פסגות >> נתוני התעסוקה מאכזבים, השווקים דווקא לא‎

להלן סקירת המאקרו השבועית של אורי גרינפלד, מנהל מחלקת המאקרו בפסגות.
 
למרות שתוספת המשרות לחודש ינואר היתה נמוכה מהצפוי, מדד ה-S&P 500 עלה ביום שישי ב-1.3% והשלים עלייה של 2.6% בשני ימי מסחר. התנהגות השווקים לבדה לא ממש מסבירה כיצד קיבלו המשקיעים את נתוני התעסוקה שפורסמו ביום חמישי. הסבר אחד הוא שהנתונים היו טובים מספיק על מנת לאותת על כך שגם צמצום הרכישות של הפד לא פוגע בשיפור במצב הכלכלי ולכן שוק המניות עלה. הסבר שני הוא שהנתונים היו חלשים מספיק על מנת לגרום לפד להאט את קצב הצמצום ולכן שוק המניות עלה. אם לשפוט מירידת התשואות בשוק האג"ח (התשואה ל-10 שנים ירדה ל-2.68%) שנרשמה עם פרסום הנתונים, כנראה שההסבר השני הוא הנכון יותר. הסבר שלישי הוא שלאחר ירידה של 5.6% השוק פשוט רוצה לחזור לעלות.
נתוני התעסוקה

חצי הכוס הריקה:
* תוספת המשרות בחודש ינואר עמדה על 113 אלף בלבד, זאת לעומת צפי לתוספת של 180 אלף משרות.
* מדובר בחודש שני ברציפות שתוספת המשרות נמוכה באופן משמעותי מהצפי.
* נתוני נובמבר-דצמבר עודכנו כלפי מעלה ה-34 אלף משרות בלבד.
* בניגוד לנתונים של חודש דצמבר, שהושפעו באופן מהותי מהחורף הקר, השפעת מזג האוויר על נתוני ינואר לא הייתה משמעותית. בסקטור הבנייה שנפגע בד"כ כאשר מזג האוויר בעייתי נוספו דווקא 48 אלף משרות (לעומת ירידה של 22 אלף בדצמבר). בנוסף, מסקר משקי הבית עולה כי "רק" 262 אלף איש לא הצליחו להגיע בינואר לעבודה בגלל מזג האוויר, נמוך מהממוצע המאפיין את חודש ינואר שעומד על 330 אלף איש.
 
חצי הכוס המלאה:
* הממוצע הנע לשישה חודשים של תוספת המשרות עומד על 178 אלף, עדיין רמה סבירה המלמדת על התאוששות בשוק העבודה.
* לפי סקר משקי הבית, נוספו בינואר 638 אלף משרות. סקר משקי הבית אמנם תנודתי בהרבה מסקר הפירמות אבל לאורך זמן המגמה בשני הסקרים דומה (ראה גרף מטה).
* שיעור האבטלה ירד ב-0.1 נ"א ל-6.6% וזאת על אף ששיעור ההשתתפות בכוח העבודה דווקא עלה ב-0.2 נ"א ל-63.0%. עלייה בשיעור ההשתתפות וירידה בשיעור האבטלה זה בדיוק מה שהפד רוצה לראות על מנת להשתכנע שחל שיפור בשוק העבודה.
* שיעור האבטלה בהגדרה הרחבה (U6) ירד ב-0.4 נ"א ל- 12.7%, הרמה הנמוכה ביותר מאז אוקטובר 2008. הירידה נבעה בעיקר מירידה משמעותית של מספר העובדים במשרה חלקית מסיבות כלכליות.
 
השפעת הנתונים על מדיניות הפד העתידית:
שני דו"חות התעסוקה האחרונים אכזבו אך בשניהם יש גם לא מעט נסיבות מקלות. נתוני דצמבר הושפעו, כאמור, באופן משמעותי מהחורף הקיצוני ובנתוני ינואר יש גם כמה נקודות אור. לכן, קשה להאמין שבפד ישנו את המדיניות שרק לפני חודשיים הכריזו עליה על סמך שני נתונים אלו בלבד. גם החולשה ואי היציבות במשקים המתעוררים לא תדיר כנראה את השינה מעיניה של ילן בלילות. בנוסף, יש לזכור שהחלטת הפד הבאה היא רק ב-18 למרץ כך שעד אז הפד יקבל מספיק נתונים, כולל דו"ח התעסוקה של חודש פברואר, שיעזרו לקבוע אם החולשה הנוכחית היא זמנית או מגמתית. מכיוון שהשפעת החורף שהורגשה גם באינדיקאטורים כמו מדדי מנהלי הרכש או מדד בטחון הצרכנים צפויה להתפוגג אנו מעריכים שהפד ימשיך בתהליך הצמצום גם בחודשים הקרובים. עם זאת, במידה והנתונים יהיו חלשים מהצפוי, יתכן כי הפד יודיע במרץ על עצירה של תהליך הצמצום או הקטנת הצמצום ל-5 מיליארד דולר בפגישה בלבד.
 

