אלכס זבז`נסקי, מיטב דש >> האופציה של הורדת הריבית לא נשקלה ברצינות

להלן התייחסות להחלטת הריבית מאת אלכס זבז'נסקי, כלכלן ראשי, מיטב דש.

החלטת הריבית
 
על פי הודעת הריבית, נראה שלא הייתה בכלל התלבטות בהחלטה והאופציה של הורדת הריבית לא נשקלה ברצינות.

בנק ישראל מתאר תמונה חיובית יותר באשר למצב המשק לעומת לפני חודש. אם בחודש הקודם הוא רשם בהודעת הריבית ש"מהנתונים שהתקבלו החודש נראה כי קצב הצמיחה של המשק יציב, ואף נראים סימנים להתאוששות מסוימת של הפעילות", בהודעה מאתמול מופיע משפט בטוח יותר במצבו של המשק "מהנתונים שהתקבלו החודש נראה כי המשק המשיך לצמוח בקצב מתון, וכי ברביע הרביעי של השנה שעברה חל שיפור לעומת הרביע השלישי". בנק ישראל מתייחס בעיקר לנתוני הייצור והיצוא ומתעלם מנתוני הצריכה, כגון מכירות ברשתות השיווק, מסחר הקמעונאי, יבוא מוצרי צריכה וכו', בהן הייתה ניכרת חולשה לאחרונה.

גם לגבי הכלכלה עולמית מציין הבנק שיפור בתחזיות והמשך התאוששות בעיקר במדינות המפותחות. יחד עם זאת, בנק ישראל רחוק מלהניח שמסלול הצמיחה יציב ולכן מסייג את ההערכות עם הרבה הזהרות שנוגעות בעיקר למצבן של המדינות המתפתחות.
גם שוק הדיור ממשיך להטריד את בנק ישראל והוא מזכיר הופעה חוזרת של סימני התעוררות בו.
ביחס לשע"ח של השקל, שהיה הסיבה העיקרית להורדות הריבית בשנה האחרונה, בנק ישראל צודק באמירתו שהוא הצליח לייצב אותו בחודשים האחרונים.

מאז הורדת הריבית ע"י בנק ישראל בחודש ספטמבר, השקל לא התחזק משמעותית מול המטבעות העיקריים. כך, לדוגמה, מול הדולר האמריקאי התחזק השקל ב-1% בלבד, מול האירו נחלש ב-2% ומול הפאונד הבריטי, הפרנק השוויצרי והמטבע הסיני נותר המטבע הישראלי ללא שינוי.
התרומה העיקרית להתחזקות השקל הגיעה כתוצאה מנפילות במטבעות של המדינות המתפתחות הנמצאות במשבר. כפי שניתן לראות בגרף לעיל, המטבע הארגנטינאי, הטורקי, הדרום האפריקאי, הברזילאי, הרוסי, האוסטרלי והקנדי שמשקלם הכולל בסל המטבעות מהווה בסה"כ כ-10% בלבד תרמו 65% מייסוף השקל שהסתכם בכ-1.8% ביחס לסל, מאז ההחלטה להוריד את הריבית בחודש ספטמבר. ברור שבנק ישראל לא יכול להתמודד עם הפיחותים החדים במטבעות של המדינות שעוברות משברים פיננסיים.

הפעם בנק ישראל גם נערך להדוף את הספקולנטים לאחר ההחלטה להותיר את הריבית ללא שינוי ע"י רכישות מאסיביות של מט"ח. צעד מפתיע מסוג זה עשוי להקטין תיאבון לפעול נגד הבנק בעתיד ומסייע להקטין לחצים להתחזקות השקל.

לסיכום, הסיכוי להפחתות ריבית בהמשך נראה כעת קטן. לפיכך, התשואות הנמוכות בחלק הקצר של העקום משקפות להערכתנו ציפייה מוגזמת להפחתת הריבית.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.