הנפקת SpaceX שברה שיאים. האם היא תזרים כסף לשוק או תשאב אותו?

סילביה יבלונסקי, מנהלת השקעות ראשית ב-Defiance:

"חברת SpaceX היא הרבה יותר מחברת חלל , היא תשתית גלובלית של תקשורת, ביטחון ובינה מלאכותית".

ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר ב-Leverage Shares:

"הכסף זורם ל-AI ולמניות, וביטקוין נשאר בלי קונים: הקריפטו איבד את יתרון הנזילות שלו".

פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות ב-Themes ETF's:

"השוק מתמחר תרחיש מושלם, אבל אינפלציה של 4.2% וריבית גבוהה עדיין מאיימות על חגיגת הסיכון".

---

הנפקת SpaceX שברה שיאים. השאלה הגדולה: האם היא תזרים כסף לשוק או תשאב אותו?

הנפקת SpaceX הפכה השבוע לאירוע הגדול ביותר בתולדות שוק ההון, וגייסה 75 מיליארד דולר לפי שווי של כ-1.75 טריליון דולר.

סילביה יבלונסקי, מנהלת השקעות ראשית ב-Defiance, סבורה כי המשמעות חורגת בהרבה מהצלחת ההנפקה עצמה.

לדבריה, "SpaceX כבר אינה חברת חלל במובן המסורתי. היא יושבת בצומת שבין תקשורת, ביטחון, בינה מלאכותית, תשתיות לאומיות וקישוריות גלובלית. באמצעות Starlink היא בונה רשת תקשורת קריטית המשמשת צרכנים, חברות, ממשלות וארגוני ביטחון ברחבי העולם".

יבלונסקי מוסיפה כי השאלה המרכזית בשבוע הקרוב תהיה האם המניה תהפוך לקטליזטור חיובי עבור כלל סקטורי החדשנות, או שתיצור אפקט של שאיבת נזילות משאר מניות הצמיחה.

ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר ב-Leverage Shares, מציינת כי הביקוש להנפקה היה יוצא דופן והגיע לכ-250 מיליארד דולר, יותר מפי שלושה מהיקף הגיוס בפועל.

"ההנפקה הפכה למבחן חי של תיאבון הסיכון בשוק", היא אומרת. "OpenAI ו-Anthropic כבר ממתינות בתור, וכולן בוחנות האם וול סטריט מסוגלת לספוג הנפקות ענק נוספות בקצב כזה".

לדבריה, הסיכון הגדול בשבועות הקרובים אינו בהכרח הנפקת SpaceX עצמה, אלא האפשרות שמשקיעים מוסדיים ימכרו מניות טכנולוגיה קיימות כדי לפנות מקום להנפקות הבאות.

תיקון או תחילת משבר? מלחמת המיון הגדולה של מניות השבבים

לאחר חודשים של עליות חדות, מניות השבבים חוו בשבועות האחרונים טלטלה משמעותית.

סילביה יבלונסקי מגדירה את המהלך כ"אתחול בריא ולא שבירת תזה".

"היו הרבה מאוד רווחים לממש. החששות מריבית גבוהה יותר והנפקת SpaceX יצרו לחץ נזילות זמני, אבל תשתיות ה-AI עדיין נמצאות בשלבים מוקדמים מאוד של צמיחה", היא אומרת.

לדבריה, הביקוש למעבדים, זיכרונות, רשתות תקשורת, פוטוניקה ותשתיות חשמל נותר חזק.

טודורובה מספקת תמונה חדה יותר של מה שקרה מאחורי הקלעים.

"מה שהתפוצץ לא היו היסודות העסקיים אלא המינוף", היא אומרת. "השווקים הפסיקו לתגמל כל חברה עם המילה AI או Chip בשם שלה ומתחילים להבדיל בין חברות עם כוח רווח אמיתי לבין עסקאות מומנטום צפופות".

לדבריה, היצרנים שיושבים קרוב לצווארי הבקבוק האמיתיים של מהפכת ה-AI, ובראשם ספקיות זיכרון וציוד ייצור שבבים, עדיין נהנים ממנועי צמיחה חזקים.

ביטקוין איבד את מעמדו כמגנט לכסף חם

בזמן שמדדי המניות ממשיכים להתקרב לשיאים, ביטקוין מתקשה להתרומם מעל אזור 60 אלף הדולר.

סילביה יבלונסקי סבורה שהמשך הדרך ייקבע על ידי שלושה גורמים: תיאבון הסיכון בשווקים, זרימות הכספים לקרנות הסל והריבית הריאלית.

"אם מניות הטכנולוגיה יתייצבו והתקווה להורדות ריבית תחזור, ביטקוין יכול להתאושש במהירות. אם המשקיעים יישארו במצב הגנתי, הוא ימשיך להתנהג כמו נכס סיכון ולא כמו זהב דיגיטלי".

