לינק למקור: דוח התעסוקה האמריקאי לחודש אוגוסט

דוח התעסוקה הפתיע בגדול: 162 אלף משרות נוספו בארה"ב - כמעט פי 3 מהצפי

החדשות הטובות לכלכלה עלולות להיות פחות טובות לוול סטריט: שוק העבודה האמריקאי הפתיע בעוצמתו, השכר עלה מעט מעל הצפי והנתונים לחודשים הקודמים תוקנו בחדות כלפי מעלה. עכשיו השאלה חוזרת להיות - האם הפד באמת יכול להרשות לעצמו להמתין עם העלאת ריבית?

דוח התעסוקה האמריקאי לחודש אוגוסט סיפק הפתעה גדולה מאוד.

המשק האמריקאי הוסיף באוגוסט 162 אלף משרות, לעומת צפי לכ-53-56 אלף משרות בלבד.

כלומר, תוספת המשרות הייתה כמעט פי 3 מהתחזיות.

שיעור האבטלה נותר ללא שינוי ברמה של 4.1%, בהתאם לציפיות.

המספרים המרכזיים

נתון	אוגוסט	הצפי
תוספת משרות	162 אלף	כ-53-56 אלף
שיעור אבטלה	4.1%	4.1%
שכר שעתי - חודשי	+0.3%	+0.3%
שכר שעתי - שנתי	+3.1%	כ-3.0%
שיעור השתתפות	61.6%	-
שבוע עבודה ממוצע	34.4 שעות	-

ולא רק אוגוסט - גם החודשים הקודמים היו טובים יותר ממה שחשבנו

אחד החלקים החשובים ביותר בדוח נמצא דווקא בתיקונים לאחור.

נתון יוני תוקן מ-20 אלף משרות ל-31 אלף.

אבל התיקון המשמעותי באמת הגיע ביולי.

הנתון המקורי הצביע על אובדן של 23 אלף משרות, נתון חלש מאוד שעורר חששות מהאטה בשוק העבודה.

כעת ה-BLS מתקן אותו ל-תוספת של 21 אלף משרות.

מדובר בשיפור של 44 אלף משרות לעומת האומדן הקודם.

בסך הכל נוספו ליוני ויולי יחד 55 אלף משרות מעבר למה שפורסם קודם.

כלומר, הדוח אינו רק מספר חזק לחודש אוגוסט. הוא גם משנה בדיעבד את התמונה של שוק העבודה בחודשים האחרונים.

הנתון המרשים ביותר: 162 אלף מול ממוצע של 31 אלף בלבד

לפי ה-BLS, תוספת המשרות הממוצעת ב-12 החודשים שקדמו לאוגוסט עמדה על 31 אלף משרות בלבד בחודש.

אוגוסט, עם 162 אלף משרות, היה גבוה ביותר מפי 5 מהממוצע הזה.

מצד אחד, מדובר באיתות חיובי מאוד לגבי הכלכלה האמריקאית.

מצד שני, מבחינת המשקיעים שקיוו ששוק עבודה חלש יספק לפד סיבה להימנע מהעלאת ריבית - זה כבר סיפור פחות נוח.

איפה נוספו המשרות?

חלק גדול מהעלייה הגיע משני תחומים.

מסעדות, ברים ושירותי מזון הוסיפו 59 אלף משרות.

מערכת החינוך של הרשויות המקומיות הוסיפה עוד 42 אלף משרות.

שני הענפים לבדם תרמו 101 אלף משרות - יותר מ-60% מכלל תוספת המשרות באוגוסט.

גם התעשייה הפתיעה לטובה עם תוספת של 16 אלף משרות.

מאז השפל האחרון בדצמבר 2025 נוספו לתעשייה האמריקאית כ-58 אלף משרות.

שירותי הבריאות הוסיפו כ-13 אלף משרות והבנייה כ-22 אלף.

מי דווקא פיטר? ענף המידע

נקודה מעניינת במיוחד מגיעה מענף המידע, שאיבד באוגוסט 23 אלף משרות.

בתוך הענף:

• ספקי תשתיות מחשוב, עיבוד נתונים ואחסון אינטרנט איבדו כ-8,000 משרות

• תעשיית ההוצאה לאור איבדה כ-7,000

• תחומי השידור והתוכן איבדו כ-5,000

כלומר, דווקא בזמן ששוק העבודה הכללי הפתיע בעוצמתו, חלק מענפי הטכנולוגיה, המידע והתוכן ממשיכים לצמצם כוח אדם.

השכר - אולי הנקודה המרגיעה בדוח

השכר השעתי הממוצע עלה באוגוסט ב-0.3%, בדיוק בהתאם לציפיות, לרמה של 37.75 דולר לשעה.

ב-12 החודשים האחרונים עלה השכר ב-3.1%.

זה מעט מעל הצפי לכ-3.0%, אבל עדיין אינו נראה כמו זינוק חריג בשכר.

זו נקודה חשובה מאוד מבחינת הפד.

