טקסס מבטיחה חופש ממס, ניו יורק מבטיחה "צדק חברתי": מי תנצח במאבק על כלכלת ארה"ב?

טקסס וניו יורק מעולם לא נראו רחוקות כל כך, לא רק גאוגרפית, אלא בעיקר כלכלית ואידיאולוגית. בשבוע שבו טקסס עיגנה בחוקה שלה את האיסור על מס רווחי הון, ירושות ועסקאות בניירות ערך, ניו יורק בחרה לראשות העיר את זוהראן ממדאני, פוליטיקאי המזוהה עם האגף הסוציאליסטי של המפלגה הדמוקרטית, שמבטיח “להחזיר את העיר לידי העובדים”. שני האירועים, מחדדים את הפער בין שתי תפיסות עולם מנוגדות של ניהול כלכלה מודרנית.

טקסס: ודאות חוקתית והון חופשי

לפני כמה שבועות, במשאל עם היסטורי, אזרחי טקסס אישרו שלושה תיקונים לחוקה שנועדו לנעול את הדלת בפני מיסוי על רווחי הון, ירושות ועסקאות בשוק ההון. בעוד שמדינות רבות מחפשות דרכים לממן גירעונות באמצעות העלאת מסים, טקסס בחרה בכיוון ההפוך - מדיניות מס קבועה ובלתי הפיכה גם בידי ממשלות עתידיות.

המסר חד: טקסס אינה רק “מדינה ידידותית לעסקים”, היא מתחייבת לכך משפטית. עבור משקיעים, קרנות נדל"ן ויזמים בינלאומיים, זו ודאות רגולטורית נדירה בעולם המערבי. ההתחייבות החוקתית הזו מעניקה למדינה יתרון תחרותי מתמשך, ומציבה אותה כאחת הכלכלות הצומחות והיציבות בעולם.

ניו יורק: אידיאולוגיה חדשה מול הון ישן

בניו יורק, לעומת זאת, הבחירה בממדאני, יליד אוגנדה ובוגר הרווארד, מסמלת עלייתו של דור פוליטי חדש: אנטי־אליטיסטי, פרוגרסיבי ומוצהר במאבקו בהון הגדול. בנאום הניצחון שלו אמר כי "העיר הזו שייכת לעובדים, לא לוול סטריט", והבטיח רפורמות מקיפות בתחומי הדיור, התחבורה והמיסוי.

בעיני רבים, מדובר ברוח רעננה בעיר הסובלת מיוקר מחיה קיצוני ופערים כלכליים הולכים וגדלים. אולם במגזר העסקי והפיננסי נרשמת דאגה: סקרים עדכניים מראים כי כ־12% מתושבי ניו יורק שוקלים מעבר למדינות אחרות, בראשן טקסס ופלורידה, בשל חשש למדיניות מיסוי ורגולציה מחמירה.

כשההון מחפש בית חדש

הפער בין הגישות אינו רק אידיאולוגי, הוא כבר מתורגם לתנועת הון וחברות. מאז מגפת הקורונה, יותר מ־200 חברות העבירו את מטותיהן לטקסס, ובהן Chevron, Hewlett Packard Enterprise, Oracle ו־CBRE. כעת, עם הקמת בורסת טקסס (TXSE) בדאלאס בשנת 2026, המדינה מתייצבת כמתחרה ישירה לוול סטריט.

השינוי אינו רק גיאוגרפי אלא תרבותי: מעבר מתרבות של מיסוי ורגולציה מחמירה לתרבות המעודדת צמיחה, חדשנות וחופש פעולה לשוק הפרטי. בעוד שניו יורק שמה את הדגש בבחירות האלה על זהויות פוליטיות, טקסס נמדדת דרך ערך ותשואה.

כוח עבודה ונדל״ן: מרכז הכובד משתנה

בעוד שטקסס מייצרת סביבה עסקית יציבה וברורה, ללא מס הכנסה מדינתי ועם מערכת רגולטורית יעילה ותשתיות לוגיסטיות מתקדמות, ניו יורק עומדת בפני תקופה של חוסר ודאות. מחקר של Empire Center מצא כי התוכנית של ממדאני להעלות מסים על חברות ובעלי הכנסה גבוהה, עלולה לפגוע בתחרותיות העיר ובמעמדה כפלטפורמה עולמית להון והשקעות. במקביל, טקסס חצתה לאחרונה את רף שלושה מיליון הישויות העסקיות הרשומות, נתון שממחיש את הצמיחה ואת אמון השוק במדיניותה.

