שלמה מעוז מחזיק אצבעות לבן ברננקי

הטובות והגרועות חודש יולי

חודש יולי בשוק ההון התאפיין יותר מכל בחילופי התפקידים וההדחות שנעשו בראשות הבורסה. אי אפשר להתווכח עם כך שהבורסה נמצאת מזה זמן בבעיה, לנוכח מחזורי המסחר המדללים (בעיקר בענף המניות). מצב שהביא את מקבלי ההחלטות התפעוליים של אחד העם, מנכ"לית הבורסה אסתר לבנון ויוני שמש המשנה למנכ"ל להודיע על פרישה. בסוף החודש הודיע גם סם ברונפלד, יו"ר הבורסה על התפטרותו. הסיבה הרשמית של ברונפלד הייתה ההתערבות המוגברת לטענתו של הרשות לני"ע.

הבורסה מעולם לא חיבבה סבב מינויים חדש מעצם שמרנותה, כאשר הסבב מלווה בהתפטרויות צבעוניות, היא סולדת מכך אף יותר. בענף הקרנות, הקרנות המנייתיות בשנים האחרונות סוגרות את טבלת הגיוסים וכמות ההון המנוהל ונראה שהתהליכים שעוברים על הבורסה יקשו על מצב זה להשתנות. בתוך כך טבלת הקרנות המצטיינות לחודש יולי, כלומר אלו שבחודש הנתון הניבו את התשואה המרבית, מקורן בעיקר בהשקעות בחו"ל ואלו צפויות להמשיך ולפקוד את טבלת המצטיינות במידה והמצב בשוק המניות המקומי לא ישתנה.

מצטיינות יולי

המצטיינת החודשית אלפא פלטינום אקסטרים 500 S&P פי 3. הקרן בת ארבעת החודשים ושייכת לבית ההשקעות שפועל מתחילת השנהתחת הדרכתו של שלמה מעוז, אלפא פלטיניום. הקרן הניבה בחודש יולי תשואה של 13.5%, בעוד מדד 500 S&P עלה ב- 4.5%. הקרן מתחייבת להיות חשופה למדד באופן ממונף שלא יירד מ- 280% מהון הקרן עד לכדי 320% מהון הקרן. ספק בשל הזמן הקצר בו היא פועלת, ספק בגלל מינופה הרב שמתאים בעיקר ללקוחות המבקשים לגדר את השקעתם, הקרן מנהלת כרגע "רק" 2 מיליון שקלים. במידה והפער בין שוק המניות האמריקאי ושוק המניות הישראלי ימשיך להתרחב, ההון המנוהל של הקרן צפוי לגדול.

סגנית המצטיינת – איביאי ביו טכנולוגיה: השנתיים האחרונות היו לא פשוטות לענף הביוטכנולוגיה המקומי. לשמחת מנהלי הקרן הביוטכנולוגית של איביאי, הם בעיקר עסוקים בלהשקיע במניות האמורות מעבר לים. בחודש יולי הניבה הקרן איביאי ביוטכנולוגיה תשואה של 11%. נכון ל- 30.5.13, כמעט 44% מהונה של הקרן הושקעה בחברות לא ישראליות כשהשקעותיה העיקריות של הקרן הן ביוג'ן (6%), Regeneron Pharmaceuticals, Inc (5.86%) ו- Celgene Corporation (5.79%). השקעותיה הישראליות העיקריות הן קמהדע (5.57%) ומזור טכנולוגיות (5.04%). העלייה במחיר השקעותיה של הקרן לצד גיוסים נאים בחודשי אפריל - יולי הביאו את הקרן לנהל כמעט 57 מיליון שקלים נכון לתחילת חודש יולי.

