מאקרו-בריטניה: ירידת אינפלציה ומגבירה סיכוי להפחתת ריבית

מאקרו- בריטניה- ירידת האינפלציה אושרה ומגבירה את הסיכוי להפחתת ריבית הבנק המרכזי

דיוויד א. מאייר, כלכלן, יוליוס בר

האינפלציה בבריטניה לחודש אוקטובר ירדה ל־3.6%, כאשר ירידת מחירי השירותים והאנרגיה קיזזה עלייה במחירי המזון. מאחר והאינפלציה ככל הנראה עברה את שיאה לשנת 2025 והבנק המרכזי הבריטי אותת לאחרונה על גישה מקלה יותר, עולה ההסתברות להפחתת ריבית נוספת כבר בדצמבר. תקציב הסתיו, שיתפרסם ב־26 בנובמבר, נותר בלתי צפוי. צפי להאצה בקצב הפחתות הריבית על רקע ירידת האינפלציה והאטה בצמיחה מכביד על הלירה שטרלינג, וכל עלייה חדה אפשרית לאחר פרסום התקציב עשויה להיות קצרת מועד.

נתוני ה־CPI לאוקטובר בבריטניה אישרו את ההאטה המיוחלת באינפלציה, אף שעמדו מעט מעל תחזיות השוק. אינפלציית הליבה ירדה ל־3.4%. ירידת מחירי השירותים והאנרגיה קיזזה עלייה באינפלציית המזון. בכך, נראה כי גל האינפלציה מחדש של 2025, שמקורו בעליות במחירי האנרגיה ובהתמדת האינפלציה בשירותים, כבר מאחורינו. בפגישתו האחרונה, הבנק המרכזי עבר לעמדה יונית יותר והבהיר כי הריבית ככל הנראה תמשיך לרדת באופן הדרגתי, כל עוד מגמת הדיסאינפלציה נמשכת. לאור זאת, נתוני אוקטובר מעלים משמעותית את הסיכוי להפחתת ריבית נוספת בדצמבר- מהלך שנראה לא סביר רק לפני חודשים ספורים. כיום השווקים מגלמים הסתברות של כ־85% להפחתה כזו. התקציב המתקרב עשוי להכריע: אם יהיה דיסאינפלציוני, הפחתת ריבית תהפוך כמעט ודאית. אנו ממתינים לפרטי התקציב לפני שנחזיר לתחזיותינו את הפחתת הריבית לדצמבר. 

ציפייה להאצה בקצב ההקלות המוניטריות, יחד עם נתוני הצמיחה החלשים ברבעון השלישי ותקציב שעשוי להיות מרסן אינפלציה- ממשיכים להכביד על הלירה. מוקדם יותר החודש עדכנו את תחזיתנו ללירה לעמדה ניטרלית, וכל עלייה אפשרית לאחר התקציב עשויה להיות קצרה בלבד. 

הדור הבא - ערי העתיד: רומא לא נבנתה ביום אחד

קרסטן מנקה, ראש מחקר Next Generation, יוליוס בר 

רומא מדגימה כיצד ערים מתקדמות בדרך להתחדשות ולהתאמה לעתיד. היא נבחרה לאחרונה ל"עיר החכמה של 2025" ואימצה השנה את "אסטרטגיית ההסתגלות לאקלים" הראשונה שלה. מעבר להצהרות, קיים צורך מבני ברור לשדרוג התשתיות המזדקנות של הערים ולשיפוץ מאגר המבנים הישן שלהן. לאור רקע מחזורי נוח יותר- עלייה בהוצאות ציבוריות וירידת עלויות המימון- אנו ממשיכים להחזיק בעמדה חיובית ביחס לענפי הבנייה והתשתיות. 

הערים הן מנועי צמיחה עולמיים, האחראים לכ־80% מהתוצר העולמי. כדי לשמר עוצמה זו, הן חייבות לתפקד היטב. למרות שהבאז סביב המושג "עיר חכמה" נחלש בשנים האחרונות, ערים רבות ממשיכות להתקדם בתהליכי התחדשות והתאמה לאתגרי העתיד: תשתיות מתפוררות, בניינים מיושנים, והשפעות הולכות וגוברות של שינויי האקלים. 

