נועם בר
14/04/2012
ענף תעודות הסל שהצמיח בעשור האחרון לא מעט מתעשרים חדשים, כמו רוי רגב, אורי בן דב, אבנר חדד ובועז נגר, נמצא כעת בנקודת מפנה. החמרת הרגולציה והתגברות התחרות גרמו לענף להצטמק ולהפוך לזירה של שחקנים גדולים. ב-2011 נעלמו מהשוק שני שחקנים - חברות תעודות הסל תכלית ואינדקס נרכשו על ידי דש-איפקס והתמזגו לחברה אחת, ובהמשך השנה מיטב רכש מכלל פיננסים את מבט ומיזג אותה לתוך פעילות תעודות הסל הקטנה שהיתה לו.
בעתיד הקרוב, בעקבות המיזוג הגדול בין דש-איפקס למיטב, צפוי להיעלם שחקן נוסף וענף תעודות הסל יצטמצם לארבעה שחקנים בלבד. אם הרגולטור יאשר גם לחברות תעודות הסל של שני בתי ההשקעות הללו להתמזג, תמוזג הפעילות של מיטב לזו של דש והוא יחזיק בנתח של 45% מהענף. אם הרגולטור לא יאשר למזג את שתי פעילויות תעודות הסל, מיטב צפוי למכור את הפעילות לאחד משני השחקנים הקטנים יותר, פסגות או הראל - כך שגם בתרחיש כזה הענף יצטמק לארבעה שחקנים בלבד.
ענף תעודות הסל, שרושם בשנים האחרונות צמיחה עקבית בפעילות, בעיקר בשל היותו רגיש פחות לירידות בשווקים, חטף בשנה האחרונה מכה קשה כשהכנסת אישרה את יוזמת הממונה על שוק ההון והביטוח להגביל את יכולת הגופים המוסדיים - קופות גמל, קרנות פנסיה וביטוחי מנהלים - להשקיע את כספי העמיתים בתעודות העוקבות אחר מדדים. החל ביולי הקרוב, ובשונה מהמצב הנוכחי, המוסדיים יידרשו לממן מכיסם את עלויות הניהול הכרוכות בשימוש בתעודות סל על מדדים בישראל ולא לגבות אותן מהעמיתים.
המוסדיים מחזיקים עשרות אחוזים מהנכסים המנוהלים בתעודות העוקבות אחר מדדים ישראליים - ההערכה היא שמדובר ב-11 מיליארד שקל. המגבלה החדשה צפויה לגרום לרוב הכסף הזה לצאת מתעודות הסל. בחברות מעריכים כי בעקבות כך תיגרם להן פגיעה משמעותית בהכנסות. בנוסף, חוששים בחברות מייבוש הענף ופגיעה בסחירות של התעודות כתוצאה מיציאת המוסדיים.
בינתיים, מסתמן כי חברות תעודות הסל יסכימו לסבסד חלקית את אחזקות המוסדיים. משמעות הדבר שלפחות המוסדיים הגדולים לא יידרשו לשלם דמי ניהול לחברות תעודות הסל ויוכלו להחזיק בתעודות בלי לשלם דמי ניהול - מה שעדיין לא פותר את הפגיעה הצפויה בהכנסות.
איום נוסף המרחף מעל תעודות הסל הוא השקתן הצפויה של קרנות סל כחלק מתעשיית קרנות הנאמנות. קרנות הסל יפעלו במנגנון דומה ל-ETF (קרן נאמנות עוקבת מדדים הנסחרת ברציפות בבורסה) בשווקים בחו"ל - קרנות הסל אמנם יעקבו אחר ביצועי מדדים, אבל לא יבטיחו להשיג במדויק את תשואת המדדים.
ברשות ניירות ערך, שמקדמת את כניסת קרנות הסל, טוענים שיש בהן פוטנציאל להכות את ביצועי המדדים ותעודות הסל. הסיבה לכך, מסבירים ברשות, היא שההכנסות מעשיית השוק לא יוזרמו לחברה המנהלת, כפי שקורה בתעודות הסל, אלא לתוך הקרן ויוסיפו לתשואת החוסכים בה.
פורסם לראשונה ב- TheMarker
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
