קובי אברמוב
28/11/2012
20 שנה למדד ת"א-25
מדד ת"א-25 – נתונים עיקריים:
55% ממחזור המסחר במניות 7.7% תשואה ריאלית שנתית 250- 300 אלף אופציות ביום
70% משווי שוק המניות 40% משקל הדואליות במדד 19 תעודות סל בשווי 4.3 מיליארד שקל
מדד ת"א-25 הוא מדד הדגל של הבורסה בת"א. חישוב המדד החל ב-2 בינואר 1992, לקראת השקת המסחר באופציות על מדד ת"א-25 בשנת 1993 ועד שנת 1999 נקרא מדד המעו"ף ("מכשירים עתידיים ופיננסיים").
המניות המרכיבות את המדד הן 25 המניות הסחירות והגדולות ביותר- המסחר בהן מהווה בשנים האחרונות כ- 55% מהמחזור במניות, ושווי השוק שלהן מהווה כיום כ- 70% משווי שוק המניות.
השינויים במדד ת"א-25 הם האינדיקטור העיקרי להתפתחות מחירי המניות בבורסה בת"א, והוא משמש כנכס בסיס לאופציות ותעודות סל.
בראשית דרכו, המדד הורכב מ- 25 המניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסה ומשקל המניות נקבע לפי השווי של כל מנייה. במהלך השנים שוכללו הכללים: נקבעה תקרת משקל של 10% ונוספו גם דרישות סחירות ושווי ושיעור החזקות הציבור. החל מינואר 2008 משקל המניות במדד נקבע לפי שווי החזקות הציבור.
תשואת המדד
מאז השקתו הניב מדד ת"א-25 תשואה ריאלית (בניכוי מדד המחירים לצרכן) מצטברת של כ- 370% , המבטאים תשואה ריאלית שנתית ממוצעת של כ-7.7% .
המחזוריות במשק, באה לידי ביטוי גם בתשואות השנתיות שהשיג המדד. כך בגאות של שנת 1992 השיג המדד את התשואה הריאלית השנתית הגבוהה ביותר שלו- כ-87%, אך שנתיים אח"כ, במשבר של שנת 1994 הוא ירד ריאלית בכ-37%. בשנת 2008, שנת משבר הסאב-פריים, ירד מדד ת"א-25 ריאלית בכ- 48% ואילו בשנה שלאחר מכן, שנת 2009, הוא זינק בכ-68%.
בעת השקתו היה השווי הכולל של המניות המרכיבות את המדד כ-46 מיליארד שקל (במחירי אוקטובר 2012) ואילו כיום שווי המניות כ-426 מיליארד שקל, כלומר עלייה ריאלית של כ-.825%. מחצית מהעלייה נובעת מהגידול בשווי החברות עקב גיוסי הון והצטרפות חברות גדולות חדשות ומחציתה השנייה מעליית שערי המניות.
השינויים בהרכב המדד
בעשרים השנים האחרונות השתנה מאד ההרכב הענפי של החברות הכלולות במדד ובכך שיקף את השינויים שחלו בתמהיל החברות הגדולות במשק .
עם השקתו, בתחילת שנות התשעים, בלט חלקן של חברות ההשקעה ואחזקות (רובן מקבוצת אי.די.בי) וחברות תעשייה מסורתיות בתחומי הצריכה הביתית- שנגרעו מהמדד כמעט לחלוטין בשנים שלאחר מכן.
כיום, לעומת זאת, גדול חלקם של ענפים שכמעט ולא יוצגו במדד לפני עשרים שנה: בנקים, חברות טכנולוגיה ותקשורת וחברות ושותפויות חיפושי הנפט והאנרגיה.
מבין המניות שהיו כלולות במדד עם השקתו לפני 20 שנה נותרו בו כיום שבע חברות:
- מניות: בזק, טבע וחברה לישראל שבשני העשורים האחרונים נותרו במבנה עסקי זהה.