סגנית שנייה – נאסדק כפליים קרן ממנופת: בדומה למצטיינת החודשית, גם הקרן השלישית בתשואה לחודש יולי, היא קרן העוקבת בצורה ממונפת אחר מדד מניות אמריקאי. הקרן נאסד"ק כפליים קרן ממנופת מבית מגדל בית השקעות, הניבה תשואה של 10.4% בחודש יולי. הקרן מתחייבת להיות חשופה למניות הנסחרות במדד הנאסד"ק בין 180% ל- 220%. מתחילת השנה, הקרן צמחה בקרוב ל- 29.4%. מעניין לומר כי, כנראה בשל המינוף של הקרן, החשיפה העיקרית שלה למניית אפל (נכון ל 30.5.13, חשיפה של 9.45% מהון הקרן), לא מנעה ממנה להציג תשואה גבוהה כל כך. דמי הניהול בקרן הם 3.04%, מן היקרים בקטגוריה והקרן מנהלת יותר מ – 41 מיליון שקלים.

סגנית שלישית מיטב זהב – הזהב, שהיה הכוכב הבלתי מעורר של שנות ההשתקמות מהמשבר הגלובאלי (2008-2011), הכפיל את מחירו הדולרי עד לכדי 1700-1800 דולר ויש אשר צפו לו עתיד מזהיר עד לכדי 3,000 ואף 5,000 דולר אמריקאי. עם זאת, העלייה במחירי המניות ונתוני הצמיחה והירידה מחששות האינפלציה והתחדשות המשבר קלקלו את התוכניות של הזהב. בתוך כך מחירו היום כבר יותר קרוב ל- 1000 דולרים מאשר לאותן תחזיות. הקרן מיטב זהב מתחייבת להיות צמודה לפחות ל 75% ממחירו ועד ל- 200% ובתוך כך היא גם חווה שנה קשה בכל הנוגע  לתשואות. עד לסוף חודש יולי, הניבה הקרן תשואה שלילית שקרובה ל- 37%. חודש יולי הייתה אתנחתא מרעננת מירידות הערך כאשר הקרן הניבה תשואה חיובית של 9.1% לנוכח מחירו המשתפר לפרקים של הזהב. בשל ירידת מחירי הזהב ופדיונות הקרן, הקרן נכון לתחילת יולי ניהלה 30 מיליון שקלים בלבד.  

סוגרת טבלת המצטיינות – אלפי בנדק אסטרטגית: מנהל הקרן אלף בית, שמבצע הוסטינג בבית ההשקעות אלומות ספרינט, משקיע במניות מקומיות (11%) ובאג"ח מקומיים, בעיקר בדירוג גבוה (A) ובמח"מ קצר של כמעט 1.8. לכן ניכר שלא מכאן מצפה המנהל להניב את התשואה העודפת ללקוחות הקרן. הקרן מוגדרת כקרן ממונפת בסיכון גבוה, כאשר מנהל הקרן משקיע כמעט 10% מהקרן באופציות על מדד 25. תנודתיות המדד בחודש יולי, עבדה לטובתו של מנהל הקרן ובתוך כך הוא הצליח להניב תשואה של 8.2%. הקרן יחסית לקרן המתעסקת באופציות אינה גובה דמי ניהול גבוהים שמסתכמים לכדי 2.37%, אולם היא עדיין מנהלת 4 מיליון שקלים בלבד.

המאכזבות לחודש יולי

הקרן הגרועה של החודש היא הקרן מודלים לונג דולר פי 5, כאשר הירידה המתמשכת בשער הדולר אל מול השקל פוגעת במחירה. הקרן ממונפת ואסטרטגית אך אינה מתחייבת להניב תשואה שהיא פי 5 מתשואתו של הדולר, כפי שמשתמע משמה וקיימת מאז סוף 2009. גודל הקרן הינו 12.5 מיליון שקלים ודמי הניהול מסתכמים לכדי 2.49%. הקרן הינה תנודתית מתוקף המינוף הגבוה שלה וסטיית התקן הקלנדרי שלה היא 8.8. מעניין לציין שלמרות השנה החלשה של הדולר מול השקל, ההון המנוהל בקרן דווקא גדל השנה ובשיאו, בחודש מאי, הגיע לכדי כמעט 15 מיליון שקלים. כנראה שמשקיעים רבים מאמינים כי החולשה של הדולר אל מול המטבע המקומי מוגזמת ולא רחוק היום בו יתהפך הסנטימנט.

