יובל שטייניץ שר האוצר
צחי קלמין
19/11/2012
אחת לחודש, מפרסמת יחידת ניהול החוב הממשלתי של משרד האוצר את תוכנית ההנפקות העתידיות שלה לחודש הקרוב, התוכנית מורכבת ממכרזי הנפקות וכן ממכרזי החלף. אין זה סוד שהמדינה מעדיפה לגייס כספים בריבית קבועה ולא צמודה.
במשך שנים נשמרה פרופורציה קבועה בין גיוסי אגרות החוב הצמודות לאלו השקליות, כאשר הגיוס באפיק השקלי מהווה בדרך קבע כ-70% עד 75% בקירוב מסך היקף הגיוס השנתי.
שנת 2012 לא שונה, מתחילת השנה גייסה המדינה כ- 67.3 מיליארד ₪ ע"נ . כאשר מתוכם כ-48.7 מיליארד ₪ ע"נ הינם באפיק השקלי והיתרה כ- 18.6 מיליארד ₪ ע"נ הינם באפיק הצמוד. כאשר בוחנים את סדרות האג"ח הצמוד בהן גייסה המדינה מגלים כי מתחילת השנה רק 4 סדרות אג"ח השתתפו בגיוסים.
המוביל בגיוסים הינו ממשלתי צמוד 517 אשר הונפק בחודש מרץ השנה, סך היקף הגיוס המצטבר בסדרה מיום ההנפקה הינו 8.2 מיליארד ₪ ע"נ. אחריו ברשימה, ממשלתי צמוד 922 עם היקף גיוס מצטבר של 7.15 מיליארד ₪ ע"נ מתחילת השנה.
גיוסי אג"ח ממשלתי צמוד מתחילת השנה (ע"נ)
אג"ח מח"מ ינואר פברואר מרץ אפריל מאי יוני יולי אוגוסט ספטמבר אוקטובר נובמבר סה"כ
614 1.6 400 600 1000
517 4.44 900 1000 700 1050 1100 1150 750 900 650 8200
922 8.82 900 950 650 500 450 500 550 700 450 700 800 7150
841 20.2 200 200 200 200 250 200 200 250 250 300 2250
סה"כ ע"נ 18600
עיקר תשומת הלב יש להפנות לטווחי המח"מ של סדרות האג"ח. עיקר הגיוס באפיק הצמוד התבצע במח"מים של 4.5 שנים ו- 9 שנים. בעוד שבשאר סדרות האג"ח האחרות לאורך העקום לא בוצעו הנפקות כלל. פעילות זו יצרה ביקושים גבוהים לאגרות החוב לכל אורך העקום הצמוד דבר אשר הוביל לירידת תשואות. חלקו הקצר של העקום הצמוד מתאפיין בתשואות שליליות ובחלקו הבינוני של העקום אנו מתקרבים לתשואות אפסיות.
אל תוך הוואקום והמחסור שנוצר בחלקו הבינוני-ארוך של העקום הצמוד נכנסות אט אט החברות הבורסאיות, אשר מנצלות את העדר ההיצע לצורך גיוסי כספים.
בין הראשונות לנצל את חלון ההזדמנויות היתה חברת שיכון ובינוי אשר הרחיבה את סדרה ה' שברשותה בהיקף של למעלה מ- 500,000 ₪. וחב' בראק אן וי אשר הרחיבה את סדרה א' בהיקף של 170 מיליון ₪. חברות נוספות אשר עתידות להצטרף לגל גיוסי הכספים הינם חב' אשטרום נכסים, ביטוח ישיר מגה אור, דש איפקס ועוד.
לאחרונה פורסם כי חברת אלקטרה מתכננת להנפיק סדרת אג"ח בהיקף של 800 מיליון ₪ כנגד מגדל אלקטרה בת"א. עוד פורסם כי שלמה אליהו מתכנן אף הוא לגייס אגרות חוב בהיקף של מאות מיליוני ₪ לצורך הקטנת המימון לרכישת חברת הביטוח מגדל.
לסיכום: אנו צופים כי רבות תהיינה החברות אשר ינצלו את חלון ההזדמנויות שנוצר לצורך גיוס חוב. יחד עם זאת, על ציבור המשקיעים לבחור בקפידה את הנפקות האג"ח ולהיצמד לחברות בעלות פעילות עסקית איתנה ותזרים מזומנים יציב אשר יוכל לשרת את החוב בצורה טובה.
באפיק הצמוד של תיקי ההשקעות אנו מוצאים כי קיים פוטנציאל גבוה לרווחי הון בחלקו הבינוני-ארוך של העקום הצמוד, תוך מתן דגש על מח"מ של 4.5 עד 6 שנים .
צחי קלמין, MORE בית השקעות
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
לקבלת הצעה משתלמת לקרן השתלמות >>> https://www.yourcall.co.il/Investments/Register.aspx?CxId=3&ref=gemelLInk
להרשמה לעיתון האלקטרוני ולניוזלטר >>> https://www.funder.co.il/newsletter.aspx
להרשמה לתיק אישי >>> https://www.funder.co.il/login.aspx
להרשמה לפייסבוק >>> https://www.Facebook.com/Funder.co.il
לתוכנה לניתוח טכני >>> https://www.fxg.co.il/funder
קבל הצעה מושלמת לניהול תיק השקעות >>> https://www.yourcall.co.il/Investments/Register.aspx?CxId=5