ויולטה טודורובה הרבה יותר פסימית.

"הבעיה של ביטקוין כיום היא שיש למשקיעים אלטרנטיבות טובות יותר", היא אומרת.

לדבריה, מניות ה-AI מושכות את מרבית ההון הספקולטיבי, שוק הכסף מציע תשואה אמיתית, וקרנות הסל על ביטקוין חוות את רצף הפדיונות הארוך ביותר מאז הושקו.

"הדלק שהוביל את ביטקוין לשיא של יותר מ-126 אלף דולר ב-2025 היה זרימות ההון המוסדיות. כרגע הדלק הזה זורם בכיוון ההפוך".

טודורובה מזהירה כי שבירה של רמת 59 אלף דולר עלולה לפתוח פתח לירידה נוספת לכיוון 55 אלף דולר.

רעידת אדמה בשוק המט"ח: אסיה מממנת את הראלי של וול סטריט

אחד הסיפורים הפחות מדוברים בשווקים מגיע דווקא משוקי המט"ח באסיה.

לדברי טודורובה, היחלשות הין היפני והוון הדרום קוריאני חושפת תופעה עמוקה הרבה יותר.

"אסיה מייצאת מוצרים לעולם, ובמקביל מייצאת את החסכונות שלה לוול סטריט", היא אומרת.

לדבריה, משקיעים מוסדיים באסיה ממשיכים להזרים הון למניות אמריקאיות, בעיקר לסקטור ה-AI, מה שמחליש את המטבעות המקומיים ומחזק את הדולר.

סילביה יבלונסקי מוסיפה כי התנודתיות במטבעות האסייתיים משפיעה ישירות על התנאים הפיננסיים בעולם.

"דולר חזק מקשה על שווקים מתעוררים, לוחץ על מחירי הסחורות ומאלץ משקיעים להפחית סיכון. במקביל הוא גם יוצר הזדמנויות למשקיעים שיודעים לזהות אילו כלכלות מסוגלות להגן על המטבע שלהן מבלי לפגוע בצמיחה".

הפד שוב במלכוד: האינפלציה עולה, אבל הכלכלה מסרבת להיחלש

נתוני האינפלציה האחרונים ממשיכים לעמוד במרכז תשומת הלב של המשקיעים.

טודורובה מציינת כי מדד המחירים לצרכן עלה במאי ל-4.2%, הרמה הגבוהה ביותר מאז אפריל 2023.

עם זאת, לדבריה, עיקר העלייה נבע מזינוק במחירי האנרגיה בעקבות המתיחות במזרח התיכון.

"השווקים מסתכלים על הנתונים ואומרים שהבעיה היא הנפט, לא הכלכלה", היא מסבירה.

אך לדבריה, מבחינת הפד מדובר במצב מורכב הרבה יותר, משום שהצמיחה נותרת חזקה והאינפלציה מסרבת לרדת במהירות הרצויה.

סילביה יבלונסקי מסכימה כי הבנק המרכזי עדיין רחוק מהורדות ריבית.

"האינפלציה האיצה מחדש, בעוד שהצמיחה ושוק העבודה עדיין לא נחלשו מספיק כדי להצדיק הורדות ריבית. התרחיש הסביר ביותר הוא פחות הורדות ריבית, מאוחר יותר, ורף גבוה יותר לכל הקלה מוניטרית".

פול מרינו מוסיף כי השוק נמצא כיום במתח בין אופטימיות לבין מציאות כלכלית מורכבת יותר.

"המשקיעים מתמחרים הסכם אפשרי עם איראן, הצלחה של SpaceX והמשך מהפכת ה-AI, אבל במקביל מתעלמים מסביבת אינפלציה גבוהה וריבית שעלולה להישאר גבוהה לאורך זמן".

השבוע שיכול לקבוע את כיוון הקיץ בוול סטריט

לדברי פול מרינו, השבוע הקרוב עשוי להיות אחד החשובים ביותר של השנה.

במוקד תעמוד ישיבת הפדרל ריזרב הראשונה בראשות קווין וורש, שתכלול גם תחזיות ריבית מעודכנות.

"בפעם הראשונה מזה חודשים, יש בכירים בפד שמוכנים לדבר לא רק על הורדות ריבית שנדחו, אלא גם על האפשרות של העלאות נוספות", הוא אומר.

לצד החלטת הריבית יעקבו המשקיעים אחר נתוני המכירות הקמעונאיות, התחלות הבנייה, הייצור התעשייתי וההתפתחויות סביב מזכר ההבנות בין ארה"ב לאיראן.

מרינו מסכם: "השוק חוגג כרגע, אבל חגיגות הופכות לראלי ארוך טווח רק כאשר האינפלציה יורדת, מחירי האנרגיה נרגעים והרווחים ממשיכים לצמוח. כרגע אף אחד מהתנאים האלה עדיין לא מובטח".