אם היינו מקבלים במקביל ל-162 אלף המשרות גם זינוק חד בשכר, השוק היה עשוי לראות בכך איתות אינפלציוני משמעותי הרבה יותר.

כרגע מתקבלת תמונה מורכבת יותר: הרבה משרות חדשות, אבל ללא האצה משמעותית בשכר.

גם שיעור ההשתתפות השתפר

שיעור ההשתתפות בכוח העבודה עלה מעט ל-61.6%.

בנוסף, מספר העובדים שעבדו במשרה חלקית מסיבות כלכליות ירד ב-414 אלף והסתכם בכ-4.4 מיליון.

זהו עוד סימן חיובי לאיכות שוק העבודה.

אז הדוח טוב או רע לבורסה?

לכלכלה - הוא בהחלט טוב.

לבורסה - התשובה מורכבת יותר.

רק אתמול קיבלה וול סטריט רוח גבית מדברי חבר הפד כריסטופר וולר, שהבהיר כי הוא מוכן לתמוך בהשארת הריבית ללא שינוי אם תהליך הירידה באינפלציה יימשך.

הדברים סייעו להפחית את החששות מהעלאת ריבית ושלחו את ה-S&P 500 לעלייה של 1.06% ואת הנאסד"ק לעלייה של 1.40%.

אבל דוח התעסוקה של היום מחזק את הצד השני של המשוואה.

אם שוק העבודה מצליח לייצר 162 אלף משרות בחודש, שיעור האבטלה נשאר על 4.1% והנתונים הקודמים מתוקנים כלפי מעלה, לפד יש פחות סיבות לחשוש שהעלאת ריבית תפגע בשוק עבודה חלש.

לכן הדוח עשוי להגדיל מחדש את הסיכוי שהפד ישקול העלאת ריבית.

אבל עדיין לא הייתי מכריז על העלאת ריבית

יש לכך שלוש סיבות.

ראשית, השכר עלה רק ב-0.3% בחודש וב-3.1% בשנה.

שנית, חלק גדול מאוד מתוספת המשרות התרכז במסעדות ובחינוך המקומי, כך שהגידול אינו רחב באותה מידה שהמספר הראשי של 162 אלף עשוי לרמוז.

ושלישית, הפד עדיין מחכה לנתון החשוב באמת מבחינת האינפלציה - מדד המחירים לצרכן.

לכן אפשר לומר שדוח התעסוקה מקטין את הסיכוי שהפד יישאר יוני מאוד, אבל הוא עדיין לא מכריע לבדו את החלטת הריבית.

ומה זה אומר ל-S&P 500 היום?

לפני פרסום הדוח היה ל-S&P 500 מרחק של פחות מאחוז משיא כל הזמנים החדש.

לפני הדוח, אחד התרחישים החיוביים ביותר למניות היה נתון תעסוקה חלש יחסית - מספיק חלש כדי להקטין את הסיכון להעלאת ריבית, אבל לא חלש מספיק כדי לעורר חששות ממיתון.

זה לא מה שקיבלנו.

קיבלנו דוח חזק בהרבה מהצפוי.

לכן המשקיעים יצטרכו עכשיו לבחור בין שתי פרשנויות:

הפרשנות החיובית: הכלכלה האמריקאית חזקה בהרבה מכפי שחשבו, אין כרגע סימן למיתון ושוק העבודה חזר לייצר משרות בקצב נאה.

הפרשנות השלילית: כלכלה חזקה כל כך מאפשרת לפד להעלות ריבית אם האינפלציה תמשיך להטריד אותו.

לדעתי, הנתון החשוב ביותר מבחינת השוק בשעות הקרובות יהיה דווקא שוק האג"ח.

אם תשואות האג"ח יקפצו בעקבות הדוח, מניות הטכנולוגיה וה-S&P 500 עלולים להתקשות.

אם התשואות יישארו רגועות, המשקיעים עשויים להתמקד דווקא במסר החיובי - הכלכלה חזקה, האבטלה נמוכה והשכר אינו מאיץ בצורה מדאיגה.

השורה התחתונה: דוח התעסוקה של אוגוסט הוא חדשות מצוינות לכלכלה האמריקאית, אבל הוא הופך את הדרך של ה-S&P 500 לשיא חדש היום לקצת יותר קשה. עכשיו הכדור עובר לאינפלציה.

הנקודה שהייתי מדגיש בכותרת המשנה היא "כמעט פי 3 מהצפי". זו ההפתעה הגדולה של הדוח. בנוסף, התיקון של יולי מ-23- אלף ל-21+ אלף הוא דרמטי מאוד ומשנה את הנרטיב של "שוק עבודה שנכנס להתכווצות". לפני הפרסום, שוק הריבית כבר התלבט לגבי העלאה בספטמבר, בעוד דברי וולר הורידו את החששות מהעלאה. 

אם תרצה, השלב הבא המתבקש הוא לעדכן עכשיו בזמן אמת את החוזים, תשואת אג"ח 10 שנים וההסתברות להעלאת ריבית אחרי הדוח, ואז נדע מה השוק עצמו חושב על ה-162 אלף.