אלי קדוש
עומר רגב
17/12/2013
מדד המניות ת"א 25 עלה בשלושת החודשים האחרונים בכ-15% וגם מדדי המניות האחרים עלו בשיעורים נאים. מהלך העליות הוביל מנהלי השקעות רבים ואסטרטגים לתהות האם אנו מצויים בעיצומו של תהליך העליות בשוקי המניות או שאנו מצויים בסופו? במילים אחרות, האם זה הזמן לצאת מהבורסה אם לאו. אלי קדוש, יו"ר ועדת ההשקעות של פריקו ניהול סיכונים והשקעות ביצע ניתוח של הגורמים הפועלים על שוק המניות המקומי והמסקנה היא שמגמת העלייה בשוק המניות המקומי צפויה להימשך בטווח הקצר והבינוני.
"המגמות בשוק ההון מושפעות מאוד ממשתני המקרו העיקריים. נתונים אלה טובים בישראל באופן מובהק מאשר במשקים העיקריים (ארה"ב והאיחוד האירופאי). אומנם ברביע השלישי נרשמה צמיחה של 2.2% בלבד במשק הישראלי, אך למרות נתון מאכזב זה הצמיחה מתחילת השנה עומדת על למעלה מ-3% במונחים שנתיים. ע"פ תחזית בנק ישראל, הצמיחה ב-2013 צפויה להסתכם ב-2013 בשיעור 3.6% ו-3.4% ב-2014. תחזיות אלה הן שמרניות ביחס לתחזיות קרן המטבע העולמית וה-OECD", מסביר אלי קדוש, יו"ר ועדת ההשקעות של פריקו ניהול סיכונים והשקעות.
קדוש מדגיש כי "בנק ישראל הותיר את הריבית על רמה של 1%. זהו שיעור ריבית נמוך במונחים היסטוריים, אם כי בחלק משנת 2009 עמדה הריבית על מחצית האחוז. לא רק הריביות הקצרות נמוכות. התשואה על האג"ח ממשלתי לא צמודה ל-10 שנים עומדת על 3.6% בלבד ואילו האג"ח הממשלתיות הצמודות לטווחים בינוניים היא 0. על פי נתוני הלמ"ס ובנק ישראל, רמת האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עומדת על 1.8% (נמוך ממרכז היעד העומד על 1-3%) והציפיות לשנה קדימה עומדות על 1.2%-1.6%. לפיכך, גם מהיבט זה אין סיבה להעלות את הריבית ואף להמשיך ולהפחיתה".
קדוש מצביע על מניות טבע וכיל המהוות 17% ממדד ת"א 25 ורשמו תשואה שלילית ב-12 החודשים האחרונים, בשיעורים של 5% ו-30% בהתאמה. "מניות אלה תרמו במצטבר תשואה שלילית בת 3% למדד. ההפסדים בשתי החברות - בטבע - קנס בסך 1.6 מיליארד דולר שהוטל על טבע והקדמת פקיעת הפטנט על תרופת הקופקסון האחראית על כמעט מחצית מרווחי החברה ובכיל- פירוק קרטל האשלגן שהחזיק בנתח של 40% משוק האשלג העולמי. חדשות שליליות כבר מאחורינו והם מגולמים במחירי המניות", מוסיף.
מדד ת"א 25 עלה ב-12 החודשים האחרונים בכ-10%. מדד S&P של ארה"ב עלה ב-28% ואפילו מדד יורו-סטוק המייצג את מחירי מניות 50 החברות הגדולות ביותר באירופה מוכת האבטלה עלה ב-20%. יו"ר ועדת ההשקעות של פריקו מסביר כי "בהתחשב בשיעורי הצמיחה בישראל בהשוואה לארה"ב ולאירופה כי אז אין מנוס מהקביעה שהמניות בת"א זולות יחסית וע"פ הניסיון ההיסטורי, סופם של פערים כאלה להיסגר ע"י הסטת כספים של המוסדיים מבורסות בחו"ל לבורסה בת"א".
