פתיחת שנה חזקה של גב ים. המשך השנה צפוי להמשיך ולהיות טוב, אך מגולם במחיר המניה

גב ים פרסמה אתמול את דוחותיה לרבעון הראשון של השנה. החברה מציגה דוחות חזקים עם המשך צמיחה בפרמטרים התפעוליים ושמירה על שיעורי תפוסה גבוהים, ומאשררת את התחזיות להמשך השנה - תחזית ה- NOI עומדת על 835 מ' ש"ח ותחזית ה- FFO עומדת על 455 מ' ש"ח (טווחי אמצע), כאשר התחזיות הנ"ל כבר כוללות את השפעות מכירת הנכס ביבנה.

חידושי החוזים התייצבו ונותרו טובים

במהלך הרבעון הראשון של השנה חתמה החברה על 56 חוזי שכירות, ביחס לשטח עילי של כ- 50 אלף מ"ר המניבים כ- 43 מיליון ש"ח בשנה.

הסכמי השכירות חודשו תוך עלייה ריאלית של 3% בעת חידושי חוזים, עלייה ריאלית של 4% במימוש אופציה ו- 15% בעת חילופי שוכרים.

סה"כ הסכמי השכירות נחתמו תוך עלייה ריאלית ממוצעת בדמי השכירות בשיעור של כ- 4% (לאחר נטרול העלייה בדמי השכירות בגין הקצב עבודות התאמה).

תוצאות הפעילות – המשך שיפור בפרמטרים התפעוליים

ה-NOI חלק הבעלים עמד ברבעון הראשון על כ- 162 מ' ש"ח. עלייה של כ- 2% מול רבעון קודם ועלייה של כ- 13% מול רבעון מקביל. העלייה ב- NOI נובעת מגידול בהכנסות מהשכרת מבנים.

ה- NOI מנכסים זהים חלק הבעלים הסתכם ברבעון הראשון בכ- 148 מ' ש"ח. עלייה של כ- 6% מול רבעון מקביל אשר נבעה בעיקר מאכלוס שטחים פנויים, עלייה ריאלית בדמי השכירות ועליית מדד המחירים לצרכן.

ה- FFO עמד ברבעון הראשון על כ- 114 מ' ש"ח. עלייה של כ- 3.6% מול רבעון קודם ועלייה של כ- 9.6% מול רבעון מקביל. העלייה ב- FFO נובעת מגידול בהכנסות בקיזוז גידול בהוצאות ריבית נטו.

מסקנות והמלצות

גב ים פותחת את השנה עם תוצאות חזקות וממשיכה להציג שיפור עקבי בפרמטרים התפעוליים, תוך שמירה על שיעורי תפוסה גבוהים.

בנוסף, החברה הצליחה להשכיר 4% נוספים מפרויקט TOHA2 ושיעור השיווק בפרויקט נכון לסוף הרבעון הראשון עומד על 43%. בשיחת הועידה ציינה מנכ"לית החברה שקיימים מו"מ מתקדמים על שטחים מהותיים בפרויקט ובפרויקט מתם מזרח 3 אשר צפויים לסיים הקמה השנה ואנו סבורים ששיווק שטחים אלה ירכז את מירב העניין סביב החברה במהלך השנה הקרובה.

במבט להמשך השנה - פארק רחובות 5 התחיל הנבה במהלך הרבעון הראשון כך שברבעון השני נראה את ההשפעה הכוללת של הפארק על תוצאותיה התפעוליות של החברה, ופרויקט גב ים O2 בהרצליה צפוי להתחיל הנבה ברבעון השני של השנה וימשיכו לתמוך בתוצאות החברה כאשר שניהם משווקים במלואם.

בכל הנוגע לתמחור המניה – נכון להיום אנו סבורים שמחיר המניה מגלם בתוכו את הנכסים שיתחילו הנבה במהלך השנה ומשווקים במלואם, ואת יכולת החברה להשכרת מרבית השטחים בפרויקט TOHA2 ובפרויקט מתם מזרח 3, כאשר מניית החברה נסחרת במכפיל FFO מנוטרל נוכחי של X16.2 ועתידי של X15.2.

אנו שומרים על מחיר יעד של 46 ₪ למניה, בהמלצת תשואת שוק.

הודעת גילוי

מסמך זה הינו עבודת מחקר שהוכנה על-ידי מחלקת המחקר של שרותי בורסה והשקעות בישראל - אי.בי.אי בע"מ ("שירותי בורסה")  והוא מובא כשרות מקצועי ללקוחות כשירים בלבד. אין לקבל על סמך מסמך זה בלבד החלטות השקעה כלשהן שכן, מובא חומר מסייע למטרות אינפורמטיביות בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כ מידע שלם ומ מצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים הנזכרים בו. המסמך מבוסס  על מידע שדווח לציבור,  בין הי תר, על-ידי החברה הנסקרת בו וכן על הערכות ואומדנים, שמטבע הדבר ים  אפשר ויתבררו כחסרים, או בל תי מדויקים או בלתי מעודכנים.

במועד פרסום עבודה זו, שרותי בורסה ו/או  מי מקבוצת אי.בי.אי בית השקעות בע"מ ("אי.בי.אי") ו/או בעלי השליטה בה עשויים להחזיק ולסחור עבור עצמם ו/או עבור לקוחות הקבוצה בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המסוקרים במסמך זה, כולם או חלקם, והם עשויים לפעול הן במגמת קנייה והן במגמת מכירה בכל אחד מניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים האמורים.

יובהר, כי אין במסמך זה ובכל הכלול בו משום ייעוץ או הצעה או שידול או הזמנה לרכוש (או למכור) את ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בו, ואין בו משום תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לכותב ה מאמר ולחברת שרותי בורסה אין רישיון שיווק השקעות והם אינם מבוטחים בביטוח הנדרש מבעל רישיון בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. קבוצת אי. בי.אי, עובדיה וחברי הדירקטוריון בתאגידי הקבוצה לא יהיו אחראים לכל נזק, ישיר או עקיף, שיגרם, אם יגרם, לצד כלשהו, כתוצאה מהסתמכות על מסמך זה. אין במסמך זה ובכל הכלול בו משום דבר פרסומת ותוכן המסמך הינו רכושה הבלעדי של שירותי בורסה. אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או לפרסם בכל אופן מסמך זה או חלקים ממנו ללא רשות מפורשת, מראש ובכתב, של שירותי בורסה.