הדולר לאן? המשך ניתוק הדולר המקומי מאביו הרוחני הגלובלי

על הדולר-שקל נאמר:

כאשר מדד המניות העיקרי שלנו מתקרב לשיא כל הזמנים, קל להבין איפה נמצא הדולר-שקל: במקום הרגיל והבטוח שלו, דהיינו באמצע הדשדוש הרחב הקיים מאז תחילת 2024. קוראיי הנאמנים כבר מאסו בתיאור החוזר על עצמו: 3.53-3.85 כאשר אלו גבולות הקצה שביניהן ישנה תנודתיות לא קטנה. אבל, אותם קוראים כבר הבינו דבר או שניים במהות הזו: הדולר-שקל איבד מזמן את הקשר הקורלטיבי הישיר עם הדולר העולמי ומתנהל על בסיס אחר לגמרי: הוא מייצג את פרמיית הסיכון של ישראל בעיני המשקיעים הזרים הקובעים. אלו שבאים להשקיע אצלנו עכשיו, בעיקר במניות כבדות (בנקים, פיננסיים, צריכה, ומשאבים), בנדל"ן מובחר, ובנגזרים, כאשר הם מעוניינים בגידור של הזמן הקצר.

פרמיית הסיכון הזו עולה ויורדת על פי שני דברים עיקריים:

• שינוי במהות של תחזית ה"יום שאחרי" המלחמה,
• והקורלציה הכללית עם מה שקורה בשוקי ההון בעולם, בפרספקטיבה ישראלית.

ראינו ששני העניינים האלו ניסו לאחרונה לשבור מטה את 3.53 (סיכון נמוך של ישראל), ולפרוץ מעלה את 3.85 (סיכון מקומי גבוה). אבל, העיקר הממצה את המצב הוא זה: הדשדוש לא נשבר או נפרץ!! הוא עמד איתן מול ניסיונות הספקולציה מכל הכיוונים, ולכך שתי סיבות עיקריות:

• הראשונה, פונדמנטלית-טכנית: השילוב של הריבית הגבוהה של בנק ישראל ומדיניות התקציב המרסנת של הממשלה, מרגיע מאוד את המשקיעים שחשבו שהמלחמה תשפיע הרבה יותר על הכלכלה האמיתית של ישראל.
• השנייה: כמות פקודות קטיעת ההפסד, או במילים אחרות, ההפסד הממשי שייגרם להרבה מאוד מוסדות ומשקיעים אם הדשדוש הזה לא יישמר.

תאמרו: בוודאי זה יקרה מתישהו? נכון אבל כל עוד ניתן למנוע זאת, כך יהיה. כמה גדולה הכמות של אותן פקודות קטיעת הפסד, בכל צעד? קשה לדעת אבל נאמר זאת כך: הכמות הזו גדלה בצורה עצומה ככל שהזמן עובר. בכל חודש פקיעה של אופציות, מתחדשות עמדות, ומתווספות עמדות, בנוסף לכל עמדות ה-Spot הנובעות מאחזקה ישירה של המטבע לצורך השקעה בנכסים נקובים בדולר. בקיצור: יש הרבה מאוד אינטרסים שהדשדוש הזה יישמר וככל שהזמן עובר כך האינטרס הזה גובר. מתי זה בכל זאת יקרה? כאשר יקרה אירוע שלא ניתן לעצור אותו מלהשפיע בצורה חריגה על השער. וזה, למרות כל האירועים המשמחים והעצובים לא קרה עדיין. ראו פירוט טכני מטה.

עבור היורו והדולר גלובלי נאמר:

כמו בדולר-שקל, הגרף השבועי מטה מראה היטב איך היורו נע ונד בתחום של דשדוש אופקי רחב. אבל, עקבי מאוד. בין 1.04 ו-1.12. מאז תחילת השנה, ראינו שבירת שווא ועכשיו, ופריצה כלפי מעלה (אמיתית או שווא? לא נדע עוד זמן מה...). בכל אופן, היורו-דולר מתנהל כאן כחיה מוזרה במיוחד: לכאורה, מטבע שמורידים לו את הריבית האפקטיבית עליו אמור לרדת מול חבריו. וכאן, קרה ההיפך: הריבית באירופה ירדה אבל זו האמריקאית נשארה על מקומה.