גם התוכניות של ממדאני להקפיא שכר דירה ולהרחיב את ההוצאה הציבורית בדיור יוצרות סימני שאלה משמעותיים בקרב משקיעים: כיצד תשפענה על שוק השכירות, על היצע המשרדים ועל הביקוש לנכסים מסחריים? בטקסס, לעומת זאת, מגמת המעבר של חברות מגבירה את הצורך בנכסי תעשייה, לוגיסטיקה ומשרדים, ומייצרת הזדמנויות להשקעות “אוף מרקט” המבוססות על תנועה אמיתית של הון ומשימות עסקיות דרומה

מצד שני, מדיניות המסים הנמוכים של טקסס אינה חפה מביקורת. כלכלנים מזהירים כי ויתור על מקורות מס מרכזיים, עלול להוביל לתלות גוברת במסים רגרסיביים כמו מס מכירה וארנונה - הפוגעים בשכבות החלשות. תומכי המהלך משיבים כי הנתונים מדברים בעד עצמם: טקסס, הכלכלה השמינית בגודלה בעולם, נהנית מעודף תקציבי, צמיחה מהירה ושיעורי תעסוקה גבוהים מהממוצע הלאומי. מבחינתם, זוהי ההוכחה שמיסוי נמוך אינו פוגע בציבור, אלא יוצר עושר רחב ומחזק את הכלכלה הריאלית.

לצד טקסס, גם פלורידה הופכת לשחקנית מרכזית בקרב על ההון הנייד בארה״ב

בעוד ניו יורק מאותתת על כיוון של מיסוי אגרסיבי ורגולציה חברתית מחמירה, פלורידה ממשיכה לבסס מודל הפוך לחלוטין, כזה הנשען על הקלה מסיבית בנטל המס ועל שיפור תנאי הפעילות למשקיעים ולחברות. ביטול מס השכירות על נדל״ן מסחרי - במסגרת החקיקה שאושרה ב־2025, מהווה צעד נוסף בשרשרת רפורמות שמובילות את המדינה לסטטוס של אחד האזורים הידידותיים ביותר להון וליזמות בארה״ב. 

לכך מתווספות הצהרותיו של המושל רון דה סנטיס, המבקש לקדם בשנים הקרובות הפחתה משמעותית ואף ביטול הדרגתי של מסי רכוש מקומיים, מהלך שעשוי לשנות את כללי המשחק בשוק הדיור של המדינה. בשילוב העובדה שפלורידה הפכה מאז 2020 ליעד המוביל להגירה פנימית של תושבי ניו יורק, הון משפחתי, מנהלים בכירים וקרנות השקעה, היא מתייצבת כאלטרנטיבה שלישית במפת הקרב הכלכלית: לא רק מדינה נטולת מס הכנסה, אלא פלטפורמה מלאה לצמיחה, ליזמות ולמהלכי רילוקיישן של קהילות עסקיות שלמות.

ומה המשמעות לישראלים?

עבור משקיעים מישראל, הפער בין שני המודלים הוא הזדמנות אסטרטגית. שוקי הנדל"ן, ההשקעות האלטרנטיביות והחברות הפיננסיות מתאימים עצמם למפה החדשה, וברגעים שבהם ההון משנה כתובת, מי שמזהה את המגמה מוקדם נהנה מהיתרון. כפי שאמר אחד מראשי הבורסה החדשה בדאלאס:  “בעוד וול סטריט מתווכחת על זהויות - אנחנו בונים ערך.”

שתי תפיסות עולם, לאן נושבת רוח ההשקעות בארה"ב?

אם היה צורך בסמל שימחיש את את כיוונה של הכלכלה האמריקאית, מספיק להתסכל על חוקת טקסס בה נכתב “לא יהיו מסים”, ומצד שני, בקלפיות ניו יורק נכתב מטאפורית “הון חייב דין וחשבון”. שתי הגישות הללו ייקבע כנראה עתידה של אמריקה בעשור הקרוב ויחד איתו, גם עתידם של המשקיעים הגלובליים שמבקשים לדעת היכן יצמח ההון הבא שלהם.

הכותב הינו יזם סדרתי, מומחה לכלכלה מאקרו ולהשקעות נדל"ן, וממייסדי בית השקעות הנדל"ן אינווסטו