תחרות תיקי הסל של FUNDER במרץ - המנוהל ניצח בירידות

14 החודשים הראשונים שחלפו מאז שהשקנו כאן את פרוייקט "תחרות תיקי ההשקעות של פאנדר", עברו עלינו בנעימים. ממש כמו על מיכאל הקטן בשיר הילדים המפורסם. שוויו של התיק הפאסיבי נסק בסוף פברואר האחרון לכמעט 140 אלף דולר, והתיק המנוהל טיפס ל-136.5 אלף דולר. 

ואז הגיע החודש ה-15 – מארס 26 - ואיתו מלחמת "שאגת-הארי-זעם-אפי", שקטעה את רצף העליות. ואכן, תיקי ההשקעות שלנו ספגו מכה קלה בכנף.

שוויו של התיק הפאסיבי נפל במהלך החודש האחרון בכ-4.5%, והתיק המנוהל איבד כ-3.2% מערכו. נכון להיום (5 באפריל) עומד שווי התיק הפאסיבי על 133.7 אלף דולר, ושוי התיק המנוהל  על 132.2 אלף דולר. 

בסיכום של חודש פברואר האחרון ניסיתי לדון בשאלה "האם התיקים שלנו ערוכים למלחמה?". התשובה שלי היתה "בהחלט". הם מפוזרים מאוד, נזילים מאוד, יש בהם ייצוג לענפים רבים ולגיאוגרפיות מגוונות. 

בנוסף, התיק המנוהל כולל כמות גדולה יחסית של מזומן באמצעות הקרן הכספית של וואנגארד (VGSH) שאותו ניתן לנצל להזדמנויות אם יהיו כאלה. כמו כן יש בו חשיפה ייעודית למניות מענף האנרגיה דרך התעודה IXC שאת ההחזקה בה אף הגדלתי בסוף ינואר האחרון.      

נכון לשלב הנוכחי של המלחמה, נראה שהתיקים שלנו עמדו לא רע ב'קרבות הבלימה' הראשונים.  עד כה, שניהם עדיין נושאים תשואה חיובית מתחילת 2026. שוויו של התיק הפאסיבי עדיין גבוה בכ-2% מרמתו בתחילת השנה ואילו שוויו של התיק המנוהל תפח מאז 1 בינואר בכ-4%. 

לשם השוואה, שוויו של מדד המניות הכלל עולמי ACWI נמוך כעת בכ-2.1% מרמתו בתחילת השנה. זהו פער נאה שנפתח לטובת התיקים שלנו. הוא הושג בזכות חשיפת היתר לישראל שיש לנו בשני התיקים, ובזכות המבנה השמרני יותר של התיק המנוהל. 

בטבלה המצורפת כאן ניתן לראות עד כמה מהר הצטמצם הפער בין שני התיקים שלנו בחודשיים האחרונים. בסוף ינואר האחרון שוויו של התיק הפאסיבי היה עדיין גבוה בכ-3.3% משוי התיק המנוהל. חודשיים לאחר מכן הפער ביניהם ירד לכ-1.2% בלבד. 

הסיבות לכך די ברורות. לאורך החודשים האחרונים חזרתי והסברתי כאן שחלק משוקי המניות מתרוממים לגבהים שמשקפים בעיני סיכון לא מבוטל. התייחסתי בכך בעיקר לשוק האמריקאי, שנשען על מספר מצומצם של חברות טכנולוגיה. עקב כך העדפתי ליצור בתיק המנוהל כמה שכבות הגנה. הקטנתי במידה ניכרת את החשיפה למדד S&P500, הגדלתי את רכיב המזומן, והשקעתי חלק מהתיק בשני ענפים דפנסיביים יחסית: תרופות ואנרגיה. 

כשהגיעה שעת המבחן, השמרנות היחסית שאיפיינה את התיק הפאסיבי השתלמה. ירידת הערך שהוא רשם בחודש המלחמה היתה מינורית בלבד. רכיב המזומן נותר בערך על מקומו, שווי קרן הסל על מניות ענף האנרגיה התרומם בכ-10%, ואילו קרן הסל על ישראל שזינקה בימים הראשונים למלחמה חזרה פחות או יותר לנקודת ההתחלה של סוף פברואר. שלושה רכיבים אלו שימשו גורם ממתן שבלם מעט את הירידה בשוי התיק המנוהל. 

