אינפיניטי: מהון להון- סקירה לסיכום מאי 2013 בשווקים

שווקי העולם ממשיכים לדהור קדימה גם בחודש מאי:
בחודש אפריל הבורסות בשווקים הפינננסים המשיכו לדהור מעלה, כאשר בארה"ב מדד דאו ג'ונס ומדד S&P 500 נסקו לשיאים חדשים. למעשה חודש מאי הינו החודש השישי ברציפות שהסתכם בעליות שערים בוול סטריט. כמו כן, נציין כי עבור מדד דאו ג'ונס זו הפעם הראשונה מאז 2009 שחודש מאי מסתיים בתשואה חיובית. יש לומר כי העליות בשוק המניות האמריקאי הושגו על אף שהכלכלה הריאלית הציגה שיפור פחות טוב, אל מול הציפיות המוקדמות. באירופה מדד פוטסי בבריטניה נסק לשיא כל הזמנים. מדד דאקס הגרמני, שרק באפריל האחרון עוד שהה ברמה נמוכה מזו שבה היה בתחילת השנה, הצליח לרשום התאוששות ניכרת שהסתכמה ב-5.5%, בכך צמצם את הפערים מול שווקים אחרים בעולם ובמקביל נסק לשיא חדש. העליות בשווקים נרשמו על רקע הורדות הריבית שבוצעו במספר שווקים בעולם, ביניהם ישראל. ההתחלה היתה  בגוש האירו, שם הוריד ה-ECB את הריבית לשפל כל הזמנים.

נתונים ואירועים שפורסמו במהלך חודש מאי בישראל:
מרבית האינדיקטורים הכלכליים שהתווספו החודש סיפקו תמונה מעורבת עם נטייה לכיוון השלילי. שיעור האבטלה בחודש אפריל עלה ל-6.9% מרמה של 6.5%, כאשר עיקר הגידול נבע מעלייה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה. לנוכח האקלים המאקרו כלכלי הקודר בשווקים, החליטה החודש הועדה המוניטרית של בנק ישראל, להוריד את הריבית בשתי פעימות מרמה של 1.75% ל-1.25%. להערכתנו, לא מן הנמנע שבבנק ישראל יבצעו הורדת ריבית נוספת השנה, לאור האתגרים העומדים מול המשק הישראלי. נתונים מכיוון שוק הנדל"ן מעידים על התמתנות מסוימת בהיקף הפעילות: החל בירידה בהיקף התחלות הבנייה, ירידה בהיקף ביצועי המשכנתאות החדשות וירידה בביקושים לדירות חדשות. הצריכה הפרטית המשיכה לרדת, על פי נתוני מגמה שפרסמה הלמ"ס, עולה כי בחודשים פברואר-אפריל פדיון רשתות השיווק ירד ב-0.9%. בצד החיובי נציין, את  המדד המשולב של בנק ישראל שעלה ב- 0.21% בחודש אפריל. תיק הנכסים של הציבור עלה ריאלית ברבעון הראשון של השנה ב-1.2% (34 מיליארד שקל) לרמה של 2.75 טריליון שקל.

ארה"ב:
שיאים חדשים בוול סטריט הפכו לעניין שבשיגרה. בחודש מאי עיקר הדלק לעליות הגיעו מכיוון הדוחות הכספיים של החברות הציבוריות שלרוב הצביעו על שיפור גבוה מהתחזיות, במקביל לשיפור בשוק התעסוקה האמריקאי שהציג הרושם התאוששות עקבית. עיקר השיפור נרשם בירידה במספר תביעות האבטלה השבועיות שירד במהלך מאי לשפל של חמש וחצי שנים. כמובן שגם סביבת הריבית הנמוכה בארה"ב ובעולם כולו תרמו לגיאות בשוק המניות. נציין כי לקראת סוף החודש החלו להתגבר החששות מפני שינויים בתוכנית רכישות האג"ח של הפד לנוכח חילוקי דעות בין חברי הוועדה המוניטרית של הבנק. נגיד, הבנק שתל רמזים בהזדמניותשונות בנאומיו, על כך שייתכן שיחולו שינויים מסויימים במדיניות הרכישות, שנכון להיום עומדות על 85 מיליארד דולר בחודש. מדד מנהלי הרכש של מגזר התעשייה ירד בחודש מאי לרמה הנמוכה ביותר בשבעת החודשים האחרונים. הנתונים חושפים כי סעיף התעסוקה במדד ירד לרמה
הנמוכה ביותר מאז אוקטובר 2012.

