מודלים >>> "חוששים שקצב הצמיחה לשנת 2013 (בניכוי הפקת הגז מ`תמר`) יעמוד על מתחת ל-2%"

המגמות במשק לטווח קצר

• המדד המשולב של בנק ישראל עלה בחודש מאי בקצב של 0.1% בלבד והוא המשך מדאיג ביותר לכמעט עצירה שעולה מהנתונים מאז תחילת השנה.
• אנו חוששים שקצב הצמיחה לשנת 2013 (בניכוי הפקת הגז מ'תמר') יעמוד על מתחת ל-2%.
• לגבי שנת 2014, אנו מעריכים שקצב הצמיחה (ללא הגז מ'תמר') יעמוד על 2.2%, וזאת בהנחה שהמדיניות הכלכלית תהיה אגרסיבית יותר לעידוד הצמיחה במהלך 2014.
• שיעור האבטלה מנוכה העונתיות לחודש אפריל עלה ל-6.9% והוא מהווה אינדיקציה נוספת למגמת ההאטה במשק.
• התעסוקה במגזר העסקי קפאה כבר לפני שנה, ואף ירדה ברבע הראשון. המשך הגידול בתעסוקה נבע מגידול במגזרי השירותים הציבוריים.
• לפיכך, אנו מעריכים ששיעור האבטלה ימשיך ויעלה בחודשים הבאים ובשנת 2014 הוא עלול להיות גבוה יותר מ- 8%.
• קצב התחלות הבניה על פי הרבע הראשון של 2013 עומד על כ-40 אלף יחידות לשנה, נמוך במקצת מהקצב של 2012 (בשנת 2011 החלו בבניית 45 אלף יחידות).
• ניכרת ירידה בלינות תיירים בארבעת החודשים הראשונים של 2013, זאת לאחר ירידה של מעל 10% בשנת 2012.

המגמות במשק לטווח ארוך 

• התעשייה המסורתית נמצאת בתוואי קיפאון זה יותר מעשור וגם תעשיית הטכנולוגיה המתקדמת אינה מתרחבת כנדרש. תעשיית התוכנה היא היחידה שמתרחבת אבל היא אינה יכולה "לשאת על גבה" את כל כלכלת ישראל.
• התופעה של העדר השקעות מספיקות בענפי המשק (להוציא השקעות להפקת גז) נמשכת. ויש חשש שלא נוצרים מספיק מקומות עבודה (כוח העבודה גדל בקצב של כ- 2% לשנה).
• להערכתנו, הגדלת התעסוקה בענפי השירותים תתאפשר רק אם תגדל התעסוקה בענפי הייצור וענפי הבינוי והתשתיות. אנו רואים בענפי התעשיה, הבינוי והתשתיות את "קטר הצמיחה" לענפי השירותים.
• להערכתנו, אם אכן תתחיל מדיניות כלכלית אגרסיבית לעידוד היצור במשק כבר במהלך 2014, סביר שהמשק הישראלי יוכל לעבור למסלול צמיחה של כ-3.8% בשנת 2015.
• להערכתנו, ניתן במדיניות כלכלית אגרסיבית להגיע חזרה לקצבי צמיחה של מעל  5% הדרושים למשק לצמצום הפערים ולכניסה מסיבית של יותר חרדים ונשים ערביות לכוח העבודה.
• מדיניות מעודדת צמיחה בעת הנוכחית צריכה להתבטא בגידול בהשקעות בתשתיות לאומיות, בגידול מאסיבי בבניה למגורים , בעידוד השקעות בתעשייה ובשינוי משמעותי בשער החליפין.

