עומר רבינוביץ`
06/12/2011
מספר קרן: | 5101704 | |||
ענף הקרן: | חברות והמרה בסיכון גבוה | |||
מנהל השקעות: | הראל פיא | |||
מעמד מס: | פטורה | |||
תקציר מדיניות: | החשיפה לאגרות חוב הנסחרות בישראל לא תפחת מ-50% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. חריגה של השקעות הקרן ממדיניות ההשקעות של הקרן לא תחשב כהפרת החובה להשקיע את נכסי הקרן בהתאם למדיניות זו, אם נתקיימו התנאים הקבועים בדין או בהוראות רשות ניירות ערך לפיהם לא יראו בחריגה זו הפרת הוראות הדין. | |||
תאריך הקמת הקרן: | 22/10/2010 | |||
דמי ניהול: | 1%, מקום 2 מתוך 19 קרנות בקטגוריה | |||
שיעור הוספה: | 0.00% | |||
גודל הקרן: | 22.5 מליון שקל, מקום 13 מתוך 19 קרנות בקטגוריה. | |||
פרופיל חשיפה וחשיפה בפועל: | 10% חשיפה למניות (3.76% בפועל ) ו-30% חשיפה למט"ח (1.06% בפועל) | |||
שארפ: | לא רלבנטי | |||
תשואת הקרן | ||||
מתחילת השנה | תשואה ב-2010 | תשואה ב-2009 | תשואה ב-2008 | |
-3.4 | -- | -- | -- | |
במשבר 2008 אפיק האג"ח הקונצרני בתשואה גבוהה, זה שקרוי High Yield, ספג את המכה הגדולה ביותר אולם כאשר הבורסה החלה לעלות חלק מהקרנות הראו התאוששות שהגיעה לפעמים למספר תלת סיפרתי. הביצועים של הקרנות באפיק זה מושפעים מאוד מיכולתו של מנהל הקרן לבצע בחירה מושכלת של אגרות החוב בהן הוא משקיע, מה שמתבטא בהפרשי תשואה שמגיעה להפרשים של עשרות אחוזים.
מנהלי קרנות High Yield נבחנים מן הסתם בעיקר במשברים, בתקופות אלו בדרך כלל כל אפיק זה סובל מאוד מהסנטימנט שלילי שמוביל לירידות שערים ולהתרחבות בפרמיות הסיכון, אולם ההתנהגות אינה הומוגנית. אג"חים של חברות שעולה חשד לגבי יכולת ההחזר קורסים ונחתכים לפעמים עד לשווי קרוב לאפס. ומכאן גם הפערים בין ביצועי הקרנות.
קרנות ה-High Yield הן קטגוריה אמנם לא גבוה, אולם רמת התנודתיות שבה, וההבדלים בין מנהלי הקרנות השונים מהווים אבן שואבת למשקיעים תאבי סיכון, ולנסיונות להשגת תשואה עודפת תוך הערכה לגבי העיתוי המתאים.
למה בחרנו בהראל פיא אג"ח High Yield (!)
הקרן מורכבת מ-30 אגרות חוב בעלות יחס סיכון-סיכוי מעניין. תשואת הקרן נמצאת בקבוצת החוד של הקטגוריה, בחתכי זמן שונים, אולם מה שראוי להערכה אצל מנהל הקרן אינו תשואה חודשית נתונה, אלה דווקא היכולת לבחור אג"חים קונצרניים שלא הגיעו להסדרי חוב.
יכולת בחירה זאת מעמידה את הקרן במקום השני מבחינת התשואה השנתית (3.4%-) לצורך ההשוואה שתי הקרנות המאכזבות באפיק זה ירדו מעל 20% כל אחת.
עובדה מעניינת היא גודל הקרן. הקרן אינה גדולה יחסית לענף והיקפה עומד כיום על 22.5 מליון שקל בלבד. זהו מידע רלבנטי מכיוון ששוק אגרות החוב בסיכון גבוה מאופיין בתקופות בהן קשה לאסוף סחורה במחירים אטרקטיביים ולכן באפיק זה יש יתרון להיותך קרן קטנה ודינמית. כלומר, המשקיעים שמעוניינים בקרן זו, נהנים בנוסף ליכולות הניהול, גם מהגודל (או יותר נכון מהקוטן של הקרן). לא סביר כי היקף הקרן יגדל באופן משמעותי, אולם ראוי כי המשקיעים ישימו לב לשינוי בנתון זה (בעיקר כלפי מעלה). הקרן הגדולה בקטגוריה – ילין לפידות ! אג"ח לא מדורג + 10 מנהלת היקף של כ-340 מליון שקל.
הרכב הקרן
הדירוג הממוצע המשוקלל של אגרות החוב בקרן, המהוות 87.6% מנכסי הקרן הוא CC. 86.6% מהקרן מושקע ב-29 אג"חים קונצרניים, בחשיפות שונות, כאשר החשיפה המקסימלית היא 8.4% למועדן 365 אגח ב, 7.1% לעמוס הדר אגח א. עוד 5 אגרות חוב בחשיפה של כ-6%. הקרן משקיעה גם ב-7 אג"חים להמרה בשיעור של כ-9% מנכסי הקרן. הקרן נזילה בשיעור של 2.4%.
דמי ניהול
1%, מקום 2 מתוך 19 קרנות בקטגוריה. שיעור ההוספה בקרן הוא 0%.
שארפ
מדד שארפ בוחן רמת סיכון על-ידי מדידת התשואה העודפת של הקרן מעבר לתשואת נכס חסר סיכון, בעבור יחידת סיכון. יחידת הסיכון מבוטאת בסטיית התקן של התשואה. ככל שמדד שארפ גבוה יותר כך הוא מעיד על ביצועים טובים יותר, מכיוון שנוצר רווח גבוה יותר בסיכון נמוך יותר. מדד שארפ מחושב בהסתמך על נתונים חודשיים, 12 חודשים אחורה. הנתון מוכפל ב-100 לצורך הגברת הדיוק כך שהנתון בעצם מוצג ב-4 ספרות. מדד השארפ של הראל פיא אג"ח High Yield (!) הוא 21.97-, כלומר מדד שארפ לא מעניק אינדיקציה לגבי הקרן, שכן המדד הוא שלילי ולכן לא רלבנטי.
לסיכום
קרן קטנה, באפיק שבו יש משמעות להיקף הנכסים המנוהל, בניהול טוב, עם פיזור סביר.
הנתונים נכונים ל 16.11.2011
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
