בה ידונו מנהיגי גוש היורו בצעדים לבלימת משבר החובות ביבשת. לפי גורמים המקורבים לדיונים בין מרקל וסרקוזי – שנמשכו 7 שעות - היו שותפים גם נשיא הבנק המרכזי של אירופה(ECB), ז'אן קלוד טרישה ונשיא האיחוד האירופי הרמן ואן רומפוי. בכירים בגוש היורו סירבו לציין האם מרקל וסרקוזי הסכימו עם עמדתו של טרישה, המתנגד לחדלות פירעון של יוון. חבילת חילוץ שנייה ליוון תבוא בנוסף לחבילת חילוץ קודמת בסך 110 מיליארד יורו 156) מיליארד דולר ( שקיבלה ממשלת יוון לפני שנה ונועדה למנוע מהמדינה לגלוש לחדלות פירעון.

סין:

קרן המטבע הבינלאומית (IMF) הביעה  אמש חשש מהתפתחותה של בועת נדל"ן בסין זאת למרות מאמציה של הממשלה לרסן את התייקרות המחירים.  אף שניסיונות הממשלה לצנן את מגזר הנדל"ן הובילו לירידה בהיקף העסקות ולהאטה בקצב עליית מחירי הבתים, המחירים בכמה מהערים הגדולות עדיין נראים  "בועתיים" אמר נייג'ל צ'וק, נציג משלחת של ה-IMF לסין, לעיתונאים בדיון שנתי של הקרן בנוגע למצבה של כלכלת סין.

"כל עוד עלות המימון היא נמוכה, ואפשרויות ההשקעה האחרות הן דלות, הסיכון לבועת נדל"ן בעינו עומד, הממשלה תצטרך לנקוט אמצעים מתקדמים והדוקים יותר, על מנת להתמודד עם הביקוש ולהוריד את האינפלציה במחירי הבתים", נכתב בדו"ח ה-IMF קראה לסין לקדם את תוכנית החומש שלה לרפורמות כלכליות, אך הזהירה כי ייסוף היואן חייב להיות תנאי לקידום התוכנית.

ישראל:

אצלנו בארץ על רקע מחאת מחירי הדיור הגבוהים מחאה אשר החלה בחרם הקוטג' התפרסם בשישי האחרון מדד המחירים לצרכן אשר היה מעט מתחת לצפי שלנו והסתכם ב-0.4% (ראה פירוט אג"ח). בנוסף בנק ישראל פרסם השבוע את המדד המשולב למצב המשק בחודש יוני עלה המדד ב-0.2 אחוז ובמצטבר עלה המדד במחצית הראשונה של שנת 2011  ב-2.7 אחוזים לעומת המחצית השנייה של השנה שעברה. נתוני המדד מצביעים על המשך התרחבות הפעילות במשק, אם כי בקצב מתון יותר ברבעון השני של השנה, בהשוואה לרבעונים הקודמים. העלייה במדד החודש משקפת עלייה במדד הייצור התעשייתי ובמדד הפדיון של המסחר והשירותיים. מנגד נרשמו ירידות החודש במדדי יבוא הסחורות וביצוא השירותיים.

 ראש ענף מחקר ומוצרים וכלכלן ראשי באיגוד-

אמיר חייק       [email protected]

ראש תחום מחקר ואנליסטית ראשית באיגוד-

אורלי אברהם   [email protected] 

אנליסטים -

גלעד בן- אבי    [email protected]  

דורון דגול       [email protected]  

אורית זמיר       [email protected]

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.