יניב חברון מאקסלנס >> "ברננקי! רק בלי רגליים קרות בדצמבר"

תמצית הדברים
• צמצום הרכישות מגיע בקרוב, האבטלה ברמה של 7% ודוחות התעסוקה משכנעים.
• הכלכלה האמריקאית צוברת מומנטום, זה לא משהו זמני וזה נמצא ברוב רבדיה של הכלכלה, החל בנדל"ן וכלה בייצור לטובת הייצוא.
• גוש האירו ממשיך לסבול מאנמיות. הצמיחה התרחבה אומנם רבעון שני ברציפות אבל הקצב ירד ל 0.1%- בלבד.
• הבנק המרכזי מתעקש שלא להשתמש בכלים נוספים מלבד הריבית. החולשה בצמיחה תיאלץ אותו להתחיל בתוכנית.(ABS) רכישות
• הדברים בברזיל ממשיכים להיראות רע כפי שהבטחנו.
צמיחה מאכזבת תמשך, לאור בלימה של ההשקעות ורמת חסכון נמוכה יחסית.
• שוק האג"ח המקומי סוגר את השבוע במגמה מעורבת, יחד עם זאת פער התשואות מול ארה"ב ממשיך להצטמצם. או שזה עיוות או שהשוק מעריך שהריבית בישראל תעלה אחרי ארה"ב ופער הריבית יצטמצם. – אנחנו חושבים שהשוק פשוט טועה הפעם.
• שוק המניות המקומי ממשיך לשבור שיאים, בהתאם למגמה הגלובלית. סקטור הבנקים ממשיך לבלוט לחיוב.
• השוק הקונצנרני נהנה השבוע מסנטימנט חיובי במניות שגרר צמצום מרווחים נוסף אבל ברור שהמגמה לקראת סיום. למרווחים אין הרבה לאיפה להצטמצם. המלצות
• התנודתיות באג"ח ארה"ב תשאר גבוהה. צמצוםהרכישות יחל בקרוב.
• ציפיות האינפלציה לשנה הקרובה נמוכות, סעיף הדיור צפוי להפתיע לטובה.
• בנק ישראל ישנה את הטון לגבי הריבית רק לאחר שינוי מדיניות של הבנק הפדראלי.
• המדדים הסקטוריאלים מייצרים תשואה עודפת לעומת המדדים המובילים.
• קונצרני–אנחנו ממשיכים להמליץ על עמדה דפנסיבית יותר, מחשש לעליית תשואות באפיק הממשלתי ומרווחים מצומצמים.

בנימה אישית:
יתחיל קיפול בדצמבר? – זה כנראה הרבה פחות משנה אם הקיפול יתחיל בדצמבר ינואר או מרץ אבל תחושת הבטן שלי שהקיפול יחל כבר החודש. לפחות ברמות האינדיקציות החיוביות מהכלכלה, הפד מכוסה. שוק העבודה מתאושש בכל הרבדים, האבטלה יורדת וגם שאר הנתונים הכלכליים מצביעים על התאוששות איתנה. מדדי מנהלי הרכש, בעיקר היצרני מתחזק מזה חודשים ועל סמך שיפור זה ועוד אחרים, הערכנו כי גם דוחותהתעסוקה ישתפרו בסוף השנה. המשקיעים מוכנים לקיפול – הודעה על קיפול כבר בחודש דצמבר, אולי תפתיע מעט את המשקיעים ותעלה . את התשואות האמריקאיות ל 10- שנים מעל רמה של 3% יחד עם זאת אחרי זמן מה, ציבור המשקיעים יפנים שזה לא סוף העולם, שהריבית תישאר נמוכה עוד הרבה מאוד זמן ושהצמיחה תימשך והתשואות תחזורנה להתמתן.תשואות גבוהות הרבה יותר מ 3%- יהיה קשה להסביר. צריך להפסיק את הבלבול בקרב המשקיעים – ברחבי האמריקאי בעצם QE- העולם ישנה הסכמה רחבה כי העבד והצליח להניע את הכלכלה האמריקאית, יחד עם זאת כולם בספק כיצד והאם יצליחו לצאת מהתוכנית. מנהלי השקעות "קוססים ציפורנים" אחרי כל נתון כלכלי טוב, שמא שוק המניות יגיב בירידות, מחשש שהבנק הפדראלי יפסיק את הרכישות או "ידלל את מנת החמצן לשווקים". הגיע הזמן לחזור לניתוח כלכלי ריאלי, נתוני מאקרו טובים תומכים ברווחי חברות כאשר מחירי החברות יעלו רק במידה ורווחי החברות יצדיקו מחירים אלו ולא רק בעקבות העדר אלטנרטיבה זמנית.

אירועים חשובים לשבוע הקרוב:
• יום שלישי: סין – ייצור תעשייתי
• יום שלישי: ארה"ב – סקר עסקים קטנים
• יום חמישי: גוש האירו – ייצור תעשייתי
• יום חמישי: ארה"ב- מכירות קמעונאיות

תחזיות מחלקת המחקר
• מדד חודש נובמבר – -0.2%
• אינפלציה 12 חודשים – 2.1%
2.0% – • אינפלציה בשנת 2013
• ריבית בנק ישראל לינואר – 1.00%
• ריבית בנק ישראל בעוד 12 חודשים –

 

 מחלקת מחקר ואסטרטגיה, אקסלנס נשואה
עורך: יניב חברון, כלכלן ראשי ומנהל מחלקת מחקר ואסטרטגיה 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.