סגנית הקרנות הגרועות לחודש יולי היא הקרן אלפא פלטיניום אקסטרים פי 3 – בדומה לקרן של מודלים, גם זו קרן ממונפת על הדולר, כאשר עיקר תפקידה הוא גידור של סיכונים בתיק השקעות שמסתמך באופן ניכר מדי על המטבע המקומי. הקרן הניבה תשואה שלילית של 6.3% בחודש יולי. הקרן מנהלת נכון לתחילת יולי 0.4 מיליון שקל ודמי הניהול בה הם אפס, כחלק מאסטרטגיית שיווק.

הבורסה מחכה לארדואן 

לאחר שעסקנו בשתי קרנות מט"ח דולריות שאר טבלת הגורעות לחודש יולי מורכבות מקרנות המשקיעות בשווקים מתעוררים. שווקים אלו מגלים חולשה השנה כאשר, כמו הבורסה המקומית, גם הם מפתחים סוג של פער אל מול הישגי הבורסה בארה"ב.

מגדל תורכיה – הניבה תשואה שלילית של 5.2 בחודש יולי. הקרן של מגדל בית השקעות היא הקרן היחידה שמצהירה כי תשקיע בשוק התורכי כמדיניות ניהול ומתחילת החודש הקרן הניבה תשואה שלילית של כמעט 10%. האביב התורכי אינו מטיב עם שוק ההון התורכי ולא עם הקרן של מגדל. עם זאת הקרן מצליחה לשמור על הון מנוהל ממוצע לקטגוריה ונכון לתחילת יולי הקרן ניהלה 13.5 מיליון שקלים.

החולשה בבריק: מגדל הודו ורוטשילד ברזיל- כאמור זו לא השנה של שווקי הבריק. זה התחיל עם ירידה בצמיחה של השוק הסיני וזה ממשיך עם חולשה בשווקי ההון של שאר השווקים המרכיבים את חבר השווקים הללו (ברזיל, רוסיה, סין והודו). מגדל הודו הניבה תשואה שלילית של 4.5% בחודש יולי ותשואה שלילית של קרוב ל- 19% מתחילת השנה. רוטשילד ברזיל הניבה תשואה שלילית של 4.3% מתחילת השנה הניבה הקרן תשואה שלילית של מתחת ל- 25%.

המצטיינות מתחילת השנה

אם שנת 2013 בשוק ההון, הייתה מסתיימת בחודש יולי, היא לבטח הייתה נזכרת ככזו שבה מדדי המניות המקומיים פתחו פער שלילי אל מול אלו של שוק המניות בארה"ב. עם זאת, לא כדאי להתנבא יתר על המידה. תרחיש שבו חודש חיובי אחד של מדדי המניות המקומיים, מצליח לסגור את הפער אל מול שאר מדדי העולם המערבי, אינו שלול המציאות.

בתוך כך, בטבלת חמש הקרנות המצטיינות בתשואה מתחילת השנה ניתן למצוא בעיקר קרנות הממונפות על מדדי המניות בארה"ב. לצידן ניתן למצוא קרנות המשקיעות בענף הביוטכנולוגיה בארץ ובחו"ל ואף שני קרנות יתר שידעו לנצל את הצמיחה השנתית במניות היתר לטובתן.

