דו״ח התעסוקה החלש בארה"ב: רק 57 אלף משרות נוספו ביוני — אבל האבטלה דווקא ירדה

דו"ח התעסוקה האמריקאי לחודש יוני סיפק היום לשווקים בדיוק את סוג הנתון שמסבך את המשקיעים ואת הפדרל ריזרב: מצד אחד, תוספת המשרות הייתה חלשה משמעותית מהציפיות; מצד שני, שיעור האבטלה ירד.

לפי נתוני משרד העבודה האמריקאי, המשק האמריקאי הוסיף ביוני 57 אלף משרות בלבד — נתון נמוך בהרבה מתחזיות הכלכלנים, שעמדו סביב 110–113 אלף משרות. שיעור האבטלה ירד מ־4.3% ל־4.2%, אך הירידה הזו אינה בהכרח סימן לחוזק של שוק העבודה, משום שבמקביל נרשמה ירידה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה לרמה של 61.5%.

במילים פשוטות: פחות אמריקאים חיפשו עבודה, ולכן שיעור האבטלה ירד — גם בלי זינוק אמיתי במספר המועסקים.

הנתון החלש בולט במיוחד לאחר שהחודשים הקודמים עודכנו כלפי מטה. תוספת המשרות באפריל תוקנה מ־179 אלף ל־148 אלף, ובמאי מ־172 אלף ל־129 אלף. בסך הכול, מספר המשרות באפריל ובמאי היה נמוך ב־74 אלף מהאומדן הקודם. כלומר, לא מדובר רק בפספוס נקודתי של חודש יוני, אלא בתמונה מעט חלשה יותר של שוק העבודה האמריקאי כולו.

ברמת הענפים, התמונה מעורבת. תחום השירותים המקצועיים והעסקיים המשיך להוסיף משרות, עם עלייה של 36 אלף עובדים. גם שירותי הסיוע החברתי ובריאות המשיכו לתרום לגידול בתעסוקה. מנגד, ענף הפנאי והאירוח איבד 61 אלף משרות — נתון מפתיע יחסית לחודשי הקיץ, ובמיוחד על רקע הציפייה לפעילות עונתית חזקה יותר.

גם נתוני השכר אינם חד־משמעיים. השכר הממוצע לשעה עלה ביוני ב־0.3% ל־37.64 דולר, ובשנה האחרונה עלה ב־3.5%. העלייה בשכר עדיין מצביעה על שוק עבודה שאינו קורס, אך היא גם משאירה לפד סיבה להמשיך לעקוב מקרוב אחר לחצי האינפלציה.

מבחינת השווקים, דו"ח כזה עשוי להתקבל בטווח הקצר דווקא בחיוב: נתוני תעסוקה חלשים מפחיתים את הסיכוי שהפד ימהר להעלות ריבית שוב, ולכן הם עשויים לתמוך במניות, בעיקר במניות צמיחה וטכנולוגיה הרגישות לריבית. ואכן, לאחר פרסום הדו"ח נרשמה ירידה בציפיות להעלאת ריבית קרובה, לצד ירידה בתשואת האג"ח לשנתיים — שנחשבת רגישה במיוחד למדיניות הפד.

אבל בטווח הרחב יותר, הדו"ח הוא תמרור אזהרה. שוק העבודה האמריקאי עדיין לא נמצא במשבר, האבטלה עדיין נמוכה יחסית, והפיטורים אינם מזנקים. עם זאת, הקצב שבו הכלכלה מייצרת משרות הולך ונחלש, והעדכונים כלפי מטה לחודשים הקודמים מרמזים שההתקררות כבר החלה עוד לפני יוני.

לכן, המסר המרכזי למשקיעים הוא זה: הנתון טוב לוול סטריט אם הוא מפחית את הלחץ לעליית ריבית; אבל הוא עלול להיות שלילי אם יתברר שהוא מסמן האטה עמוקה יותר בצריכה, ברווחי החברות ובפעילות הכלכלית.

במילים אחרות, דו"ח התעסוקה של יוני הוא לא דו"ח של מיתון — אבל הוא בהחלט דו"ח שמחזיר לשולחן את החשש שהכלכלה האמריקאית מאבדת מומנטום.

החוזים על מדדי וול סטריט עברו לירידה קלה אחרי שהיו בעלייה קלה.