האם התמכרות לסמים, אלכוהול והימורים שונה מהתמכרות לאהבה, דלק או אשראי ?

הורדות הדירוג למדינות אירופה העיבו הבוקר על השווקים (ראו הרחבה) כשגם נתוני התעשייה בגוש היום ירדו ב-2% לעומת צפי לירידה מתונה יותר של 1.2%. מאוחר יותר הנפקת אג"ח טובה לאיטליה לשנתיים בתשואות נמוכות של 3.41% ומדד אמון עסקים טוב בגרמניה (מדד ה-ZEW) נתנו תמיכה ומשכו את השווקים לעליות. ברקע, יום האהבה (Valentine's Day) והמשקיעים מחכים לראות את נתוני הצריכה בארה"ב, שיפורסמו מאוחר יותר (ראו הרחבה). כלכלנים רבים מאמינים כי התמכרותם של האמריקאים לסגנון החיים הבזבזני הכניס אותם ללא מעט משברים אבל לאחר מכן גם תמך בהתאוששות.
 
האם התמכרות לסמים, אלכוהול והימורים שונה מהתמכרות לאהבה, דלק או אשראי? 
היום יום האהבה – הצרכן האמריקאי צריך לספק את אשתו

עם כל הכבוד להנפקות האג"ח האיטלקיות היום, נתוני הצריכה של הצרכן האמריקאי, המהווה 70% מהכלכלה הגדולה בעולם, עשויים לשנות הרבה יותר את כיוון השוק.
 
למרות שמדד אמון הצרכנים שפורסם שם ביום שישי האחרון ירד מרמה של 75 נק' לרמה של 72.5 נק' הוא עדיין רוצה ואולי צריך לצרוך. למה צריך? חודש דצמבר הוא חודש החגים ובארה"ב חגים ומתנות הם היינו הך. יש לחץ להביא מתנות אחד לשני, לאישה, לחברים, להורים, לילדים למנהל ההשקעות ולספק את כולם. עם הלחץ הזה אי אפשר לפעמים להתמודד. אני נותן לאישה שלי מתנות שממש הייתי שמח לקבל בעצמי, גרפים כלכליים: 
השאלה היא מאיפה יש למובטלים שם כסף לצרוך? היי, יש סימנים ראשוניים של התאוששות בשוק העבודה האמריקאי! כן, אבל עוד לא ראיתי מישהו שהולך למכולת עם מודעת דרושים. למכולת לא, אבל לבנק כן! הבנקים בארה"ב מוכנים לתת יותר אשראי וכשהריביות ברמות שפל היסטוריות הצרכנים לוקחים. הנתונים האחרונים שפורסמו ביום שישי האחרון מראים המשך זינוק באשראי הצרכני בארה"ב  בחודש הקניות (דצמבר) הרבה מעבר להערכות המוקדמות, ב-19.3 מיליארד דולר. ויותר מזה, המדד מנוכה עונתיות מראה עליה של-33 מיליארד באשראי הצרכני, הרמה השלישית בגובהה ב-18 שנה האחרונות. אלא שלא רק אנחנו חיוביים לגבי נתוני הצריכה שיפורסמו היום, אלא גם ממוצע האנליסטים שמעריך עליה של 0.8%, בעיקר כתוצאה מעליה ברכישת רכבים חדשים.
 
הכלכלה עוברת למומנטום חיובי

אתמול פרסם ה-OECD את מדד האינדיקאטורים המובילים המשוקלל למדינות ה-OECD (CLIs) לחודש דצמבר. מטרת המדד היא איתור נקודות מפנה במומנטום הכלכלה. המדד הראה סימנים ראשוניים של שיפור (ראו גרף), עם שינוי למומנטום חיובי המתפשט מארצות הברית ויפן אל מדינות מפותחות אחרות.
 
המדד עלה ב- 0.2 נקודות בחודש דצמבר ל-100.4, לעומת ממוצע ארוך טווח של 100. הארגון אישר כי עדויות של שיפור כלכלי נמצאות כעת גם ברוסיה והודו. מדובר במדד עם יכולת הסבר טובה מאד ומכאן שמדובר בבשורה טובה. הוא מחזק את הערכותינו מחודש אוקטובר 2011, כי הסימנים הכלכלים מעידים על תחילתו של מחזור כלכלי חיובי: "זה נראה יותר כמו תחילתו של מחזור כלכלי חיובי".