תוספת המשרות החודשים לפי דו"ח המעסיקים ולפי דו"ח משקי הבית

מקור: FRED
  

Disclaimerדוח זה הינו רכושה של פסגות בית השקעות בע"מ (להלן-"פסגות"), אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן ו/או פעולה, דפוס, צילום, הקלטה, העתקה את הדוח, ו/או כל חלק ממנו ללא קבלת אישור בכתב ומראש.   הדוח מבוסס על נתונים שהיו גלויים לציבור ושפורסמו על ידי פסגות ו/או החברות המוזכרות בדוח (להלן - "החברות") בתשקיפים, דוחות כספיים, הודעות לבורסות לניירות ערך, פרסומים בכלי התקשורת ובכל דרך אחרת ועל בסיס הענפים בהן פועלות החברות והנחות שנעשו על בסיס מידע, פרסומים ונתונים אלו.   המידע, הפרסומים והנתונים מהמקורות הנ"ל הונחו כנכונים ודוח זה המסתמך עליהם אינו מהווה אימות או אישור לנכונות נתונים אלו.  המידע המופיע בדוח זה  מעודכן למועד פרסומו לראשונה ואינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא מתן הודעה נוספת. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת דוח זה.  מודגש כי אין פסגות ו/או עובדיה אחראים למהימנות המידע המפורט בדוח, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או להשמטה, שגיאה או ליקוי אחר בדוח.  פסגות לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו משימוש בדוח זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע שבדוח זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. ייתכן שבמועד פרסום עבודת האנליזה, או במהלך 30 הימים שקדמו למועד הפרסום, פסגות " ו/או תאגיד קשור אליה החזיקו או מחזיקים או עשויים להחזיק בחשבונות הנוסטרו שלהם או בחשבונות המנוהלים על ידם החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. ייתכן שפסגות קיבלה או מקבלת במהלך 12 החודשים האחרונים וייתכן שהיא צפויה לקבל, לאחר מועד הפרסום של עבודת האנליזה, תגמול בהיקף מהותי מקבוצת חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. ייתכן שמועד פרסום עבודת האנליזה בעל השליטה בפסגות החזיק או מחזיק או עשוי להחזיק החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. אין לראות בדוח זה שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות והתאמה אישיים וספציפיים ללקוח תוך  התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם. אין להעביר דוח זה לצד ג' כלשהו. פסגות הינה חברה בת בבעלותה המלאה של פסגות בית השקעות בע"מ, המצויה בשליטת קרנות אייפקס מסוימות, שהינן קרנות השקעה פרטיות ("אייפקס"), המבצעות מעת לעת השקעות בתאגידים שונים.למען הגילוי הנאות יובהר, כי אפשר שתאגיד הנסקר במסגרת עבודת אנליזה שמפרסמת פסגות ו/או מי מטעמה, יהא תאגיד שקרנות אייפקס בוחנות ביצוע השקעה בו או מנהלות עימו מגעים כלשהם לשם ביצוע השקעה בו.מודגש, כי פסגות אינה מודעת לבחינות אלו על ידי קרנות אייפקס, למעט במקרה בו מדובר במידע שהפך לציבורי. בכל מקרה, אין המלצותיה, ניתוחיה ו/או מסקנותיה של פסגות בעבודת אנליזה ביחס לתאגיד נסקר, מושפעות באופן כזה או אחר מהיתכנות השקעה של קרנות אייפקס בתאגיד זה. קרנות אייפקס עשויות לבצע החלטות השקעה אשר אינן תואמות את ההמלצות והדעות המובאות במסגרת עבודת אנליזה שפורסמה על ידי פסגות ו/או מי מטעמה. ההמלצות דלעיל ניתנות ע"י מחלקת מחקר sell side של פסגות, ללקוחות הברוקראג'.יובהר, למען הסר ספק, כי לחברות ולפעילויות שונות בקבוצת פסגות בית ההשקעות, מוענקים גם שירותי מחקר נוספים על ידי מחלקות מחקר שונות, במסגרתם עשויות להיות המלצות שונות ביחס לאותו נשוא מחקר.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.