הנגיד פרנקל

• בחירתו של פרנקל לנגיד הינה בחירה ראויה. לפרנקל יש את הכישורים, הידע והניסיון להיות נגיד טוב. עם זאת, המצב עתה שונה לחלוטין מתקופת הנגידות הקודמת שלו.
• משנת 1991 ועד 2000 הצליח פרנקל להוריד את האינפלציה מרמה של כ-15% לרמה של 2% באמצעות ריבית גבוהה מאוד. המחיר שהמשק שילם בתמורה להורדת האינפלציה היה צמיחה איטית!
• מאז שנת 2000, במשך יותר מ-13 שנים, קצב האינפלציה בישראל דומה, ואף נמוך, מקצב האינפלציה במדינות האיחוד האירופאי או ארה"ב (2.8% לשנה בממוצע, וכיום אף  פחות).
  בישראל הריבית המוניטארית עומדת על 1.25%, בעוד שבארה"ב, לתקופה הנראית לעין, היא 0%. כל זמן שהריבית בישראל תהיה גבוהה משמעותית מזו בארה"ב, יש לצפות לשקל חזק, להמשך מגמת ההאטה בפעילות ולנסיגה בייצוא.
• לכן, יעקב פרנקל יהיה חייב להוריד את הרבית ובמקביל להטיל מגבלות על לקיחת משכנתאות להשקעה בדירות, כדי לעצור את בועת מחירי הדיור במקביל להחלשתו של השקל.

הריבית המוניטארית בתקופה הקרובה   

• בנק ישראל נמנע עתה מלהמשיך ולהוריד את הריבית אל מתחת ל-1.25%.
• הדולר נסחר עתה ב-3.60 ₪ ל-$, מה שאומר שהורדת הריבית בחצי נקודת האחוז בחודש מאי הצליחה בקושי לעצור את מגמת התחזקות השקל, אך בוודאי שלא להפוך אותה.
• אנו כאמור חושבים שיש הכרח להוריד את הריבית בעוד 0.75 נקודות האחוז, עד לרמה הנמוכה של 0.5%.
• ההערכות הן שפרנקל יכנס לתפקידו רק בעוד מספר חודשים. לכן, בתקופת ביניים זו, קשה להניח שהוועדה המוניטארית תוריד את הריבית באופן משמעותי ללא "נגיד מכהן" (בעל קול כפול), או תרכוש מט"ח בשוק בכמויות משמעותיות.
• המצב היחיד בו כנראה תוריד הוועדה המוניטרית את הריבית הינה במקרה ושער השקל יתחזק אל מתחת ל- 3.6 ₪ לדולר.

הבהרה ואזהרה !
סקירה זו הינה חלקית ולא מעודכנת ונלקחה מסקירה רחבה המיועדת ללקוחות מודלים כלכליים בע"מ. הסקירה כאן עוסקת בתחזיות כלכליות, אשר במהותן אינן ודאיות ובפועל יכולים לסטות משמעותיות מהתחזיות. לשימוש מושכל בתחזיות אלו יש הכרח במיומנות שאינה נחלת הכלל. הסקירה היא לצרכי התרשמות כלכלית בלבד ואין לעשות בה כל שימוש ללא ייעוץ מקצועי מתאים. המידע המוצג כאן הוא חלקי, ועלולות לחול בו טעויות. מודלים כלכליים בע"מ או מי מעובדיהן אינן נושאים באחריות כלשהי לגבי החומרים הכתובים כאן. אי מימושן של התחזיות והערכות לא יהווה עילה כל שהיא לתביעה בגין נזקים ישירים או עקיפים שיגרמו עקב השימוש בהן. מודלים שוקי הון בע"מ הינה חברה לניהול השקעות שבשליטת בעלי מניות חברת מודלים כלכליים. בבעלות מודלים שוקי הון חברה לניהול קרנות נאמנות, מודלים קרנות נאמנות בע"מ. מודלים שוקי הון ומודלים קרנות נאמנות מחזיקות וסוחרות במניות, באג"ח ובמט"ח, הן בשוק מקומי והן בשווקי חו"ל. אין בסקירה זו משום המלצה לרכישה, ו/או מכירה, ו/או החזקה של ני"ע כלשהו, או  תחליף לייעוץ אישי הנדרש לקבלת החלטות כלכליות והחלטות בשווקי ההון.


הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.