לקראת סוף חודש מאי פרסם OECD (הארגון לשיתוף פעולה ולפיתוח כלכלי) תחזית מעודכנת בנוגע לצמיחה הגלובלית. בנוגע לכלכלה האמריקאית צופה הארגון כי התוצר ייצמח השנה ב-1.9% וב-2014 הגידול בתוצר יסתכם ב-2.8%. כלכלני הארגון ציינו כי מאז המשבר הפיננסי ב-2008 הכלכלה האמריקאית עברה שינוים והתאמות משמעותיות שמתחילות לשאת פרי, למשל בהיבט העלייה בצריכה הפרטית והשיפור בתחום הנדל"ן. נציין עוד כי ביום שישי הקרוב יתפרסם דוח התעסוקה לחודש מאי, שעל פי התחזיות צפוי להציג יציבות בקצב יצירות מקומות עבודה חדשים.

אירופה:
גם בחודש מאי המשיכו השווקים הפיננסים להתנתק מהכלכלה הריאלית: בעוד שהבורסות השונות רשמו עליות נאות שדחפו חלק מהמדדים לשיאים היסטורים חדשים, הכלכלה הריאלית המשיכה להתכווץ.  למעשה, מרבית הנתונים הבולטים שפורסמו בחודש החולף הציגו תמונה עגומה ובראשם נתוני התמ"ג בנוגע  לרבעון הראשון של 2013 שהעידו כי גוש האירו התכווץ בעוד 1%. למעשה, זהו הרבעון השביעי ברציפות של צמיחה שלילית. בעיה נוספת איתה נדרשים להתמודד מובילי המדיניות האבטלה בגוש האירו  היא האבטלה שממשיכה לזחול מעלה כבר 22 חודשים לרמות שיא חדשות. בחודש מאי שיעור האבטלה הגיע ל-12.2%, מדובר ב-19.37 מיליון גברים ונשים מחוסרי עבודה. על פי תחזית ה-OECD עולה כי המיתון באירופה צפוי להחמיר השנה ועל כן בארגון צופים שהתוצר של גוש האירו יתכווץ ב-0.6% ב-2013, מדובר בהחמרה, שכן בסקירה הקודמת התחזית היתה להתכווצות של 0.1% בלבד. יחד עם זאת נציין כי כלכלני הארגון צופים כי ב-2014 כלכלת אירופה תצמח ב-1.1%.  מדד מנהלי הרכש המצרפי של גוש האירו עלה בחודש מאי, זה החודש השני ברציפות ובכך הגיע המדד לרמה של 47.7 נקודות. נציין כי על אף העלייה, המדד עדיין מצוי ברמה נמוכה המצביעה על צפי להמשך ירידה בביקושים. המכירות הקימעונאיות בגוש האירו ירדו בחודש מארס ב-0.1%, קצת מעל הצפי. מאז מארס שנה שעברה, המכירות המצרפיות התכווצו ב-2.4%. נציין כי המדד מצוי ברמה נמוכה אשר משקפת ציפייה להמשך התכווצות בצריכה הפרטית.

הערכות לרבעון השני של 2013:
אנו מציעים לחלק את ההשקעה באפיק הסולידי ביחס של 50% באפיק צמוד מדד במח"מ בינוני, ו-50% באפיק השקלי במח"מ בינוני. לאחר חודשים מוצלחים בשווקי המניות בארץ ובעולם, אנו מעריכים, כי בתרחיש בו יתווספו נתוני מאקרו חלשים, ידרשו המשקיעים להחליט על כיוון, כאשר הנטייה תהיה למימוש רווחים שילוו בירידות שערים.

ערן צחי, מחלקת מחקר, מהון להון 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.