אלפבית מוכיחה שהיא עדיין יודעת לספק את הסחורה

עונת הדוחות של ענקיות הטכנולוגיה נפתחה עם אחת החברות החשובות, ונראה שאלפבית סיפקה בדיוק את מה שוול סטריט ציפתה לראות: צמיחה חזקה, הכנסות שיא ועסקי חיפוש ופרסום שממשיכים לעבוד כמו מכונה משומנת. אבל למרות כל המספרים המרשימים, המשקיעים יצאו מהדוח עם אותה שאלה שמלווה את מניות ה AI כבר חודשים: האם מאות מיליארדי הדולרים שמושקעים בבינה מלאכותית באמת יחזרו יום אחד כרווחים?

במבט ראשון, קשה להתלונן על התוצאות.

הכנסות אלפבית ברבעון השני הגיעו ל-119.8 מיליארד דולר, זה זינוק של 24% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, הרבה מעל תחזיות האנליסטים. זו כבר השנה השלישית ברציפות שבה החברה מציגה קצב צמיחה דו-ספרתי, נתון שלא מובן מאליו עבור חברה בסדר גודל כזה.

גם מנועי ההכנסות המסורתיים של החברה ממשיכים לעבוד היטב. עסקי החיפוש של גוגל, YouTube ושירותי המנויים הכניסו יחד 94.5 מיליארד דולר, כאשר רק הכנסות החיפוש צמחו ב-17%, ופרסום ביוטיוב גדל ב-13%. למרות כל הדיבורים על כך שChatGPT  ושירותי בינה מלאכותית אחרים מאיימים על מנוע החיפוש של גוגל, לפחות בינתיים זה לא מתבטא בנתונים.

אבל הכוכב האמיתי של הדוח היה הענן של גוגל

חטיבת הענן, שהפכה בשנים האחרונות לזירת הקרב המרכזית בין גוגל, מיקרוסופט ואמזון, הציגה צמיחה מסחררת של 82% והגיעה להכנסות של 24.8 מיליארד דולר שזה הרבה מעל ציפיות השוק. בנוסף, צבר ההזמנות העתידי של החטיבה עלה ל-514 מיליארד דולר, זו עלייה של כ-12% לעומת הרבעון הקודם. מבחינת המשקיעים, זהו סימן חשוב לכך שהביקוש לשירותי AI מצד חברות עדיין חזק מאוד.

גם הרווחים נראו מרשימים. אלפבית דיווחה על רווח נקי של 112 מיליארד דולר, אך כאן חשוב לעצור לרגע.

כ-98 מיליארד דולר מתוך הסכום הזה הגיעו מרווחי השקעה, בעיקר בעקבות ההחזקה של החברה ב- SpaceX ובחברת הבינה המלאכותית Anthropic ולא מהפעילות העסקית השוטפת. לכן, הנתון שמרבית האנליסטים מעדיפים לבחון הוא הרווח התפעולי, שעלה לכ-40.8 מיליארד דולר שגם הוא שיפור משמעותי לעומת השנה שעברה.

אלא שאז הגיע החלק שפחות מצא חן בעיני המשקיעים

אלפבית הודיעה שהיא מגדילה שוב את תקציב ההשקעות בתשתיות AI במקום התחזית הקודמת, החברה מעריכה שכעת תשקיע השנה בין 195 ל-205 מיליארד דולר, מדובר בתוספת של כ-15 מיליארד דולר לעומת התחזית הקודמת. הכסף הזה מיועד בעיקר להקמת מרכזי נתונים, שרתים, שבבים ותשתיות מחשוב שיתמכו בגל הבינה המלאכותית.

אז מצד אחד, הנתונים מראים שההשקעות כבר מתחילות לייצר תוצאות. חטיבת הענן צומחת בקצב מסחרר, הביקוש ממשיך לעלות, וצבר ההזמנות רק הולך ומתנפח.

אך מצד שני, קצב ההוצאות גדל אפילו מהר יותר. אחת ההפתעות בדוח הייתה שאלפבית רשמה לראשונה תזרים מזומנים חופשי שלילי, בעיקר משום שההשקעות האדירות בתשתיות בלעו יותר מזומנים ממה שהפעילות העסקית ייצרה באותו רבעון. עבור משקיעים, זו תזכורת לכך שגם חברות ענק אינן חסינות כאשר הן נכנסות למרוץ השקעות אגרסיבי.

השוק הגיב בהתאם. למרות שהכנסות החברה היו גבוהות מהתחזיות, מניית אלפבית ירדה בפוסט מרקט לאחר פרסום הדוחות, בעיקר בעקבות ההודעה על הגדלת תקציב ההשקעות. נראה שהמשקיעים כבר לא מסתפקים בסיסמאות על כך שהבינה המלאכותית היא העתיד, אלא הם רוצים לראות מתי בדיוק העתיד הזה מתחיל לייצר יותר כסף מאשר הוא שורף.
 

מניית גוגל לאחר פרסום הדו"ח במסחר המאוחר באינטרוול של 5 דקות. מאת TradingView

ובינתיים, גם המודל העסקי הוותיק של גוגל מתחיל לעמוד בפני מבחן חדש.

מנוע החיפוש עדיין מייצר את רוב הכנסות החברה, אבל ככל שתשובות ה-AI  הופכות למפורטות יותר, פחות משתמשים לוחצים על קישורים לאתרים חיצוניים. עבור אתרי חדשות, פורומים ויוצרי תוכן, זו בעיה אמיתית: הם מספקים את התוכן שמאמן את מודלי ה-AI  אך מקבלים פחות תנועה בחזרה. ובמילים אחרות, זה כמו לנשוך את היד שמאכילה אותך.

כבר כיום יש מפרסמים ובעלי אתרים שבוחנים מחדש עד כמה כדאי לאפשר לגוגל להשתמש בתוכן שלהם. Reddit למשל, חתמה בעבר על הסכם של כ-60 מיליון דולר בשנה לאספקת תוכן לאימון מודלי AI, אך ככל שהתשובות של גוגל משתפרות, משתמשים רבים כבר לא מרגישים צורך להיכנס כלל לאתר המקורי.

האתגר של גוגל הוא למצוא את נקודת האיזון כלומר, לתת למשתמשים תשובות מלאות ומהירות באמצעות AI , אבל לא לגרום לאתרי התוכן לאבד את התנועה שעליה הם מסתמכים.

ובכל זאת, בסופו של דבר, דוח הרבעון הזה מוכיח שאלפבית עדיין אחת החברות החזקות בעולם. עסקי הפרסום יציבים, הענן פורח והביקוש לשירותי AI ממשיך לשבור שיאים. אבל לצד כל אלה, החברה גם מעלה את רף הציפיות ואת רמת הסיכון.

בינתיים, התשובה לשאלה האם מאות מיליארדי הדולרים שמושקעים בבינה מלאכותית יהפכו לרווחים משמעותיים עדיין באוויר. הדוחות הוכיחו שיש הרבה ביקוש לAI –  אך אלפבית תצטרך להוכיח שגם אפשר להרוויח מזה בקנה מידה שמצדיק את ההשקעה האדירה.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות הערך המוזכרים בכתבה וכמו כן, הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים בכתבה. התוכן אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המותאם לנתונים ולצרכים האישיים.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]