מניית אורקל מתרסקת – והאנליסטים חלוקים: הזדמנות קנייה או תחילתו של משבר?

מניית אורקל (ORCL) חוותה את אחד החודשים הקשים בתולדותיה, עם צניחה של כ-25% מאז תחילת אוקטובר – נפילה שמחקה עשרות מיליארדי דולרים משווי השוק של ענקית הטכנולוגיה. מה שהתחיל כאזהרה על עלויות גבוהות מדי בתחום הבינה המלאכותית הפך במהרה לפאניקה של ממש בוול סטריט. המשקיעים החלו לשאול את השאלה שכל תאגיד טכנולוגי חייב להתמודד איתה ב-2025: האם ההשקעה באינטליגנציה מלאכותית באמת משתלמת, או שמדובר בבועה יקרה שעלולה להתפוצץ.

הירידה הדרמטית נובעת משילוב של גורמים – החל ממידע שדלף החושף שחטיבת הענן של אורקל, מנוע הצמיחה המרכזי של החברה, פועלת ברווח גולמי של 14% בלבד – הרבה מתחת למתחרות כמו Microsoft Azure ו-Amazon Web Services שמציגות שיעורים של 30%-40%. בנוסף, החברה דיווחה על הכנסות רבעוניות של 14.9 מיליארד דולר – מעט מתחת לציפיות האנליסטים – ועל רווח למניה של 1.47 דולר במקום 1.48 דולר החזויים. עבור שוק שרגיל לראות מאורקל עקביות ויציבות, גם פער קטן כזה הפך לאות אזהרה גדול.

אחת הסיבות המרכזיות לדאגה היא התלות הגדולה של אורקל בצמיחה בתחום הענן והבינה המלאכותית. למרות חוזים ענקיים – כולל עסקה מוערכת ב-300 מיליארד דולר עם OpenAI – מתברר שהרווחיות מהחוזים הללו נמוכה מהצפוי. לפי דיווחים, החברה הפסידה כ-100 מיליון דולר על השכרת שבבי אנבידיה יוקרתיים ללקוחות, מה שעשוי להעיד על קושי להפוך את ההשקעות האדירות ברכיבי AI לרווחים אמיתיים. בנוסף, עלויות האנרגיה והתחזוקה במרכזי הנתונים עלו משמעותית, דבר שהכביד עוד יותר על השוליים.

המכה למשקיעים החריפה לאחר שמידע נוסף חשף מכירות מניות מצד בכירים, בהם המנכ"ל המשותף החדש, קלי מַגוֹירק, שמכר עשרות אלפי מניות זמן קצר לאחר מינויו. צעד כזה, שנראה כחוסר אמון פנימי, רק הוסיף שמן למדורה. מבחינה טכנית, המניה איבדה את התמיכה על ממוצע 20 השבועות שלה, והמדדים הטכניים מאותתים על המשך חולשה, כשה-RSI נוגע ברמות של 35 – סף אזור מכירות יתר.

אנליסטים בשוק חלוקים בדעותיהם לגבי עתיד המניה. חלקם טוענים שאורקל נמצאת בעיקר ב"שלב השקעות" ושבהמשך, לאחר שהדטה סנטרים יתמלאו והלקוחות יעברו לשימוש שוטף, שולי הרווח יתחילו להשתפר. אחרים משווים אותה ישירות למתחרות הענק – מטא (META), אמזון (AMZN) ומיקרוסופט (MSFT) ואף טוענים שהפער עמוק יותר: אצל שלוש הענקיות הללו כל דטה סנטר חדש כמעט "מכור מראש" לשנים קדימה, עם לקוחות קיימים וצמיחה אורגנית, ושיעורי הרווחיות בענן גבוהים בהרבה מאלה של אורקל. במילים אחרות, הן בונות תשתיות על בסיס ביקוש מוכח, בזמן שאורקל עדיין מנסה להדביק את הקצב באמצעות הנחות אגרסיביות והתחייבויות הון יקרות.

כאן נכנסת גם השוואה לעסקת הענק של אורקל עם OpenAI, שהוצגה כשובר שוויון אך בפועל מורכבת הרבה יותר. OpenAI פועלת במודל רב-ענני, עם הסכמים מקבילים מול מיקרוסופט, אמזון, גוגל וספקיות נוספות, מתוך רצון לשמור על גמישות ולצרוך בסופו של דבר מחשוב מכל ספק לפי הצורך בפועל. המשמעות היא שהיקף הצריכה מאורקל אינו מובטח במלואו לטווח הארוך, ושחלק מהצבר המוצהר תלוי בשאלה האם OpenAI באמת תנתב עומסים משמעותיים לענן של אורקל ולא רק תשתמש בו כשכבת גיבוי. אם הביקוש בפועל יתכנס יותר למיקרוסופט, אמזון וגוגל – שם כבר קיימת תשתית עמוקה ולקוחות ענן רבים – חלק מהחלום סביב ההסכם עלול להתברר כאופטימי מדי.

הוויכוח סביב המניה הפך לאחד הנושאים הבוערים ביותר בשוק ההון האמריקאי. חלק מהמשקיעים רואים בירידה הנוכחית תהליך תיקון טבעי לאחר ראלי ממושך, בעוד אחרים מזהירים מפני סימן מוקדם לבועה שמתפוצצת. האנליסטית אליס גרין מ-JP Morgan טענה כי "אורקל נמצאת בשלב מעבר מסוכן – בין חזון שאפתני להיתכנות כלכלית. אם היא תראה שיפור בשולי הרווח ברבעון הקרוב, המניה עשויה לקפוץ חזרה; אם לא – היא עלולה להמשיך לצנוח לעבר 200 דולר."

בתגובה לנפילה, אורקל החלה בצעדי התייעלות: קיצוצים במחלקת הענן, הקפאת גיוסים בחלק מהיחידות, ובחינה מחדש של מבנה החוב. בהצהרות רשמיות החברה הדגישה כי מדובר ב"התאמות למען יעילות" ולא בצעדי מצוקה, אך המשקיעים עשויים לראות בכך סימן ללחץ פנימי. במקביל, החברה מנסה להרגיע את השוק ומזכירה כי צבר ההזמנות שלה, בהיקף של מאות מיליארדים, מבטיח צמיחה עתידית. השאלה שנותרה פתוחה היא – האם ההזמנות הללו ייצרו גם רווח, או רק ימשיכו לדרוש השקעה יקרה.

בתוך הלחץ הזה, הקולות האופטימיים נשמעים חזק יותר מבעבר. אנליסטים אופטימיים מציינים כי אורקל עדיין שומרת על רווח נקי של מעל 21% ותשואת הון של 73% – נתונים המעידים על עוצמה פיננסית גם בתקופות מאתגרות. לדבריהם, כשהשוק יתאזן והעלויות הגבוהות יתפוגגו, אורקל עשויה להוביל מחדש את תחום ה-AI בענן. עד אז, וול סטריט תמשיך לפקוח עין על כל מילה של לארי אליסון – האיש שהפך את אורקל מספקית תוכנה ותיקה לשחקנית קריטית במהפכת הבינה המלאכותית.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]