אם אכן מדובר בתחילתו של מחזור כלכלי חדש, האם את העליות האחרונות בשוקי המניות צריך לייחס להתאוששות הכלכלית החדשה או להמשך ההתאוששות ממשבר הסאב-פריים? למה זה חשוב? קצת סטטיסטיקה:
 
ראלי היום לעומת ראלי-ים היסטוריים

ב-111 שנה האחרונות חווה מדד הדאו ג'ונס 28 תקופות של ראלי, כלומר ממוצע של ראלי פעם בארבע שנים. רוב הראלי-ים (78%) הביאו למשקיעים תשואות של בין 30%-150% ונמשכו בין 200 ל-800 ימי מסחר. אם נמדוד את העליות האחרונות החל מתחילת חודש אוקטובר 2011 (כאשר עד אז נפל המדד ב-16.8%) נראה שמדובר בעליות קצרות (91 יום) וחלשות (20.5%). מכאן שהיסטורית נראה שיש עדיין הרבה "בשר" לעליות. עם זאת, קשה לבחור בביטחון את תחילת חודש אוקטובר כנקודת מוצא שכן הירידות גם כשהיו כואבות עשויות להיות תיקון בתוך ראלי מתמשך ממרץ 2009, ואז כבר מדובר ב-740 ימי מסחר עם עליה של 96%.

 הייתה לי פעם בעיית סמים, עכשיו כבר יש לי מספיק כסף – דיוויד לי רות (זמר, משורר וסופר) 
כשיוון מתחילה להסתדר מוד'יס מורידים לה את הרגל

חברת דירוג האשראי מודי'ס הודיעה אמש על הורדת דירוג האשראי ל-6 מדינות אירופאיות. כמוקד – ספרד, איטליה ופורטוגל. זאת ועוד, הם נתנו אזהרת דירוג לצרפת ואנגליה. הגורמים העיקריים להפחתות הדירוג:

א. חוסר הודאות לגבי הכיוון של הרפורמה הפיסקאלית המיועדת, וכמות המשאבים שיוקצו לטיפול במשבר.

ב. אינדיקטורים כלכליים חלשים, שמעמידים בסכנה את יישום תוכניות הצנע המקומיות.
שני גורמים אלה יעיבו על אמון המשקיעים ועל השווקים, יגבילו את אמינותן של כלל מדינות אירופה ויקשו על גיוס חובות עתידיים. כמו כן, הם מעצימים את השפעותיהן השליליות של תוכניות הצנע על מדינות כגון אנגליה, צרפת ואוסטריה עד לכדי הידרדרות נוספת.

הדבר המטריד הנוסף הוא שההורדה הזו כבר לקחה בחישוביה את המחויבות של קברניטי הגוש לשמור על האיחוד המוניטרי ומאמציהם לעשות כל שיידרש כדי למנוע את פירוקו. אלא שגם ביוון עצמה אי אפשר להגיד שהביות מאחוריה:
 
בעולם שבו כולם מחכים לאסון, מכור לקח שליטה מסוימת על גורלו ויש לו את הנוחות לדעת מה תהיה סיבת המוות שלו – צ'אק פלאניוק (מחבר הספר מועדון קרב)
 
יוון - זה לא נגמר עד שהגברת השמנה שרה

ניצלת את חג האהבה כדי לסחוב את אשתך בעל כורחה לסרט השקעות שהמליצו חברים מהעבודה, אלא שהסרט הפך לסיוט "משבר החוב הריבוני באירופה 2", באמצע הסרט אתה שואל את עצמך, איך הם שכנעו אותי להשקיע? לצאת מהסרט, אולי עוד יהיה סוף טוב? אשתך לוחצת ואחרי שיוון, הגיבורה הראשית, מעבירה תוכנית קיצוצים נראה לכם שיש מפנה חיובי, אבל גם אתה וגם אשתך יודעים שהסרט לא מסתיים עד שהגברת השמנה תשיר, גם אם המפגינים באתונה שורפים את בתי הקולנוע. באמת תודה לך, הרסת עוד חג אהבה.
 
