האם זה באמת קשור למכסים?

האם זה באמת קשור למכסים? 

בעוד שאנו מביעים סימפתיה לרעיון ששוקי המניות עשויים להיות בעיצומו של מימוש רווחים המונע על ידי זרם החדשות על מלחמת הסחר, איננו יכולים שלא לתהות אם המכסים אינם רק תירוץ נוח להצדיק ירידות שנגרמו על ידי משהו אנדוגני יותר. אג"ח אמריקאיות עלו על מניות אמריקאיות מתחילת השנה, מה שתומך בנרטיב שהמדד המועדף על הנשיא דונלד טראמפ עשוי להיות לא  יותר מדד הS&P 500 אלא רמת תשואת האג"ח הממשלתית האמריקאית ל-10 שנים, לפחות בטווח הקצר.

הרציונל הוא היתרון של שיעורי ריבית נמוכים יותר, המשפרים את נגישות הדיור ומיטיבים עם חלק רחב מהאוכלוסייה האמריקאית. המנדט הנשיאותי הזה נראה כמו משהו שמתמקד בMain Street  (הכלכלה הריאלית), ולא בWall Street (השוק הפיננסי).

בכל מקרה, אנו לא ממהרים לקנות את הירידה הזו, למרות שסקר המשקיעים של איגוד המשקיעים הפרטיים האמריקאי (AAII) מראה כי הסנטימנט של המשקיעים הקמעונאיים בארה"ב קרס בתוך זמן קצר.
 

ייתכן שהדבר נובע בחלקו מכל הכסף הספקולטיבי שרדף אחרי מניות 'meme' ועסקאות מומנטום עד אמצע פברואר. כל זה קורה בסיומה של עונת רווחי הרבעון הרביעי שהייתה למעשה די טובה. זוהי תזכורת לכך ששוק המניות הוא מנגנון תמחור עם פנים לעתיד.

אנו רואים את הירידה במניות הקטנות בארה"ב, שמתרחשת במקביל לירידת שיעורי הריבית בארה"ב, כאות מבשר רעות במיוחד. לאחר הבחירות בארה"ב, מעמד נכסים זה נתפס בתחילה כאחד המרוויחים העיקריים מחזרתו של הנשיא טראמפ.

בעת כתיבת שורות אלה, המדד המוביל של המניות הקטנות בארה"ב נמוך מהרמה שלפני הבחירות בתחילת נובמבר. כמו עסקאות רבות אחרות הקשורות לטראמפ, גם הוא התהפך במהירות. זהו משהו שאנו עוקבים אחריו במיוחד לאור האופי הממונף של המאזנים ביקום ההשקעות הזה.

אנו שומרים על הגידור החלקי שלנו למניות אמריקאיות בתיקים רב-נכסיים, אשר מיושם באמצעות עומדת חסר על חוזים עתידיים, ואיננו רואים דחיפות לעבור למצב אגרסיבי יותר. כתיבת אופציות רכש על עומדת ליבה במניות נותרת דרך לנצל את ההחזקות הללו בשנה של שימור הון.