- ארבע חברות נוספות עברו במהלך השנים שינויים מבניים וגם כיום, בגלגולן החדש, כלולות במדד ת"א-25: מפעלי ים המלח, שמוזגו ל"כיל"; אלביט שפוצלה לשלוש חברות, בהן "אלביט מערכות", בנק טפחות (שמוזג ל"בנק מזרחי טפחות") ודלק (שהפכה ל"קבוצת דלק").
18 חברות נגרעו ממדד ת"א-25 במשך השנים, מכיוון שלא עמדו בדרישות (שווי שוק או החזקות הציבור): אי.די.בי אחזקות (וכלל ישראל שמוזגה לתוכו), כלל תעשיות (וכלל אלקטרוניקה שמוזגה לתוכו), דיסקונט השקעות, כור, מבני תעשייה, אלרון, הבנק הבינלאומי, נכסים ובניין, נייר חדרה, פיבי, שופרסל, אפריקה ישראל, אזורים, טמפו, כלכלית ירושלים וכלל ביטוח.
בדיקת החברות הכלולות כיום במדד ת"א-25, שלא היו כלולות בו עם השקתו, מדגישה את תרומתו של חוק הרישום כפול.
- חמש החברות הגדולות מבין עשרות החברות שביצעו רישום כפול בעשור האחרון כלולות במדד- חברות הטכנולוגיה מלאנוקס ואיזיצ'יפ, חברות התקשורת פרטנר וסלקום וכן חברת התרופות האמריקאית פריגו שרכשה את "אגיס" הישראלית.
- שתי חברות נוספות- נייס, גזית גלוב (לשעבר "מגן נפט")- היו בעת השקת המדד חברות קטנות, אך במשך השנים גדלו ואף רשמו את מניותיהן למסחר בארה"ב.
- במדד ת"א-25 כלולות, כאמור, גם המניות הדואליות "טבע" ואלביט מערכות", שהנפיקו לראשונה בת"א.
- סה"כ כלולות במדד 9 מניות דואליות,הנסחרות גם בחו"ל, ומשקלן במדד הוא כמעט 40%.
בנוסף לכך, חמש חברות שהנפיקו לראשונה בבורסה בשני העשורים האחרונים- אסם, עזריאלי, בתי הזיקוק, פז נפט ודלק קידוחים כלולות כיום במדד הדגל של הבורסה. שלוש חברות נוספות הכלולות כיום במדד הן חברות שבמשך השנים התפתחו וצמחו להיות מהגדולות בבורסה: שטראוס (לשעבר "עלית") וכן שותפויות הנפט והגז- ישראמקו ואבנר.
כאמור לעיל, כיום כלולות במדד ת"א-25 מניות הבנקים- לאומי, פועלים ודיסקונט- שמניותיהם לא נסחרו בבורסה בעת השקת המדד, לאחר תום ההסדר בעקבות משבר ויסות מניות הבנקים בשנת 1983. הבנקים הופרטו ומניותיהם הונפקו מחדש בשנות ה- 90.
אופציות ותעודות סל על מדד ת"א-25
מדד ת"א-25 הושק בשנת 1992 לקראת תחילת המסחר באופציות על המדד בשנת 1993. המסחר בשוק הנגזרים מאפשר לרוכשים או למוכרים להגן על השקעתם מפני עליות או ירידות במדד ת"א-25, או כתחליף להשקעה ב-25 המניות המרכיבות את המדד.
המסחר בנגזרים תופס מקום מרכזי בשוק ההון בישראל, בעיקר מאז מיחשוב המסחר באופציות בשנת 1999. מחזור המסחר היומי באופציות הסתכם בשנים האחרונות בכ- 250 - 300 אלף אופציות, ומציב את המחזור בבורסה בת"א במקום השביעי בגודלו בעולם במסחר באופציות על מדדי מניות.
תעודת הסל הראשונה על המדד - "תאלי 25", הונפקה ע"י בית ההשקעות "פסגות" במאי 2000. אך רק החל משנת 2005 קפץ שוק תעודות הסל מדרגה- ומאז הונפקו עליו עשרות תעודות. מחזור המסחר בכל תעודות הסל מהווה כיום יותר מ-20% ממחזור המסחר בשוק המניות והתעודות הן מרכיב מרכזי בתיקי השקעות.