ע"פ נתוני הבורסה, בגיוסי קרנות הנאמנות המנייתיות והגמישות נרשם גידול מרשים באוקטובר וע"פ נתונים ראשוניים מגמה זו המשיכה גם בנובמבר. "באוקטובר הן גייסו 800 מיליון שקל לעומת 200 מיליון שקל בלבד בממוצע חודשי מתחילת השנה. גיוסי הקרנות עמדו ככל הנראה מאחורי הגידול במחזורי המסחר במניות, ובתעודות סל . מ-1.1 מיליארד שקל בממוצע חודשים במרבית חודשי השנה ל-1.4 מיליארד בחודשיים האחרונים", הסביר קדוש את נהירת הציבור לבורסה בתל אביב כגורם נוסף שמוסיף דלק למהלך העליות.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
"המגמות בשוק ההון מושפעות מאוד ממשתני המקרו העיקריים. נתונים אלה טובים בישראל באופן מובהק מאשר במשקים העיקריים (ארה"ב והאיחוד האירופאי). אומנם ברביע השלישי נרשמה צמיחה של 2.2% בלבד במשק הישראלי, אך למרות נתון מאכזב זה הצמיחה מתחילת השנה עומדת על למעלה מ-3% במונחים שנתיים. ע"פ תחזית בנק ישראל, הצמיחה ב-2013 צפויה להסתכם ב-2013 בשיעור 3.6% ו-3.4% ב-2014. תחזיות אלה הן שמרניות ביחס לתחזיות קרן המטבע העולמית וה-OECD", מסביר אלי קדוש, יו"ר ועדת ההשקעות של פריקו ניהול סיכונים והשקעות.
קדוש מדגיש כי "בנק ישראל הותיר את הריבית על רמה של 1%. זהו שיעור ריבית נמוך במונחים היסטוריים, אם כי בחלק משנת 2009 עמדה הריבית על מחצית האחוז. לא רק הריביות הקצרות נמוכות. התשואה על האג"ח ממשלתי לא צמודה ל-10 שנים עומדת על 3.6% בלבד ואילו האג"ח הממשלתיות הצמודות לטווחים בינוניים היא 0. על פי נתוני הלמ"ס ובנק ישראל, רמת האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עומדת על 1.8% (נמוך ממרכז היעד העומד על 1-3%) והציפיות לשנה קדימה עומדות על 1.2%-1.6%. לפיכך, גם מהיבט זה אין סיבה להעלות את הריבית ואף להמשיך ולהפחיתה".
קדוש מצביע על מניות טבע וכיל המהוות 17% ממדד ת"א 25 ורשמו תשואה שלילית ב-12 החודשים האחרונים, בשיעורים של 5% ו-30% בהתאמה. "מניות אלה תרמו במצטבר תשואה שלילית בת 3% למדד. ההפסדים בשתי החברות - בטבע - קנס בסך 1.6 מיליארד דולר שהוטל על טבע והקדמת פקיעת הפטנט על תרופת הקופקסון האחראית על כמעט מחצית מרווחי החברה ובכיל- פירוק קרטל האשלגן שהחזיק בנתח של 40% משוק האשלג העולמי. חדשות שליליות כבר מאחורינו והם מגולמים במחירי המניות", מוסיף.
מדד ת"א 25 עלה ב-12 החודשים האחרונים בכ-10%. מדד S&P של ארה"ב עלה ב-28% ואפילו מדד יורו-סטוק המייצג את מחירי מניות 50 החברות הגדולות ביותר באירופה מוכת האבטלה עלה ב-20%. יו"ר ועדת ההשקעות של פריקו מסביר כי "בהתחשב בשיעורי הצמיחה בישראל בהשוואה לארה"ב ולאירופה כי אז אין מנוס מהקביעה שהמניות בת"א זולות יחסית וע"פ הניסיון ההיסטורי, סופם של פערים כאלה להיסגר ע"י הסטת כספים של המוסדיים מבורסות בחו"ל לבורסה בת"א".
ע"פ נתוני הבורסה, בגיוסי קרנות הנאמנות המנייתיות והגמישות נרשם גידול מרשים באוקטובר וע"פ נתונים ראשוניים מגמה זו המשיכה גם בנובמבר. "באוקטובר הן גייסו 800 מיליון שקל לעומת 200 מיליון שקל בלבד בממוצע חודשי מתחילת השנה. גיוסי הקרנות עמדו ככל הנראה מאחורי הגידול במחזורי המסחר במניות, ובתעודות סל . מ-1.1 מיליארד שקל בממוצע חודשים במרבית חודשי השנה ל-1.4 מיליארד בחודשיים האחרונים", הסביר קדוש את נהירת הציבור לבורסה בתל אביב כגורם נוסף שמוסיף דלק למהלך העליות.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