רומא היא דוגמה לכך: היא זכתה לאחרונה בתואר "עיר חכמה 2025", הודות לשימוש בהחלטות מבוססות נתונים לשיפור ממשל עירוני, שיפור השירותים הציבוריים וחיזוק החוסן העירוני. עם ההיסטוריה הארוכה שלה, רומא ממחישה כיצד ערים ממציאות את עצמן מחדש. הביטוי "רומא לא נבנתה ביום אחד" גורם לנו לזכור שכל שינוי עירוני הוא תהליך ממושך. רומא גם מתמודדת עם השפעות שינויי האקלים- בעיקר גלי חום וגשמים כבדים שמעמיסים על התשתיות. לכן, השנה אימצה אסטרטגיית הסתגלות אקלימית המתמקדת בניקוז עירוני וניהול הצפות, פתרונות טבעיים להפחתת נגר ו"עומס חום", ושיפור עמידות התשתיות. המימון מגיע משילוב של מקורות בינלאומיים, לאומיים ומקומיים.

לצד שדרוג התשתיות, אנו רואים בשיפוץ בנייני המגורים הישנים מנוע צמיחה משמעותי נוסף. בשוק המגורים גוברת העדות לקשר בין יעילות אנרגטית לערכי נכסים. גם במבנים מסחריים, מערכות מידע ובקרה מתקדמות לבניינים מפחיתות עלויות תפעול ומהוות ערך מהותי. בשילוב הרקע המקרו־כלכלי התומך, אנו ממשיכים להחזיק בעמדה חיובית לגבי תחום הבנייה והתשתיות במסגרת נושא ערי העתיד.

מניות- מניות סינגפור: המומנטום צפוי להימשך

ג'ן־איי צ'ואה, אנליסטית מחקר מניות אסיה, יוליוס בר 

פרסום סט נוסף וסופי של צעדים לחיזוק שוק המניות בסינגפור צפוי לתמוך בראלי הנמשך, שהביא את השוק המקומי לעלייה של כמעט 20% מתחילת השנה. בין הצעדים: גשר לרישום כפול עם נאסד"ק, מענקי "שחרור ערך" לחיזוק ערך לבעלי מניות, שיפורים במבנה המסחר להגדלת היעילות והנגישות, והקצאה של 2.85 מיליארד דולר סינגפורי לכשישה מנהלי נכסים במסגרת תוכנית פיתוח שוק ההון. אנו נותרנו חיוביים לגבי שוק המניות בסינגפור. 

ב־19 בנובמבר פרסמה הרשות המוניטרית של סינגפור הודעה על סט הצעדים הסופי במסגרת סקירת שוק המניות. בין עיקרי המהלכים:

גשר לרישום כפול בין בורסת סינגפור לנאסד"ק, שיאפשר לחברות בעלות שווי של לפחות 2 מיליארד דולר סינגפורי גישה למקורות הון ונזילות בצפון אמריקה ובאסיה.

תוכנית "שחרור ערך" לשיפור מעורבות המשקיעים ומיקוד גבוה יותר ביצירת ערך לבעלי מניות, כולל תקציב של 30 מיליון דולר סינגפורי לשני מענקים לחיזוק יכולות אסטרטגיה, אופטימיזציה פיננסית ויחסי משקיעים.

שיפורים במבנה המסחר להוזלת עלויות ביצוע, מודרניזציה של מערך המשמורת והקטנת גודל יחידות המסחר להגברת נגישות המשקיעים.

חשיפת הסבב השני של תוכנית פיתוח שוק ההון (EQDP) בהיקף 2.85 מיליארד דולר סינגפורי, ומינוי שישה מנהלי נכסים.

הצעדים משקפים מחויבות רגולטורית משמעותית לרענן ולשדרג את שוק ההון, אף שיישומם ייקח זמן. אנו נותרנו חיוביים לגבי שוק המניות בסינגפור, בזכות המשך רפורמות, חוזקה של הדולר הסינגפורי ורקורד ממשל תקין.