המכסים יכנסו לתוקף ב-1 באוגוסט ?

הודעת הנשיא טראמפ, כי בתחילת חודש אוגוסט ייכנסו לתוקף המכסים שהוכרזו בתחילת אפריל, על מדינות שלא תגענה להסכמות עם ארה"ב עד מחרתיים, לא מפתיעה ולא אמורה להביא לירידות של ממש; ייתכן אף שתתקבל באנחת רווחה מסוימת. זאת, להערכתי, ממספר סיבות.

ראשית, מדינות מפתח כגון סין, בריטניה ווייטנאם כגבר הגיעו להבנות עם ארצות הברית וסביר כי מדינות נוספות תעשינה זאת בקרוב. לפי דיווחים, מספר מדינות אכן קרובות לכך. במידה רבה, לאחר שסין, האגוז הקשה ביותר לפיצוח מלכתחילה, הגיעה להבנות עם ארצות הברית, היא עשויה להוות "סמן ימני" לשורה ארוכה של מדינות אחרות.

שנית, ההודעה מעניקה זמן נוסף לחתימה על הסכמי סחר עם ארה"ב ובכך שהיא קובעת מועד החלה, להבדיל ממועד תפוגת ההשהיה, היא מעניקה מידה מסוימת של ודאות לשווקים.

שלישית, ניכר כי ארצות הברית תעדיף להגיע להבנות עם שותפות הסחר שלה, על פני להחיל עליהן את המכסים המקוריים שהוכרזו בתחילת אפריל, הן משום שבדרך זו יסוכל גל של מכסי גומלין מצדן ובעקבותיו מענה מצד ארה"ב – מה שיטלטל את שוקי ההון ובטח לא יוסיף בריאות לפעילות הכלכלית ולפעילות הסחר בעולם.

לארצות הברית עניין נוסף להגיע לפתרונות מוסכמים, שכן ככל שהמכסים שיוטלו יהיה גבוהים יותר – בתרחיש של היעדר הסכמות – כך ההשפעה על תעריפי תשומות הייצור, מוצרי הגלם ונכסי ההון שהיא מייבאת לצורך הייצור המקומי שלה – יתייקרו, מה שיתגלגל, מן הסתם, למחירים ללקוחות, יגדיל מחדש את לחצי המחירים ויקשה על הפד להוריד את הריבית.

לא בכדי מפעיל הנשיא טראמפ לחץ מילולי על הנגיד פאוול בנושא זה.

יחד עם זאת, התמונה מורכבת מעט יותר.

כל עוד החשש כי היקף רחב היקף של מכסים יכווץ את הפעילות הכלכלית וילחץ מחדש את המחירים בארה"ב נמשך, הדבר עשוי להשתקף בפיחות נוסף של הדולר כנגד המטבעות של שותפות הסחר והאירו בראשם. פיחות זה משפר את המצב של יצואני ארה"ב מול חברות מתחרות מעבר לים ומשיג בדלת האחורית חלק מהמטרות שלשמן הוכרזו מלכתחילה המכסים החדשים.

כך, בגוש האירו מתוסכלים, מן הסתם, מכך שעל אף הורדת הריבית החדה בשנה האחרונה, האירו דווקא הוסיף כ-9% כנגד הדולר.

כמו כן, נוכח החוב הציבורי והגירעון התקציבי התופחים של ארה"ב (בפרט לאחר התקציב "הגדול והיפהפה" שאישר הקונגרס), אחת הדרכים לצמצם את שירות החוב מבחינת ארצות הברית הינה שחיקה של היקפו הנומינאלי ע"י אינפלציה גבוהה יותר.

עד לתחילת חודש אוגוסט עדיין צפויות התפתחויות רבות. לפי התרחיש הבסיסי שלי, מדינות נוספות תגענה להסכמות עם ארצות הברית בסופו של יום ואפשר שתאריך הכניסה לתוקף עצמו כבר לא יהווה פקטור של ממש. עם זאת, סביר כי הסכמות, ככל שתהיינה, תתקבלנה סמוך לתאריך ההחלה שכן כל צד ישאף לשפר את מצבו ככל הניתן. מדובר בסוגיה כלכלית מכרעת למדינות רבות הנשענות על סחר החוץ שלהן. לכן השוק ימשיך להגיב להתפתחויות לכאן ולכאן – קרי להיות תנודתי מהרגיל – עד אז.