איביאי ביוטכנולוגיה - השנתיים האחרונות היו לא פשוטות לענף הביוטכנולוגיה המקומי. עם הירידה במחזורי המסחר וירידת הערך היחסית בשוק האג"ח, לחברות המקומיות, ודאי לאלו אשר נחשבות כבעלות סיכוי וסיכון גבוה כמו חברות הביו, לא היה פשוט לגייס הון בשוק החוץ בנקאי. לשמחת מנהלי הקרן הביוטכנולוגית של איביאי, הם בעיקר עסוקים בלהשקיע במניות האמורות מעבר לים. ההחלטה הזו הועילה להם לאורך השנה כאשר הניבה תשואה של 35.8%, בחודש יולי בלבד הניבה הקרן תשואה של 11%. נכון ל- 30.5.13, כמעט 44% מהונה של הקרן הושקעה בחברות לא ישראליות כשהשקעותיה העיקריות של הקרן הן ביוג'ן (6%), Regeneron Pharmaceuticals, Inc (5.86%) ו- Celgene Corporation (5.79%). השקעותיה הישראליות העיקריות הן קמהדע (5.57%) ומזור טכנולוגיות (5.04%). דמי הניהול של הקרן הם 2.9% והצלחותיה השנתיות של הקרן עד כה, הביאו לידי כך שהקרן מנהלת 57 מיליון שקלים, נכון לתחילת יולי.

נאסד"ק כפליים קרן ממונפת: אחת הקרנות שנהנו עד כה השנה מהצמיחה בשוק המניות האמריקאי היא הקרן הממונפת נאסדק כפליים מבית מגדל. הקרן משקיעה במניות המדד בין 180% מהון הקרן ל- 220%. הקרן שרק ביולי האחרון הניבה תשואה של 10.4%, הניבה מתחילת השנה תשואה של 29%. הקרן משקיעה, נכון לסוף מאי, במאה מניות חו"ל שמהווים קרוב ל -  95% מהון הקרן. השקעותיה העיקריות הן אפל, מיקרוסופט, גוגל ואורקל כשארבע השקעות אלו מהוות כמעט 30% מהון הקרן. דמי הניהול בקרן הם 30.6% והיא מנהלת כמעט 42 מיליון שקלים נכון לתחילת יולי.

תמיר פישמן יתר ו- small cap: זו השנה של הקרן תמיר פישמן יתר ו -  small cap השילוב בין מניות ממדד היתר 50, עם מניות small cap  (מניות עם שווי שוק נמוך מ – 1.5 מיליארד דולר), הינו שילוב מוצלח שהניב תשואה של 25.8% לקרן מתחילת השנה. הקרן מנהלת נכון לתחילת יולי 16 מיליון שקלים ודמי הניהול בה הם 1.45%, זול יחסית לקרן המשקיעה בחו"ל. הצלחתה של הקרן זכתה להוקרה מקרב המשקיעים, כאשר בחצי שנה האחרונה הקרן גדלה כמעט פי ארבע. הקרן משקיעה ב- 68 מניות ישראליות שמהוות כמעט 60% מהון הקרן, האחזקות הבולטות הן מישורים, ביטוח ישיר, דורי בניה וקליל. בחו"ל הקרן משקיעה כמעט 14.5% מהון הקרן.

מיטב ביוטכנולוגיה: כמו הקרן המצטיינת של השנה, גם הקרן הרביעית בטיבה היא קרן המשקיעה במניות ביוטכנולוגיה. מיטב ביוטכנולוגיה מבית ההשקעות מיטב הניבה תשואה של 25.7% מתחילת השנה עד תחילת חודש יולי. דמי הניהול בקרן הם 2.9% וגודלה של הקרן הוא מעל ל – 17 מיליון שקלים. ההשקעות המקומיות של הקרן הן טבע, קמאדע ואלרון ואלו מהוות 6% מהון הקרן וההשקעות בחו"ל הן Amgen, Gilead Sciences, Biogen ונובאריטיס ומהוות 68% מהון הקרן.

