יתרות הבנקים בפד ירדו ב-74 מיליארד דולר בשבוע - חשבון האוצר חצה טריליון

נתונים חדשים שפרסם הפדרל ריזרב ביום חמישי, 29 באוקטובר 2026, מראים שינוי חד בהרכב ההתחייבויות של הבנק המרכזי במהלך השבוע שהסתיים ב-28 באוקטובר: יתרות הבנקים המסחריים המוחזקות בפד הסתכמו ב-2.895 טריליון דולר ביום רביעי, ירידה של 74.3 מיליארד דולר לעומת 21 באוקטובר. במקביל, יתרת חשבון האוצר האמריקאי בפד (Treasury General Account, או TGA) עלתה ב-70.5 מיליארד דולר והגיעה ל-1.016 טריליון דולר.

הנתונים מופיעים בדוח H.4.1 של הפדרל ריזרב, שפורסם לאחר סגירת חלקו המרכזי של יום המסחר בארה"ב. זהו עדכון סטטיסטי למאזן ולמקורות הנזילות, ולא החלטת מדיניות חדשה של ועדת הריבית.

סך נכסי הפד: ירידה מתונה בהרבה

למרות הירידה החדה ביתרות הבנקים, סך נכסי הפדרל ריזרב הגיע ב-28 באוקטובר ל-6.746 טריליון דולר, ירידה של 7.97 מיליארד דולר בלבד לעומת השבוע הקודם. החזקות הפד בניירות ערך מגובי משכנתאות ירדו ב-11.66 מיליארד דולר ל-1.884 טריליון דולר, בעוד שהחזקותיו באג"ח של ממשלת ארה"ב עלו ב-3.93 מיליארד דולר ל-4.577 טריליון דולר. כל המספרים בפסקה זו הם יתרות נקודתיות ליום רביעי, ולא ממוצעים שבועיים.

הנתונים המרכזיים בדוח H.4.1

מקור: Federal Reserve, H.4.1, טבלה 5. סכומים מעוגלים; המדידה היא ליום רביעי בשבוע המדווח.

גם הממוצע השבועי מצביע על ירידה ביתרות

בטבלת הממוצעים היומיים לשבוע שהסתיים ב-28 באוקטובר ירדו יתרות הבנקים ב-68.84 מיליארד דולר ל-2.894 טריליון דולר, בעוד שהיתרה הממוצעת בחשבון האוצר עלתה ב-47.73 מיליארד דולר ל-999.73 מיליארד דולר. ההפרש בין השינויים בממוצע השבועי לבין השינויים ביום רביעי נובע מבסיסי מדידה שונים; אין לערבב את שתי הסדרות.

מה הקשר בין חשבון האוצר ליתרות הבנקים?

חשבון TGA משמש את משרד האוצר האמריקאי לניהול תקבולים ותשלומים דרך הפד. לפי ההסבר הרשמי של הבנק המרכזי, כאשר כספים זורמים ממערכת הבנקאות אל חשבון האוצר, הם מקטינים - בהינתן יתר התנאים ללא שינוי - את יתרות הבנקים בפד. כשהאוצר מבצע תשלומים מהחשבון לציבור ולחברות, הפעולה עשויה להגדיל מחדש את יתרות הבנקים.

במקרה הנוכחי העלייה בחשבון האוצר היא מרכיב חשבונאי משמעותי בתנועת היתרות, אך אינה מסבירה לבדה את השינוי כולו. יתרות הבנקים מושפעות גם מעסקאות ריפו הפוך, משינויים בנכסי הפד, מפיקדונות אחרים ומגורמים נוספים.

מה המשמעות למשקיעים?

רמת הרזרבות במערכת הבנקאות היא אחד המשתנים החשובים למעקב אחר נזילות השוק ותפקוד הריביות לטווח קצר. ירידה שבועית חדה עשויה להגביר את תשומת הלב לעלויות המימון ולפערים בין ריביות שוק הכסף לריביות שקובע הפד. עם זאת, אי אפשר להסיק מירידה של שבוע אחד כי נוצר מחסור בנזילות או כי צפויה פעולה מיידית של הבנק המרכזי.

הנתון מקבל עניין מיוחד על רקע הדיון הרחב בפד על מדיניות המאזן, אך אין לראות בו החלטה להאיץ צמצום מאזן. למעשה, ירידת סך נכסי הפד בשבוע המדווח הייתה קטנה בהרבה מהירידה ביתרות הבנקים, מה שמדגיש את החשיבות של צד ההתחייבויות במאזן ואת תנועות חשבון האוצר.

השורה התחתונה

הדוח החדש מראה שיתרות הבנקים בפד ירדו בכ-74 מיליארד דולר בין 21 ל-28 באוקטובר, בשעה שחשבון האוצר גדל בכ-70 מיליארד דולר וחצה את רף טריליון הדולר. השינוי אינו שקול לצמצום דומה בנכסי הפד, ולכן יש לקרוא אותו בעיקר כתנועה בהרכב המאזן ובמקורות הנזילות. למשקיעים באג"ח, בבנקים ובשוקי המימון, הנתונים הקרובים של יתרות, TGA וריביות שוק הכסף יהיו חשובים יותר מהסקת מסקנה מכרעת מקריאה שבועית אחת.