כיום נסחרות 19 תעודות סל (לונג,שורט וממונפות) על מדד ת"א-25 ,ושווי החזקות הציבור בהן מסתכם בכ-4.3 מיליארד שקל. בנוסף נסחרות 11 תעודות על מדד ת"א-100 (הכולל את מניות מדד ת"א-25 ואת המניות המרכיבות את מדד ת"א-75) ששווי החזקות הציבור בהן כ- 8.8 מיליארד שקל.
העניין שגילו המשקיעים בתעודות הסל על מדד ת"א-25, עודד את הענף כולו ובעקבותיו הונפקו תעודות סל רבות על מדדי מניות ואג"ח מקומיים רבים וגם על מדדי מניות בינלאומיים.
| לוח 1:הרכב מדד ת"א - 25 בעת השקתו וכיום | ||||||
| שווי שוק במיליוני ₪, במחירי אוקטובר 2012 | ||||||
| בהשקה - ינואר 1992 | כיום - נובמבר 2012 | |||||
| שם המנייה | 31/12/1991 | שם המנייה | 15/11/2012 | |||
| 1 | בזק* | 6,982 | 1 | טבע* | 144,784 | |
| 2 | אי.די.בי. | 4,060 | 2 | כיל* | 57,509 | |
| 3 | כלל תעשיות | 2,996 | 3 | פריגו | 37,503 | |
| 4 | דיסקונט השקעות | 2,944 | 4 | פועלים | 19,661 | |
| 5 | כלל ישראל | 2,922 | 5 | חברה לישראל* | 18,376 | |
| 6 | ים המלח* | 2,855 | 6 | לאומי | 18,095 | |
| 7 | טבע* | 2,415 | 7 | מלאנוקס | 13,188 | |
| 8 | אלביט מערכות* | 2,402 | 8 | בזק* | 12,261 | |
| 9 | כלל אלקטרוניקה | 2,290 | 9 | עזריאלי | 10,436 | |
| 10 | כור | 1,936 | 10 | דלק קבוצה* | 8,195 | |
| 11 | מבני תעשייה | 1,565 | 11 | מזרחי טפחות* | 7,922 | |
| 12 | אלרון | 1,441 | 12 | נייס | 7,737 | |
| 13 | חברה לישראל* | 1,339 | 13 | אבנר יהש | 7,203 | |
| 14 | הבנק הבינלאומי | 1,201 | 14 | גזית גלוב | 7,136 | |
| 15 | נכסים ובניין | 1,019 | 15 | דלק קידוחים יהש | 6,662 | |
| 16 | נייר חדרה | 909 | 16 | ישראמקו יהש | 6,657 | |
| 17 | פיבי | 884 | 17 | אסם | 6,299 | |
| 18 | טפחות* | 816 | 18 | אלביט מערכות* | 5,766 | |
| 19 | שופרסל | 815 | 19 | דיסקונט | 5,607 | |
| 20 | דלק* | 782 | 20 | פז נפט | 5,259 | |
| 21 | אפריקה | 777 | 21 | שטראוס | 4,542 | |
| 22 | אזורים | 616 | 22 | בזן | 4,105 | |
| 23 | טמפו | 585 | 23 | איזיצ'יפ | 3,900 | |
| 24 | חברה כלכלית | 576 | 24 | סלקום | 3,482 | |
| 25 | כלל ביטוח | 567 | 25 | פרטנר | 3,474 | |
| סך הכל | 45,696 | סך הכל | 425,759 | |||
| * | חברה שהייתה כלולה במדד עם השקתו וכלולה בו גם כיום. | |||||
קובי אברמוב -מנהל המחקר בבורסה ת"א
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
להרשמה לניוזלטר של פאנדר >>> https://www.funder.co.il/newsletter.aspx