במיטב שומרים על המזומנים, מעניין לציין כי למרות הצלחותיה האחרונות של הקרן נעשו עם אחוזים גבוהים יחסית של נזילות כאשר היא מחזיקה לא פחות מ – 15% מהון הקרן בפיקדונות.
הראל פיא יתר: הצלחת מדד היתר סיפקה לנו שתי קרנות נציגות לטבלת המצטיינות השנתיות. פרט לתמיר פישמן יתר ו – small cap, ניתן למצוא בטבלה גם את הראל פיא יתר. הקרן, הניבה תשואה של 24.5% מתחילת השנה, לאחר שאת שנת 2012 סיימה באופן ניטרלי (תשואה של 0.45%).הקרן מנהלת 14 מיליון שקלים נכון לתחילת יולי ודמי הניהול בה הם 2.35%. השקעות עיקריות הן סילקום, אינקרדימייל ומזור טכנולוגיות.

המאכזבות מתחילת השנה

מיטב זהב: הזהב, שהיה הכוכב הבלתי מעורר של שנות המשבר הגלובאלי (2008-2011), הכפיל את מחירו הדולרי עד לכדי 1700-1800 דולר ויש אשר צפו לו עתיד מזהיר עד לכדי 3,000 ואף 5,000 דולר אמריקאי. עם זאת, העלייה במחירי המניות, השיפור הכלכלי, הירידה מחששות האינפלציה או התחדשות המשבר - קלקלו את החגיגה המוזהבת. בתוך כך מחירו היום כבר יותר קרוב ל- 1000 דולרים מאשר לאותן תחזיות אופטימיות. הקרן מיטב זהב מתחייבת להיות צמודה לפחות ל 75% ממחיר הזהב ועד ל- 200% וכך קשרה את גורלה בגורלו. עד לסוף חודש יולי, הניבה הקרן תשואה שלילית שקרובה ל- 37.2%. חודש יולי הייתה אתנחתא מרעננת מירידות הערך כאשר הקרן הניבה תשואה חיובית של 9.1% לנוכח מחירו המשתפר לפרקים של הזהב. הירידה במחיר המתכת והפדיונות בקרן גרמו לכך שהאחרונה מנהלת, 30 מיליון שקלים בלבד.
כמו הזהב, גם שאר עולם הסחורות לא הצליח להתרומם השנה. הרגיעה בשווקים המתעוררים, ביחד עם התחזקות פוטנציאלית של הדולר אל מול שאר מטבעות העולם, הביאה חלק מהמשקיעים להניח כי הדרישה לסחורות אמורה כנראה לרדת בזמן לבוא. בתוך כך, הקרנות המשקיעות בסחורות או במדינות שאחראיות על הייצוא שלהן לשאר העולם, דוגמת ברזיל, נחלשו השנה. עדות לכך אנו רואים בטבלת הקרנות החלשות מתחילת השנה, כאשר אלו מכילות קרנות על סחורות כמו איילון סימודן קומודיטיס ללא מניות שהניבה תשואה שלילית של 34.6% מתחילת השנה. לצד הקרן של סימודן ניתן למצוא קרן סחורות נוספת אור מתכות ומים אשר משקיעה במניות האחראיות על אספקת הסחורות לכלכלה העולמית, הקרן הניבה תשואה שלילית של 32% מתחילת השנה.

הקרן מודלים לונג דולר פי 5, הניבה תשואה שלילית של 26.8%- כאשר הירידה החדה של שער הדולר אל מול השקל פוגעת בערך שלה. הקרן ממונפת ואסטרטגית אך אינה מתחייבת להניב תשואה שהיא פי 5 מתשואתו של הדולר כפי שמשתמע משמה וקיימת מאז סוף 2009. גודל הקרן הינו 12.5 מיליון שקלים ודמי הניהול מסתכמים לכדי 2.49%. הקרן הינה תנודתית מתוקף המינוף הגבוה שלה וסטיית התקן הקלנדרי שלה היא 8.8.

סוגרת את טבלת הגרועות היא הקרן רוטשילד ברזיל שמשקיעה במניות ברזילאיות. ברזיל הינה ספקית גדולה של סחורות לשאר העולם. הירידה במחיר הסחורות פוגמת בערך המניות הגדולות שנסחרות בבורסה המקומית. תשאלו את מנהלי כי"ל.

מאת: אלמוג עזר

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.