איך מדדים באים לעולם?

רבים מהמשקיעים בטוחים שמדדי מניות הם נתון טבעי של הבורסה, אבל האמת היא שמדדים הם מוצרים טכנולוגיים ופיננסיים מורכבים. הצצה אל מאחורי הקלעים של החברות שבונות את "סל הקניות" של עולם ההשקעות.

חשבתם פעם מאיפה הגיעו המדדים שכולנו עוקבים אחריהם? עבור משקיעים רבים, מדדים כמו ה-S&P 500 או מדד הבנקים הם פשוט "חלק מהבורסה" - נתון אובייקטיבי שקיים שם מאז ומעולם. אך המציאות שונה: מדדים לא צומחים על העצים, "מישהו" היה צריך ליצור אותם"והמישהו" הזה זה חברות המדדים. מדדים הם פרי פיתוח של חברות מדדים ייעודיות, הפועלות כאדריכליות של עולם ההשקעות הפאסיבי.

ה-S&P 500, למשל, הוא מוצר שחברת S&P Dow Jones המציאה, מתחזקת ומחשבת בכל רגע. המדדים הגלובליים MSCI World או MSCI ACWI שייכים לענקית המדדים MSCI. כאן בישראל, לצד מדדי הבורסה הוותיקים, חברת אינדקס (iNDEX) היא זו שמובילה את פיתוח המדדים עבור הגופים המוסדיים הגדולים וציבור המשקיעים.

האדריכלים של ההשקעה הפאסיבית

מה חברת מדדים עושה ביומיום? התפקיד המרכזי שלנו הוא לתכנן, לפתח ולחשב את המדד בכל יום מחדש. המשימה היא לוודא שהמדד פועל בדיוק לפי המתודולוגיה - סט הכללים הקשיח לפיו הוא נבנה.

זהו שלב קריטי: עלינו להבטיח שהמתודולוגיה תואמת לחלוטין את מטרת המדד. הרי אף משקיע לא מעוניין להשקיע במדד טכנולוגיה שבפועל כולל חברות מענפים אחרים לא קשורים. תהליך זה דורש דיוק מתמטי, מערכות מחשוב ייעודיות ומחקר כלכלי מעמיק.

קחו לדוגמה את מדד אינדקס ערך עולמי. כדי שהמדד באמת ייצג "מניות ערך" מכל העולם, הוא לא יכול להסתמך על תחושות בטן. המדד סורק את אלף המניות הגדולות בעולם ובוחר מדי שנה את 180 החברות שעומדות בשלושה קריטריונים פיננסיים מובהקים:

מכפיל רווח (P/E)

מכפיל הון (B/P)

יחס רווח תפעולי לשווי חברה (EBITDA/EV)

כך אנחנו מזקקים את הנתונים ומוודאים שהמדד עושה בדיוק את מה שכתוב על האריזה.

הפרדוקס: ההשקעה פאסיבית אבל התכנון תמיד אקטיבי

זה אולי נשמע מפתיע, אבל בניית מדד פאסיבי חייבת לכלול תהליך אקטיבי. השלב שבו קובעים את חוקי המשחק דורש ניתוח נתונים והחלטות אסטרטגיות: מתי המדד יתעדכן? מה יהיה המשקל המקסימלי של כל מניה? לפי מה קובעים את המשקל? מהו דירוג האשראי המינימלי הנדרש? ועוד.

השקיפות המלאה והוודאות היא היתרון הגדול עבור המשקיע: ברגע שהמתודולוגיה נחתמה, שיקול הדעת האנושי יוצא מהתמונה. המדד רץ באופן אוטומטי לפי כללים שקופים ואובייקטיביים. אין מנהל השקעות שיחליט למכור מניה כי הוא קרא כותרת מדאיגה בעיתון או כי יש לו "הרגשה" לגבי השוק. הכללים עובדים עבור משתמשי המדד בצורה עקבית וללא הטיות רגשיות.

הערת אזהרה: תוכן זה מיועד למטרות אינפורמטיביות בלבד, ואינו נועד להוות ייעוץ השקעות, המלצה, שידול או חוות דעת. אינדקס עושה שימוש בכלי מחקר ועיבודי בינה מלאכותית. אינדקס מחקר ופיתוח מדדים בע"מ אינה אחראית לדיוק המידע או לשלמותו, והשימוש בו הוא על אחריות המשתמש הבלעדית. אין לראות במידע זה תחליף למסמכים הרשמיים של החברה.