"למה קניתי מאוחר מדי? למה לא קניתי עוד"

הביצועים העודפים שמציג התיק המנוהל על פני הפאסיבי מתחילת 2026 מהווים הזדמנות לדבר על שתי תכונות חיוניות שנחוצות למשקיעים מכל הסוגים והגילים: אורך רוח ובטחון עצמי. אלו תכונות שנחוצות כדי לדבוק באסטרטגיה שבה בחרתם גם כשהשווקים 'הולכים נגדכם'. 

זה לא קל לשבת על כמות גדולה של מזומן כאשר שוקי המניות מזנקים. משקיעים שנוקטים בכך חיים בתחושה של  FOMO(Fear of Missing Out).

"אולי הכסף לא מספיק עובד בשבילי?", הם חושבים. "אולי בכל זאת אקנה עוד מניות לתיק?"

נער הייתי, וגם בגרתי. שוק המניות כבר צרב בי את כל סוגי ה-FOMO האפשריים: "מכרתי מוקדם מדי", "לא מכרתי מהר מספיק", "קניתי מאוחר מדי / מוקדם מדי / קניתי יותר מדי / פחות מדי / הייתי צריך לחכות עוד קצת / "הדולר/יורו/ין הרגו אותי". 

כבר זכיתי לחוות את כל תחושות ההחמצה הללו. מכל אלו למדתי שתחושת ה-FOMO החזקה ביותר מתרחשת כאשר השוק לא סתם נופל אלא מתרסק. אבל ממש מתרסק. נפילות של 25% עד 40%, ובמקרים חריגים אפילו יותר. 

אני מדבר כאן על נפילות מונומנטליות כמו פיצוץ בועת הדוט.קום ב-2001-2003, המשבר הפיננסי של סוף 2008, או משבר הבנקים האירופיים של 2011. או לחילופין, ההתרסקות שנרשמה בתל אביב לאחר בועת הכר"מ של 1993 ולאחר מכן במשבר של האינתיפאדה השניה.

ברגעים הללו, כשכולם יודעים שהפחד נמצא בשיאו ושוקי המניות והאג"ח מלאים בהזדמנויות, זה בדיוק הזמן שאתם רוצים שיהיה לכם כמה שיותר מזומן. במקביל חשוב שיהיו לכם מספיק משאבים כדי לשרוד את השנה-שנתיים הקרובות כי גם הפרנסה עלולה להימצא בסיכון. 

אלו בדיוק הרגעים שבהם משקיעים מנוסים דוגמת וורן באפט נכנסים לשוק "אול-אין". ואם אפשר – אז גם בתוספת של מנוף פיננסי מכובד. 

לאן הולכים מכאן?

5 שבועות חלפו מאז שהחלה המלחמה באיראן. האם היא לקראת סיום תוך "שבועיים שלושה" כפי שטוען נשיא ארה"ב? אני בספק גדול. 

האיראנים כבר אותתו על כך שאין בכוונתם לוותר על הקלף העיקרי שלהם – השליטה במצרי הורמוז. הם מתכוונים להוסיף ולשלוט על המעבר הימי ולמנן את היציאה דרכו עוד זמן רב. המשמעות היא, כנראה, שמחירי הנפט יוסיפו להיות גבוהים עוד חודשים רבים קדימה. מבחינתי המשמעות היא שההשקעה בקרן הסל על חברות האנרגיה עוד לא מיצתה את עצמה. 

מבלי לשנות יותר מדי את האסטרטגיה של התיקים החלטתי להקטין מעט את החשיפה לשוק הישראלי. שיעור ההשקעה בישראל הגיע בתחילת אפריל לרמה של 35%, ולהערכתי מדובר בחשיפה שמתחילה להיות גבוהה מדי. היא היתה גבוהה גם ללא המלחמה, ועכשיו כשנוסף גורם סיכון ואי וודאות מרכזי, זהו זמן טוב להחזיר את ההשקעה בישראל למשקלה המקורי – בין 25% ל-30%. 

אי לכך החלטתי למכור בכל אחד מהתיקים 70 יחידות מקרן הסל EIS. התמורה שתתקבל בתיק המנוהל תיוותר בינתיים ביתרת המזומן. בתיק הפאסיבי תשמש התמורה לרכישת 4 קרנות הסל האחרות בהתאם לפרופורציות המקוריות שלהן.
 

תיק קרנות סל גלובלי פאסיבי (ללא שינויים לאורך השנה) 5.4.26

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]