לומברד אודייר: מעדיפים מניות בארה״ב על פני גוש האירו, ומעלים את העדפתנו לענף טכנולוגיית המידע

מניות בשווקים המפותחים נפגעו מהתייקרות האנרגיה, מעליית תשואות האג״ח ומהחששות למצבן התקציבי של ממשלות. עם זאת, הצמיחה הכלכלית ורווחי החברות ממשיכים לחזק את השוק. רווחי החברות בארה״ב ברבעון השלישי צפויים לצמוח בכמעט 30%. השוק האמריקאי חזר להוביל בזכות העניין המחודש בבינה מלאכותית והעלאת תחזיות הרווח בענפי טכנולוגיית המידע ושירותי התקשורת. אנו מדרגים כעת את המניות האמריקאיות בין המועדפות ביותר, בזכות תמחור אטרקטיבי יותר ותחזית חזקה לצמיחת הרווחים. לפי תחזיות האנליסטים, הרווח למניה בשוק האמריקאי צפוי לצמוח ב־16% ב־12 החודשים הקרובים.

מנגד, אנו מעניקים עדיפות נמוכה יותר להשקעה במניות גוש האירו. אף שהתמחור נראה הוגן, החשיפה המוגבלת ל-AI  וההאטה בצמיחת הרווחים פוגעות באטרקטיביות של האזור. הרווח למניה צפוי לצמוח בכ־11% ב־12 החודשים הקרובים, פחות מבארה״ב. גם תחזית זו עלולה להתעדכן כלפי מטה בשל עלויות האנרגיה, התייקרות המימון וירידה בביקוש למוצרים ולשירותים של חברות גוש האירו בשווקים אחרים. לכך מצטרפים הסיכונים הפוליטיים והתקציביים והיחלשות האירו.

גם ענף טכנולוגיית המידע (IT) מדורג כעת בין המועדפים ביותר עלינו. לאחר ירידה משמעותית בתמחור, מניות הענף נסחרות מתחת לממוצע ארוך הטווח, למרות צפי לצמיחה של כ־28% ברווח למניה בשנה הקרובה. להערכתנו, השווקים ממעיטים בפוטנציאל להעלאת תחזיות הרווח ל־2027 ול־2028, בשעה שהשקעות ענקיות הענן ב־AI מואצות לקראת קצב שנתי מוערך של טריליון דולר. הביקוש לשבבים, למרכזי נתונים, לתשתיות חשמל ולטכנולוגיות הנדרשות להפעלת AI נותר חזק במיוחד. 

אנו מעריכים שגם חברות בענפי הפיננסים, הבריאות, השירותים הציבוריים וחומרי הגלם ייהנו מצמיחת ה־AI ויצטרפו למובילות בשוק. אנו ממשיכים להעדיף ענפים אלה ולהימנע ממניות של חברות מוצרי צריכה בסיסיים. הסיכונים המרכזיים לתחזית הם עלייה חדה בתשואות הריאליות, האטה פתאומית בהשקעות ב־AI או תשואה נמוכה על ההשקעות בתחום.