רון אייכל
רון אייכל
20/12/2012
מדד המחירים לצרכן, בחודש נובמבר 2012, ירד ב-0.5%, בהשוואה לרמתו בחודש אוקטובר. הגורמים המרכזיים אשר השפיעו על סל ההוצאה הצרכנית בחודש הנדון היו:
(1) מחירי הירקות הטריים ירדו ב-12.8%.
(2) מחירי שירותי הטלפון והאינטרנט ירדו ב-1.7%. אלו, גרעו 0.07% מהמדד.
(3) נרשמה הוזלה של 4.3% במחירי הדלקים, אשר הפחיתה כ-0.19% מהמדד הכללי.
(4) בסעיף שירותי דיור בבעלות הדיירים נרשמה הוזלה של 0.4% אשר הפחיתה כ-0.07% מהמדד הכללי.
(5) מחירי הפירות הטריים ירדו ב-6.9%. אלו גרעו כ-0.05% מהמדד הכללי.
(6) התייקרות בסעיף ההלשה הוסיפה למדד כ-0.1%.
מתחילת השנה עלה המדד הכללי ב-1.4%. בשנים עשר החודשים האחרונים (נובמבר 2011 עד נובמבר 2012), עלה המדד הכללי בשיעור דומה.
הפער בין ההערכה לשינוי בפועל, נבע ברובו ממספר מצומצם של גורמים (ראה לוח משמאל):
(1) הוזלה משמעותית במחירי הירקות והפירות של 7.2%, לעומת הערכתנו ליציבות. במיוחד הוזלו מחרי הירקות ב-12.8%, אך גם מחירי הפירות הוזלו ב-6.8%.
באופן בסיסי, לפי העונתיות המאפיינת את חודשי נובמבר, היינו מצפים להוזלה של כ-2% במחירי הפירות ולהתייקרות של כ-1% במחירי הירקות – כלומר להוזלה קלה במחירי הקבוצה. יתר על כן, כזכור, בשבוע השלישי של נובמבר התקיימה המערכה הצבאית "עמוד ענן" אשר בעקבותיה דווח כי מחירי העגבניות טיפסו חדות. על רקע זאת, התחזית עמדה על עלייה של 0.1% בלבד.
בדיעבד, מחירי הפירות וגם הירקות הוזלו בשיעור משמעותי הגבוה מהעונתיות וללא זכר למבצע "עמוד ענן". הפער בין התחזית לבין השינוי בפועל עומד על 0.3%.
(2) הוזלה משמעותית של 0.8% במחירי קבוצת חינוך, תרבות ובידור. עיקר הפער נובע מהוזלה משמעותית של 3.8% במחירי ההבראה והנופש, לעומת הוזלה של כ-1% בשנים האחרונות.
פער זה גרע 0.1% בין השינוי בפועל לעומת התחזית.
(3) במידה מסוימת, הפתעה נוספת הגיעה ממחירי שירותי הטלפון ואינטרנט אשר הוזלו ב-1.7%, בעוד שאנו הנחנו בסעיף זה אי שינוי. חשוב לציין, כי הוזלה זו מגיעה לאחר שבאוקטובר לא חל שינוי בסעיף זה ובספטמבר אף נרשמה עלייה. להערכתנו, חודשיים אלו היוו סוף גל ההוזלות של חודשי הקיץ בתחום זה. התברר שלא כך.
סעיף אחר, אשר לא מופיע במדד, אך הוא מעניין תמיד, במיוחד על רקע ההשפעה שלו על המדיניות המוניטרית הוא מחירי הדירות. לפי הדיווח של הלמ"ס מחירי הדירות המשכו במסעם מעלה וכך בחודשים ספטמבר ואוקטובר (המדידה היא דו-חודשית) נרשמה עלייה של 0.5% במחירי הדירות. חשוב לציין, כי בכל אחד מארבעת החודשים האחרונים נרשמה עלייה שבין 0.5% ל-0.7%. כלומר, יש התנתקות בין מחירי הדירות למחירי השכירות. כך, בעוד שמחירי הדירות ממשיכים להתייקר בקצב שנתי הגבוה מ-7% , דווקא, מחירי חוזי שכר הדירה המתחדשים דווקא הוזלו במצטבר על פני ארבעת החודשים האחרונים.
כלומר, חרף ההוזלה במחירי חוזי שכר הדירה והעובדה כי האינפלציה מפתיעה לטובה, על רקע מחירי הדירות הממשיכים להתייקר לא נראה כי בבנק ישראל יבחרו בסוף החודש להפחית בגובה הריבית.
מבט קדימה לחודש דצמבר ול-2013
אנו צופים כי מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר ירד ב-0.1%. באופן מסורתי מדד דצמבר נוטה להיות אפסי, כאשר מרבית הקבוצות מציגות ירידה במחיריהן. הפעם לא צפויה התפתחות אחרת. יחד עם זאת, חשוב לציין כי מחירי קבוצת ההלבשה וההנעלה צפויים לעלות בכ-5%, על רקע עונתיות רגילה (התייקרות של פריטי חורף).
גם מדד המחירים לצרכן מדד המחירים לחודש ינואר 2013 צפוי להיות "חלש" למדי ולרדת ב-0.2%.
על רקע הצמיחה המשקית הנמוכה וגם העולמית, אשר מדכאת את מחירי הסחורות והצפי להתמתנות נוספת במחירי שכר הדירה, ב-12 החודשים הקרובים צפוי מדד המחירים לצרכן לעלות ב-1.6%. בשנת 2013 צפוי המדד להתייקר ב-1.8%, כאשר תוואי האינפלציה צפוי להתגבר לקראת שלהי 2013.
נכתב ע''י רון אייכל,
מיטב בית השקעות
מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
