יוליוס בר: הפתעת צמיחה כלכלית משמעותית בשווייץ

הפתעת צמיחה כלכלית משמעותית בשווייץ

סופי אלטרמט, כלכלנית, יוליוס בר

שווייץ סיפקה הפתעת צמיחה משמעותית כלפי מעלה ברבעון השני של 2026, כאשר התמ"ג הריאלי התרחב ב-1.5% רבעון-על-רבעון. זוהי הצמיחה הרבעונית החזקה ביותר מאז ההתאוששות שלאחר המגפה. העלייה נבעה ברובה המכריע ממגזר הכימיקלים והתרופות, לצד המשך הצמיחה בשירותים. העוצמה החריגה משקפת ככל הנראה את ההשפעות הזמניות של הקדמת היצוא. עם זאת, אינדיקטורים כלכליים רחבים יותר מצביעים גם הם על התאוששות בפעילות הכלכלית הבסיסית. בעוד שהפרסום של היום יוצר סיכונים כלפי מעלה לתחזית הצמיחה שלנו לשנת 2026, נמתין לפרסום נתוני התמ"ג המפורטים ב-3 בספטמבר לפני שנעדכן את התחזיות שלנו.

על פי האומדן הראשוני של המזכירות הממלכתית השווייצרית לעניינים כלכליים (SECO), ברבעון השני של 2026, התמ"ג הריאלי, מתואם לאירועי ספורט, עלה ב-1.5% רבעון-על-רבעון, האיץ בחדות מ-0.4% ברבעון הראשון ועלה בהרבה על ציפיות הקונצנזוס ועל התחזית שלנו. בעוד שהאומדן הראשוני אינו מספק פירוט מגזרי, SECO ציינה כי המגזר התעשייתי היה המנוע העיקרי של הצמיחה, בהובלת מגזר הכימיקלים והתרופות, בעוד שגם מגזר השירותים תרם באופן חיובי. לדברי SECO, כשני שלישים מהצמיחה בתמ"ג מקורם בכימיקלים ובתרופות. הביצועים החזקים של המגזר מסמנים התאוששות חדה לאחר רבעון ראשון חלש. מגזר הכימיקלים והתרופות הוא עמוד תווך מרכזי בכלכלה השווייצרית, והתנודתיות המובהקת שלו עלולה להוביל לתנודות משמעותיות בצמיחת התמ"ג הרבעונית. ואכן, המגזר היה תורם מרכזי להתכווצות שנרשמה ברבעון השלישי של 2025, בעוד שברבעון השני של 2026, ההשפעה השתנתה באופן מכריע לכיוון ההפוך. ההתאוששות נתמכה במומנטום יצוא חזק, אשר עשוי לשקף בחלקו הקדמת יצוא לקראת המכסים האמריקאיים בשיעור של 15% על מוצרי תרופות שווייצריים במסגרת סעיף 232, שנכנסו לתוקף ב-31 ביולי 2026. על רקע זה, אנו מניחים כי השפעות אלה הן ברובן זמניות. עם זאת, גם הרקע הכלכלי הרחב יותר השתפר. אינדיקטורים עדכניים הצביעו על שיפור בפעילות ברחבי הכלכלה, מה שמצביע על כך שמומנטום הצמיחה הבסיסי ממשיך להתאושש. לפיכך, אנו מצפים שהכלכלה הרחבה יותר תמשיך להתרחב, גם אם ההשפעות הקשורות לתרופות יתהפכו ברבעון הנוכחי. תחזיות התמ"ג הנוכחיות שלנו עומדות על 1.2% לשנת 2026 ועל 1.4% לשנת 2027 (ללא התאמה לאירועי ספורט). בעוד שהפרסום של היום יוצר בבירור סיכונים כלפי מעלה לתחזית שלנו לשנת 2026, נמתין לפרסום נתוני התמ"ג המפורטים ב-3 בספטמבר לפני שנשקול עדכונים כלשהם.