לאחר שהפרלמנט היווני אישר אתמול שורת רפורמות וקיצוץ נוסף של 325 מיליון יורו שנדרש מהם בכדי לקבל את חבילת הסיוע האירופאית של 130 מיליארד יורו, ישנם עדיין שני נושאים שיוון צריכה לסגור באופן מיידי. הראשון, נושא הנושים הפרטיים. הנושא עשוי להיסגר ביום רביעי הקרוב בפגישת שרי האוצר האירופאים והערכות שיהיה מדובר בעסקה שתאפשר החלפת האג"ח היווניות הקיימות בידי הנושים באג"ח בתשואות נמוכות יותר של 3.5%, מה שמגלם להם שווי נמוך של עד 70% לעומת אלה הקיימות, אג"ח שיוון לא תוכל לשלם. הבעיה השנייה היא יישום אותן רפורמות וקיצוצים. אי הסדר במדינה שכולל קרבות בין המשטרה לפורעים נותן ביוון תחושה של קושי לנהל את המדינה.
 
אי יכולת של יוון לפתור את שתי הסוגיות האלה יכניס אותנו לדרך ללא מוצא. למרות מה שלפעמים נדמה, גירוש יוון מגוש האירו היא ממש לא פיתרון קל אם בכלל אפשרי:
 
יוון יכולה לצאת מהאיחוד אבל האיחוד לא יכול לצאת מיוון 
לפי אמנת האיחוד האירופאי לא ניתן להוציא מדינה מהאיחוד, אלא רק היא יכולה להחליט לצאת ממנו. סעיף 50 של אמנת ליסבון, הידוע גם בשם "סעיף יציאה", נועד לטפל בסוגיית היציאה של חברות מהאיחוד. הסעיף קובע כי "כל מדינה חברה רשאית להחליט לצאת מהאיחוד בהתאם לדרישות החוקתיות שלה." והיא לא נותנת שום אפשרות שחבר מדינות יוכלו לסלק מדינה (אחרת יתכן אף מדינה לא הייתה חותמת על אמנה שכזאת). בשנת 2009 פרסם הבנק המרכזי האירופי מסמך תחת הכותרת "נסיגה וגירוש מן האיחוד האירופי האיחוד המוניטרי האירופי", שבו הרעיון של גירוש חבר, אך זהו לא מסמך מחייב.
 
כלומר, אין היום כל הוראה באמנת האיחוד המאפשרת גירוש מהאיחוד האירופאי. הכי קרוב שהתקנות מאפשרות הוא סעיף המאפשר למועצה האירופאית להשעות באופן זמני את חלק מהזכויות של מדינה באיחוד
 
דרך להתגבר על הבעיות המשפטיות הללו עשויה להיות הכרזה על עוד גוש אירו שאליו יעברו כל המדינות למעט המדינה המסולקת, נניח סתם במקרה את.... יוון.
 
אם יוון לא תלך מההר ההר ילך מיוון 
בורחים מת"א לחו"ל? איזה זיכרון קצר...

השנה האחרונה הייתה רעה בלשון המעטה לבורסה באחד העם. אלא שלמשקיעים בהחלט יש זיכרון קצר. להלן טבלה המסכמת את ביצועי הבורסות המובילות בעולם בכל שנה מהבורסה הטובה ביותר למעלה עד הגרועה ביותר למטה (התרשים בעותק מוגדל בקובץ PDF המצורף). הבורסה בת"א תנודתית יותר, אבל בהחלט לא פחות טובה היסטורית מהאחרות ובטח אם משקללים עבור המשקיע הישראלי את העליות הגבוהות יותר בד"כ הכרוכות בהשקעה בחו"ל. 
המציאות היא משענת לאנשים שלא יכולים להתמודד עם סמים – רובין וויליאמס (סופרת)

נכתב ע''י אמיר כהנוביץ,
כלל פיננסים