ומה קורה מאז תחילת השנה? חולשה ענקית בדולר האמריקאי והתחזקות מדהימה ממש של היורו! יש לומר מיד את האמת: כנגד הדולר העולמי עומד דבר גדול ועצום: הממשל האמריקאי בכבודו ועצמו. ולמרות שהממשל לא יצא בהצהרה רשמית על כך (וגם לא ייצא לעולם...) שהוא מעוניין בדולר גלובלי חלש יותר, זהו סוד גלוי וידוע. ראינו איך זה משתקף בבורסה, באג"ח הממשלתי, וכו...

ועוד נקודה לחיזוק היורו למרות הריבית היורדת עליו: יש האומרים שענייני המכסים, ובכלל מדיניות ההתנתקות של ארה"ב ממעורבותה להיות שוטר אירופה (נאט"ו), הביאה את מדינות היבשת העתיקה להבנה של "אם אין אני לי מי לי?" וזה אומר חזרה של הון מושקע בארה"ב לאירופה, להשקעות מקומיות בתעשייה, ובעיקר בביטחון. דבר שמעלה בהחלט את היורו למרות היות מטבע חלש מאוד מהותית. המהלך האגרסיבי של המחיר מראה זאת היטב כאשר רוב התיאור יפורט מטה.

ועכשיו נראה את הגרפים בפירוט:
 

(הגרף בוצע בעזרת פלטפורמת TradingView)

USDILS

המטבע הישראלי עומד לו באמצע התחום הרחב של הדשדוש הגדול (סביב 3.7). מדד המניות העיקרי עומד על סף שיא כל הזמנים. שני דברים אלו אומרים לנו ששוקי ההון הישראלים דוגלים באופטימיזם אדיר כלפי הכלכלה והפיננסיים שלנו. מי שרואה חדשות יותר מדיי יכול לקבל רושם של מדינה מתפרקת, חצויה, מובסת ודחויה על ידי כל העולם. בבורסה, ובזירת המט"ח המקומית, חושבים אחרת. לא אלאה אתכם יותר מדיי בתחזיות מתוחכמות ומיותרות: כל עוד הדולר בתוך הגבולות של 3.85-3.53 אין על מה לכתוב חוץ מלנסח משפטים יפים ולחרוז חרוזים... רק מעבר מעל, או מתחת, לגבולות הדשדוש יהיה שווה התייחסות רצינית. וכאמור, הדולר-שקל נמצא באמצע אותו דשדוש. Case Closed.
 

(הגרף בוצע בעזרת פלטפורמת TradingView)

EURUSD

רק בסתיו 2022 ראינו עלייה כה אגרסיבית של היורו (ירידה של הדולר). ואז, זה הגיע אחרי שוק דובי במניות, נרמול הריביות מ-0 ל-5%, ובכלל, חזרה מפחד גדול! המהלך אז היה מ-0.96 ל-1.1 כמעט ללא עצירה. כ-0.14 סנטים. ועכשיו? ראינו עלייה דרמטית מאזור 1.02 ל-1.14, דהיינו עלייה של כ-0.12 סנטים. די דומה ודי מכוון לחשוב שלפנינו מהלך שיגיע בקרוב לסוג של רוויה. אלא אם יקרה משהו לא צפוי אלים במיוחד...

כאמור לעיל, יש דבורים כרגע על סוג של "חזרה הביתה" של הרבה כסף אירופי שמממש רווחים בוול-סטריט וחוזר לאירופה לבנייה של תעשייה כללית ואמצעי הגנה חדשים. הורדת הריבית של ה-ECB מעודדת צמיחה ודוחפת עוד יותר את סיכויי ההצלחה של המעשים האלו. השאלה הגדולה היא: האם מדיניות החלשת הדולר של ממשל טראמפ תמשיך עוד הרבה זמן? כנראה שתהיה נקודה שבה הם יחששו מפני אבדן ההגמוניה הדולרית בעולם וזה יגרום ל-Whiplash אדיר מימדים (התחזקות הדולר) אשר יגרום נזק כואב במיוחד ליורו ולמטבעות הנסחרות כנגד המטבע האמריקאי. בינתיים, נתבונן אם הפריצה של 1.12 תהיה פריצת שווא או אמת, וזה יאמר הרבה לטווח הקצר.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]