צמיחה מרשימה בתוצר העסקי: תוצאות הרביע השלישי מאפשרות לבנק ישראל להמשיך במדיניות הקלה מוניטרית

האומדן השני לנתוני החשבונות הלאומיים לרביע השלישי אושש את ממצאי האומדן הראשון, שהפתיעו לטובה, אגב תיקונים קלים כלפי מטה.

כך, צמיחתו בקצב שנתי של התוצר העסקי (ללא חברות הזנק) במהלך התקופה תוקנה מ-15.3% ל-13.5% וצמיחת ההשקעות בענפי המשק עודכנה מ-22.1% ל-18%.

עדיין, מדובר בתוצאות מרשימות, המהוות, חלקן, תיקון להתכווצות שנרשמה ברביע השני של השנה – בצל עם כלביא – וחלקן התקדמות נוספת ונקודת פתיחה טובה במבט להמשך.

תמונה דומה מתקבלת גם בהשוואת התוצאות לרבע השלישי של השנה שעברה. לדוגמא, צמיחת התוצר העסקי (ללא חברות הזנק) עודכנה מ-3.7% ל-3.1% וצמיחת ההשקעות בענפי המשק תוקנה מ-8.3% ל-7.3%. גם כאן התוצאות המתוקנות משביעות רצון.

ההתמקדות בתוצר העסקי ובהשקעות בענפי המשק נובעת מהיותם מחוללי צמיחה. גם הנתון לפיו התוצר המקומי הגולמי למעט מיסים נטו על הייבוא צמח קצת יותר מהתוצר חשובה, משום שהוא משקף טוב יותר את פעילות המשק. כך גם המשך ההובלה של צמיחת התוצר העסקי על פני התוצר הכללי.

בצד זאת, יש לציין את ההוצאה לצריכה פרטית לנפש, שקפצה 19.9% בשיעור שנתי במהלך הרביע השלישי של השנה, תוך שההוצאות על מוצרים בני קיימא לנפש למעשה מכפילות את עצמן ומאותתות על כוונת הצרכנים להחזיק קצב גבוה של הגדלת ההוצאות השוטפות גם ברביעים הבאים

לנתוני הרביע השלישי יש להתייחס בזהירות הראויה, הן משום שהם מהווים , חלקית, תמונת ראי לנסיגת הפעילות ברביע השני והן משום שקצב צמיחת התוצר יצטרך להיות מהיר ועקבי יותר על מנת לפצות בגין החוסרים שהצטברו בשנתיים-שלוש האחרונות. נזכיר, בהקשר זה, פער של כ-5% בין התוצר כיום לתוצר שיכול היה להירשם אלמלא המציאות הביטחונית.

אולם, גם תחת הסייגים הללו, מדובר בתוצאות מרשימות, שינסכו ביטחון בקרב המשקיעים במשק (מקומיים ותושבי חו"ל) מצד אחד, ומצד שני מקנים לבנק ישראל מרחב תמרון על מנת להמשיך לנקוט מדיניות הדרגתית, תלוית נתונים, של הקלה מוניטארית .